增发项目意外剔除军机业务 西飞国际复牌失望跌停

　　停牌了2个月的西飞国际昨日复牌令市场大失所望。昨日，公司公布了修改后的定向增发方案，市场预期中的军机业务并没有如愿注入上市公司，因此，昨日公司在以涨停价33.96元高开后，股价即垂直下跌，在盘中挣扎一番后，午市收盘前股价再次迅速下跌，而下午开盘直接就被打到了跌停板27.78元，公司日K线图上出现一根巨大的长阴线。

不过，虽然昨天公司走势一定程度上反映出市场的失落，但有分析师仍认为，此次定向增发方案的修改，对上市公司的盈利影响实际上并不大。

　　公司人士：方案调整出于国防安全考虑

　　对于军机业务为什么会从定向增发方案中剔除，西飞国际证券部的相关人士表示，这主要是因为公司之前设计方案时考虑得不很周到。方案修改主要是出于对国防安全的考虑，国防科工委不予批准，而且态度比较坚决，公司实际上对此也比较失望。

　　去年10月西飞国际首次提出非公开发行股票时，拟发行股票不超于6.6亿股，不少于3.763亿股，增发价为9.18元/股，其中西飞集团认购数量不低于此次发行的55%。西飞集团作为我国大中型军民用飞机的研制生产基地，市场普遍比较看好西飞国际的军工概念，认为定向增发完成后，西飞集团相关飞机业务将全部置入上市公司，西飞国际有望成为民机军机生产的一体化、全业务企业。

　　研究员：军机资产盈利能力一般

　　在经过修订的定向增发方案中，西飞集团拟认购的飞机业务相关资产范围发生了变动，飞机研发减少了军机研发，飞机生产制造业务减少了特殊型号军机的总装和军机调整试飞。根据初步估算，新方案公司认购的飞机相关业务的账面价值为30.72亿元，评估净值约为34亿元，定向增发完成后，公司净资产规模将比2006年末增加3倍左右，2007年的主业收入和净利润分别较2006年增加3倍左右和5倍左右。

　　有行业研究员认为，从前后两份增发方案来看，虽然大股东用于认购的资产范围有所变动，调整前认购的资产和净资产分别为105.2亿元和34.3亿元，调整后认购的资产和净资产分别为104.3亿元和33.99亿元，由此认购的资产和净资产规模仅分别减少了9337.66万元和3119.25万元，调整幅度分别为0.89%和0.91%，按照拟认购资产过去三年净资产收益率计算，相当于减少净利润106万元、217万元和123万元。因此对西飞国际来说，调整后的方案对公司盈利能力影响并不大。

　　新方案：集团民机业务整体上市

　　此外新的增发方案中增加了利用新增募资建立合资公司（成飞民用飞机制造合资公司和沈飞民机制造合资公司），整合中航一集团旗下以ARJ21为代表的民机生产和零部件国外转包业务。研究员分析，这一调整，使得中国一航的民机资产除了上飞以外基本将实现整体上市，中国一航民机制造资本平台框架基本打造完成。

　　此次定向增发完成、拟投向项目建成后，公司将实现MA60总装30架份、年产15架份ARJ21的机身和机翼的生产能力，民用航空制造将成为公司未来发展的主要方向。随着中国一航未来发展思路进一步清晰以及国家对待重点军机供应链的进一步市场化，军机方面的业务仍有可能注入上市公司。（苗夏丽）

　　　 新闻晨报刊

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