航天军工板块：政策扶持 具有外延式扩张潜力

机构：世基投资
国防科工委近日就实施《关于深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》进行了部署，民营资本将可以分级别进入国防工业，同时对于外资，只要符合有关国防安全等规定，也允许投资。这是我国五十多年来首次针对国防科技工业投资体制进行的重大改革，对于航天军工板块构成实质性利好。

随着将来十多个配套办法、规定的陆继出台，该板块的投资机会值得重点关注。

我国军工企业是制造业中自主创新能力最强的子行业，对于民营资本、外资的放开，将积极推动民品业务的发展，相关上市公司也将受益于军民一体化带来的企业内部技术知识共享。同时，由于航天军工类上市公司所处行业的特殊性决定了其有独特优势，比如说双寡头垄断的市场结构、特殊的军品价格形成机制以及由此导致的成本最大化的特殊激励机制等，这更加增强了航天军工板块的投资价值，其中，航空类的公司投资价值比较优势突出。

统计数据显示，2006年全年我国飞机制造和修理行业收入、利润总额分别同比增长高达14.59%、54.47%。由于进入壁垒高，飞机制造及修理业的毛利率较同行业产品高，全年行业毛利率为19.61%，比上年同期增加1.85%。目前转包业务、航空零部件、军机及支线客机是带动航天军工产业快速发展主要因素。民营资本、外资的进入将会带来更多的活力，优化产业结构，航天军工类上市公司的业绩还会有进一步的提升。在6月举行的全国民用航空工业统计工作会议上获悉,按计划我国民用航空工业"十一五"期间将在五个方面取得积极进展. 一是重点民用航空产品.力争在大型飞机、新支线飞机、新型直升机、通用飞机、民用航空发动机、民用航空机载设备六个方面取得进展.二是加快民用航空产业化进程.加快民用飞机产业发展, 销售收入实现翻两番,重点做好民用飞机的销售,扩大民用航空零部件转包生产规模,大力发展航空维修业.三是增强民用航空科研生产能力.重点建设高水平的大型飞机、支线飞机、直升机、通用飞机、航空发动机、综合航电系统、传动系统等研发平台. 四是增强民用航空工业的自主创新能力.组织好民用飞机预先研究专项, 进一步搞好航空推进技术验证计划,积极推进航空制造业数字化工程.五是履行政府职能,进一步加强行业管理.据悉,国防科工委将通过制定航空工业发展法规、产业规划,规范市场行为,引入竞争机制,促进体制创新,加快信息服务基础建设,建立国际技术经济合作渠道等方式,加大行业管理力度,推进民用航空工业又好又快发展。这为航天军工板块奠定乐良好的基??/p>

预计2007年2008年航空市场的需求量将超过供给的需求，国内航空需求持续增长的因素主要表现在以下几方面:一是国内经济持续稳定增长,国际贸易和国际交流进一步深化,推动国际航线需求增加.二是消费升级,乘机出行平民化.在消费升级背景下,居民出行方式正在发生显著变化, 航空客运在全部运输方式中的占比显著提高.此外, 旅游业快速发展加速推动航空运输的平民化。在业绩有望连续增长的预期下，建议投资者可重点关注行业中的航空类军工股。

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