多家基金公司投资策略报告 下半年行情谨慎乐观

　　　最近，多家基金公司召开三季度或下半年投资策略报告会，策略报告也密集出台。综合起来看，各基金公司对未来三个月至六个月的A股市场抱有谨慎乐观的预期，在具体投资策略上，被普遍看好的是金融、地产、石化、交通运输、机械装备等行业以及资产注入、行业整合带来的机会。

　　牛市未了 新高可期

　　上投摩根基金表示，中国经济维持稳定增长，奠定了市场发展的宏观基础层面。上市公司2007年业绩的超预期增长，在一定程度上降低了市盈率压力；政策面的合理调控促进了市场的自我调整，行业配置的合理性得到有效恢复。从成长性指标考察，中国市场仍然具有非常大的增长潜力。市场资金面的充裕以及人民币升值的预期都将进一步推动A股市场的长期上涨。

　　光大保德信基金首席投资总监袁宏隆认为，年内上证综指仍有机会超越4500点创出新高。他指出，股市自4300点回调以来，整体估值重新回到合理区间，蓝筹股回归强势，而三线股和垃圾股迭创新低，结构性泡沫被刺破，有利于后市进一步的健康发展。

　　天治基金投资管理部总监、天治核心成长基金经理余明元表示，虽然牛市行情的总体趋势未变，但是与上半年相比，今年下半年的综合市场环境已经发生了重大的转变。在数种空方压力的共同作用下，预计市场将在3500－4400点之间宽幅震荡；三季度末至四季度趋于乐观，市场结构性泡沫的大幅缩减、蓝筹上市公司业绩增长的明朗化和奥运效应等，将为股指再创新高提供动力与支持。在多数蓝筹上市公司实际盈利能力快速提升，人民币续写升值预期，经济增长方式向集约式、环保式转型，国内消费结构持续升级等利好因素作用下，经过近一、二个月的充分调整，年内大盘可能会站稳5000点。

　　中海基金认为，牛市是一个长期渐进的过程，调整是牛市的组成部分，无论是海外市场的实证研究，还是Ａ股市场走牛的核心推动力，都显示Ａ股的牛市有很长的路要走。只是，下半年将从流动性牛市进入业绩牛市。

　　寻求估值洼地

　　袁宏隆认为，在市场整体估值合理的情况下，判断市场走势相对困难。最有效的投资方法应是不断寻找“估值洼地”。他表示，与二季度不同的是，三季度的“洼地”并非以绝对估值高低为标准，具有资源优势和成长性的优质蓝筹股，包括金融、汽车、石化、航运、航空机场、钢铁、零售、机械等行业的核心公司将有望领先市场。袁宏隆特别强调，在人民币升值以及通货膨胀预期下，我国经济增长的最大受益者将是资源所有者。在此背景下，具有丰富资源的公司，如煤炭、钾肥、有色金属、水务以及拥有大量土地储备的上市公司也是重点关注对象。

　　上投摩根认为，下半年的热点将从低价股和题材股转向有核心竞争力、有业绩支撑的绩优蓝筹股，同时资产注入和行业整合将贯彻行情的始终。具体而言，建议关注央企整合及资产注入、2008年奥运会、节能减排工作的推进等三大投资机会以及人民币升值、内需拉动及产业升级等三条线索。重点关注金融地产、消费零售、交通运输、钢铁、石油化工、机械装备行业。

　　余明元认为，下半年应重点关注两大投资主题：一是较长期受益于经济增长和人民币升值的行业如地产、银行、保险以及其他资源价值重估的行业；二是经济增长方式转型过程中的投资机会，如品牌消费、节能环保、装备振兴、价值低估的能源资源、央企整合以及其他高增长行业。

　　中海基金提示了资源，消费和技术升级三个方向，他们相信下半年资产注入的神话将延续。