招商证券：兰花科创 公司政策性成本增加属于利好

　　煤化工扩产..既有煤矿07年、08年煤炭产量将达到500万吨和540万吨，同比增长11%和8%。

　　亚美大宁煤矿07年底正式投产：预计新增08年每股收益0.41元/股。

　　近期收购大化一期1830化肥项目。

　　十一五规划煤炭产量达到1860万吨，增长3.6倍，尿素产量达到168万吨，增长3.67倍，超强的成长性并且产能增长预期明确。

　　投建的100万吨二甲醚项目：山西清洁能源公司（持股75%）已开始一期20万吨甲醇10万吨二甲醚项目的建设，08年中期投产，预计总利润1亿元。十一五末完成百万吨级二甲醚二期和三期建设，预计总利润13亿元。

　　每股权益储量最高：兰花科创的每股权益资源储量为2.34吨，高于国阳新能（2.17吨和潞安环能（1.89吨）

　　政策性成本增加对公司属于利好。

　　喷吹煤价格上涨30元/吨（40万吨）。

　　预计07年和08年每股收益为1.55元和2.18元。目标价位：30—40元。30元（20倍PE×07年煤炭EPS元1.3元+12倍PE×07年尿素EPS0.25元），或40元以上（20倍PE×08年煤炭EPS1.8元+12倍PE×07年尿素EPS0.38元）

　　作者：卢平 招商证券