郑建彪:福田汽车向戴克公司定向增发的案例分析

　　郑建彪：其实我也非常赞同国内的企业回归到国内A股上市。这两天有些朋友聊天问我A股市场门槛高不高，实际上A股门槛不高。2005年倡领的股权分置，解决了流通股和非流通股的二元结构，实际上对国内的A股市场是一个重大变化，我建议周边的同学在国内A股上市。

　　其实北汽福田并不是我所在的公司，我是会计师，我是一直致力于帮助企业改制上市后的融资和做MA，也是我感到比较郁闷的，因为北汽福田不是我自己的公司，我自己的公司是北京京都会计师事务所。北汽福田是98年成立的公司，那时候股权比较分散，这个公司在十年时间，98年买入A股市场，在这条高速公路上持续融资，2000年和2003年分别完成了两次配股，这次我写的案例是定向增发，一方面是完成上市公司的再融资，另一方面也呼应上一场的话题国际化，实际上定向增发的对象，一个是它的大股东，一个是大家熟知的戴客公司，这次可以融资到超过11亿的资金，另外引入战略投资者形成公司股权的比较理想的结构，因为戴姆勒毕竟是国际最大的汽车制造商之一，这次的融资应该是一石二鸟，对福田的长期持续增长应该是非常好的。

　　朱武祥：北汽福田上市以后，王总也好、张总也好，他们是不是因为上市了，所以非常沉迷于资本运营，而忽视对产业持续生产的需求。

　　郑建彪：企业进入资本市场就应该充分利用资本市场持续融资的功能。资本市场应该为上市公司提供源源不断的资本支持。从王总和张总他们那边来讲一方面利用了资本市场，另一方面产业上也是有所追求的。比如说这次定向增发的大项目重卡或者一些轻客，北汽福田的产品类别相当多，按产品类别统计它的成本、盈利的话，产品非常多，我们都知道的轻卡、重卡，传统上它是以轻客起家的。

　　朱武祥：清华EMBA在四川推介的时候请我做了一小时的讨论。我讨论前是另外一位老师在那儿演讲，清华的EMBA在那儿做服务，他说，一会儿你上去肯定要问你股票市场的事情。我一上去正好工作人员在倒腾电脑，我说在座各位一会儿不要问我股票的问题，如果大家问股票市场的问题，那是股民，在座都是企业家，应该是创造股票的人，创造股票增值，比投资股票，比普通股民赚钱要快多了，一个企业家一生当中有两个转折，一是做实业，实业做的足够大，你的价值会急剧攀升，第二种你做不动了或者不想做了，你把企业变现了，再去做资本家，那时候它的价值又会出现一种上升，比如说像国美的黄光裕，像柳传志，现在做成资本家了，从企业家做成资本家，那么企业家出身的资本家再做投资那就是股权战略，所以其实很多企业上市之后，一方面是没有竞争能力多样化导致了企业价值贬值，其实资本市场还有一个好处，不一定要做多元化的投资，你做股权多元化的投资，你参股别人的企业，这时候相当于利用别人的能力创造更大的增值，但是有一种趋势。很多企业家发现，前几年有某企业投了银行，银行已经增长了，现在这块对开始对产业没兴趣了，所谓追求资本运营，我以前跟大家讲过资本运营没有产业作为基础是没有效果。很多企业上市以后，根本不看股票市场，我不看股票市场，意思是我完全专注于经营，一个企业确实需要这样的企业家，特别是企业刚刚上市后一段时间，没有专注于经营，如果你一天到晚盯着股票市场的话，不盯也不行，盯着的话，我们的监管再市场化一点，当股票高估的时候我们可以增发换股，当低估我们的时候我们可以回购，不存在股票价值高、低的问题，这是自己的感受。确实有一批企业上市以后有很多困难，丧失了持续融资能力。我们想请刘乃生给大家介绍怎么让它起死回生。陷入困境之后有什么方法。