北京首放:探讨CPI公布后的两种市场变局

机构：北京首放
探讨CPI公布后的两种市场变局

——7月走势研讨文章之一

北京首放

在金融、地产、两市本地股等热点持续上涨推动下，周三股指继续反弹，在上摸60日和30日两条重要均线后，尾市出现冲高回落走势。

在周四、周五GDP和CPI等重要数据即将公布的敏感时刻，市场短期走势到底如何演化？这里有必要对CPI数据公布后的两大市场变局进行深入探讨。

一、经济增长由偏快转为过热的趋势明显，权重股冲高回落，利好护盘存在隐忧。

股指从7月9日至7月16日连续横盘后，短期面临是上是下的方向性抉择，在此关键时刻，保险资金扩大投资A股比例，以及全国人大财经委提出:要防止股市出现大的波动，都被市场解读为稳定市场的利好消息，从而鼓舞了地产、金融、本地股等局部热点的反弹热情。但是，从地产龙头万科冲高回落，招商银行、浦发银行等权重股也出现冲高回落，显示这种利好护盘也存在着隐忧。

如果进一步深入研究“要防止股市出现大的波动”，尤其认真、仔细、反复阅读下面这段文字，“委员们认为当前经济运行中的主要矛盾和问题是：经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显；贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；物价上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住房价格上涨较快；引导资本市场健康发展的任务艰巨。”往往会产生经济过热，宏观调控压力较大，那么加息或者降低利息税，以及其他宏观调控出台的可能性及预期都大大增强。象周三资源税的上调导致有色金属股下跌，从中期角度，不得不让人担心未来的宏观调控措施会否对市场，以及一些蓝筹群体的中期走势产生一定消极影响，毕竟在2004年宏观调控曾导致股指调整的先例还是存在的。

二、CPI数据公布后市场最有可能出现两种变局走势，短期难以改变股指7

月阶段性大箱体运行格局。

明日将公布GDP数据，周五将公布CPI数据，市场进入消息面最敏感时刻，

这里有必要提前探讨CPI数据公布，尤其是加息或降低利息税等调控预期对当前大盘走势的重要影响。由于股指从7月9日以来始终处于60日均线之下的横向震荡运行过程之中，CPI数据及可能出台的调控措施，极有可能成为打破市场横向盘整，引发市场向上或者向下变盘，也即CPI数据公布之后，短期市场最有可能出现向上或者向下变盘运行的两种走势。

对于CPI数据过热市场已经有了较为充分的预期，CPI数据公布只所以能够对市场短期走势产生重要影响，关键在于过热的CPI数据公布之后，国家会采取什么调控措施，这才是CPI数据公布之后影响市场变局最核心的要素。当前，由于市场对CPI公布后，有关方面采取加息、降低利息税的调控措施，已经提前有了充分的预期，近期市场的反复缩量，保险股的上涨以及其他局部个股的回落，都是在逐步一点一点消化这种调控预期，应该说市场能够缩量横向运行，已经是一种强势的表现。

从CPI公布之后，国家采取相应的调控措施，对市场变局的影响上看，第一，如果在过热的CPI公布之后，国家仅采取加息或者降低利息税之其中一种的调控措施，那么，应该说小于市场普遍预期两者同时出台的调控措施，会产生短期利空出尽成利好。调控措施出台时的市场低开则成为短期买点，股指将会产生短线反弹，向4000点以上展开攻击。

第二，如果CPI公布之后，国家在采取加息和降低利息税调控措施的同时，配套出台单边征收印花税等利好护盘措施，则调控措施与预期相同，但利好护盘超出投资者预期，投资者作多信心会受到鼓舞，会有部分场外观望资金重新入?J谐《唐谟型�向上突破，低价超跌股会展开短期较有力度的反弹，绩优蓝筹股有望展开中报业绩浪行情，市场的稳定对中大盘新股的回归发行是较为有利的�U庵智榭隹赡茏钣欣�于市场阶段性稳定，也是市场各方面参与者能共同实现多赢的一种局面�R虼耍�本栏在这里呼吁有关方面，在一些调控措施出台的同时，一定要关注到股市的稳定和健康发展，顾及到广大投资者的利益�?/p>

第三，如果在CPI公布之后，国家在采取加息和者降低利息税之外，又针对一些过热行业采取宏观调控措施，比如近阶段一些行业出口退税政策的调整，

有色金属行业资源税的上调，一些上市公司业绩或多或少将会受到一定消极影响，会影响到一些局部行业个股的走势。如果这些个股属于蓝筹行业，又或者对市场走势有重要影响的权重股，那么，这种行业调控措施的出台，也会对大盘走势产生重要消极影响。比如近两日领涨的房地产股，房地产过热的迹象是较为明显的，未来会不会有相应的调控措施出台，这都需要观察，因此，对于一些品种短期大涨，还是要保持一份清醒。

综合来看，CPI数据的公布及随后可能出台的调控措施，还是将对短期市场走势产生重要影响；从中期角度看，7月份市场继续在3400点至4335点之间做大箱体运行的格局仍将延续。这一阶段市场的运行走势，可能会与1999年“519”行情后，7月至9月中旬的走势有些相似。也即在横向运行阶段，成交量都出现较为显著的萎缩，在市场缩量震荡一段时间后，往往会出现一、两根中大阳线的反弹，随后再度陷入缩量震荡。对于这种横向缩量震荡走势，首先要盯住成交量变化情况，也即在一个资金推动型的牛市中，如果没有成交量地放大推动，牛市新一轮上涨只能是无米之炊。也即有量才能打破市场的盘局，才能有行情、有机会；无量市场更多时候只能是盘整，有机会也往往是局部机会和小机会，个股行情的可操作性、可参与往往不强。在操作上可密切关注成交量变化情况，进而决定是进是出，以及仓位大小的调整。其次，把握好箱体运行的箱底和箱顶区域，耐心进行高抛低吸的阶段性操作，适当降低成本，增加一定收益。

（北京首放）

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