新股申购资金何以再创新高

　 ⊙西南证券研发中心副总经理 周到

　　7月份有望成为年初以来A股首发核准节奏最快的月份。截至19日，7月份有14个工作日。期间，有广州广电运通金融电子、江苏通润（002150.SZ）、西部材料（002149.SZ）、江西正邦科技、方圆支承（002147.SZ）、北京北斗星通导航技术、南通富士通微电子、湖南辰州矿业、上海汉钟精机、深圳市惠程电气集团、烟台氨纶、浙江报喜鸟服饰、江苏常铝铝业、深圳市远望谷信息技术等14家公司首发“过会”。

20日，又有4家公司“上会”。这增大了平均每个工作日有不止1家公司首发“过会”的可能性。这样的首发核准速度，为今年年初以来之最。不过，由于已“过会”而尚未发布招股意向书公司均拟在中小企业板上市，相对于2万多亿元的“摇新大军”而言，只能算小菜一碟。但发行面值达4.5亿元的宁波银行（002142.SZ）已在中小企业板上市。而上海复地（2337.HK）、富力地产（2777.HK）、紫金矿业（2899.HK）拟分别发行不超过1.264、1.125、1.5亿元面值。它们是否会在中小企业板上市呢？保守估计，这3家公司合计融资可能超过200亿元。

　　上海证券交易所“等米下锅”的时间不会太长。北京首都机场（0694.HK）、中海油田服务（2883.HK）分别发行不超过8和8.2亿股的方案，只等“上会”。预计两公司合计融资约200亿元。而据中国石油（0857.HK）、建设银行（0939.HK）、中国神华（1088.HK）、中煤能源（1898.HK）董事会提出的预案，合计融资有望突破1600亿元。它们将是A股首发的重要储备。

　　今年年初以来，一级市场利润也算可观。自年初至7月18日，有50只新股首发上市。其加权平均发行价和上市首日收盘价分别为11.7587元和21.1365元。后者比前者上涨79.75%。50只首发新股的网上申购加权平均中签率为0.9650320%。这就意味着，如果有1000万元资金，每次申购将有96503.20元资金中签。新股上市后，这96503.20元的利润率为79.75%，即76982.83元。剔除同时发行的因素，年初以来共有19次申购机会。这样，结合获利资金参与下一次申购的因素，19次申购的合计利润约为156.81万元。这就意味着，自年初至7月中旬的收益率约为15.68%，全年收益率约为28.95%。这也意味着，从现在起到年底，如果参与网上申购，还会有13.27%的收益率。由于下半年新股发行节奏加快，筹资量加大，因而，收益率还可能进一步提高。至于机构投资者参与网下申购，年收益率则会更高。

　　一级市场收益率的可预期性非常强。长期以来，A股市场并无股票首发失败的案例，即使在股指低迷时，也是这样。1994年6月下旬，上证指数在500点以下波动。但岁宝热电（600864.SH）等首发均获成功。当前，二级市场的一些泡沫已传导到一级市场。某地上市公司的A股新近发行，其发行市盈率98.67倍，刷新2000年另一家上市公司以88.69倍市盈率首发的历史纪录。但二级市场的一些泡沫同时又给了一级市场带来了盈利保障。这种包赚不赔的投资模式，投资者何乐而不为呢？这也是新股申购资金冻结量再创新高的根本原因。

　　二级市场是否会有相同的收益率呢？目前，上证指数在3900点附近已经徘徊较长时间。二级市场平均要有13.27%的收益率，则意味着上证指数要涨到4400点以上，创历史新高。但这种情况能否出现，仁者见仁，智者见智。听取关于今年上半年经济形势汇报的全国人大财经委员会委员认为，经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显。因此，货币政策还会稳中适度从紧。这就增加了上证指数上涨的不确定性。并且，二级市场还存在选股这一步骤。如果选股不当，有可能赚了指数赔了钱。近期，台湾加权指数上摸9540.35点，创7年以来新高。然而，一项最新民调显示，只有33.3%的投资者从中赚钱，其余65.5%的投资人并未尝到甜头。因此，要在二级市场取得一定的收益率，并非易事。

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