桂林旅游：“黄金周”改革推动消费升级 列车大提速催生旅游龙头

机构：世基投资
据媒体报道，“黄金周”改革可能会逐步进入调整时期，受此影响，黄山旅游、华侨城A和锦江股份等旅游酒店股，明显在近期走势强劲、表现出色。同时，西藏旅游和兰州民百等旅游消费股纷纷涨停。我们认为，由于国民财富增长推动消费升级，无疑将带动旅游酒店行业持续性增长，其相关个股将在本轮超级牛市中，迎来较好的投资机会。

这里我们建议重点关注半年线附近有企稳迹象的桂林旅游。

桂林旅游（000978）：公司拥有的景区主要包括银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、龙脊梯田、贺州温泉等景区，同时还拥有漓江游船客运业务和桂林山水国际旅行社有限公司以及公路旅游客运业务。目前公司拥有的游船数量84艘，约占桂林市漓江游船总数的36%，是漓江上最大的游船公司，06年接待国内国际游客数量分别占到整体数量的35.52%和82.64%；拥有出租汽车295辆，约占桂林市出租汽车总量的16%；控股子公司桂林山水国际旅行社是桂林市业务收入最大的四家旅行社之一；公司掌控的旅游客车164辆，约占桂林市旅游客车总量的10%。公司在桂林市旅游客车数量和市场份额上排名前三名，公司的主要经营资产均与旅游相关，而且具有资源独占经营和特许经营的优势，这使公司具有自主定价权，由于漓江游船票价已经有6年没有调整，桂林市政府目前正在酝酿提价，业绩增长的潜力巨大。

近日，在“2007中国旅游和景点高峰论坛”上，国家旅游局政策法规司司长张坚钟透露，目前相关部门正在酝酿调整黄金周假期的方案，拟缩短“五一”、“十一”假期时间，增加中秋等传统节日假期，可能配合带薪休假制度，以形成若干“黄金周”。黄金周改革已经酝酿好几年了，国家旅游局官员最近在相关场合的言论似乎表明，黄金周改革方向已经基本明确，出台已经只是个时间问题。我们认为此举有利于中国整体旅游市场长期平衡发展。

从长远来看，将黄金周进行适当调整，特别是带薪休假制度实施后，将有利于实现旅游产业稳步增长。在投资方面体现为，现有景区建设由于黄金周因素均是按照最大容量建造，这就造成旅游设施每年摊销费用过高，闲置时间较多，利用率不高。改革之后，将可平滑景区过于明显的淡旺季，使上市公司旅游设施投资回报率更高。目前各地政府大都将旅游业作为地方经济的重要产业，有些旅游城市更是将旅游产业视为支柱产业，如桂林市就是如此，因此景区的营销工作便演化为政府层面的推动。由于旅游目的地营销日益受到重视，加上政府层面的推动，同时由于“五一”和“十一”黄金周对桂林旅游的贡献度较小，仅为9.7%，基于此，我们认为，宏观经济较快发展、人均收入稳步提高、政府支持和消费升级等基本因素决定旅游业将继续保持两位数增长。而这种高速增长无疑为桂林旅游构成内生性增长的主要动

力。

桂林是国际旅游城市和历史文化名城，近年来，桂林山水更多地融入了休闲、文化的元素，山水游、观光游、休闲游、会展游和农家游等，为桂林旅游注入了更多新元素。桂林市统计局数字显示，今年旅游经济高开高走，上半年共接待达中外游客672.96万人次，旅游收入达35.87亿元，分别比去年同期增长11.35%、22.65%。且旅游收入增长高出旅游人数增长达11.65个百分点，旅游经济在提高效益方面效果明显。桂林旅游作为当地唯一一家旅游上市公司，无疑受益最为明显。

第六次铁路提速，为桂林旅游加快发展创造了有利条件。4月18日，全国铁路第六次大提速。桂林站旅客列车车次、运行时间和开车时刻均有较大变动。桂林站原有图定列车由19对增加至22对；新增开的桂林北～成都K651/4/1、K652/3/2次列车途经湘桂、焦柳、渝怀、达成等线，横贯广西、湖南、贵州、重庆与四川四省一市，使桂林乃至广西与四川、重庆及沿途的怀化、涪陵等西部重镇连成一线，沿途丰富的旅游资源将和桂林形成一条极大的旅游资源链，为旅行者打通了一条新的精品旅游线路，有力推动桂林旅游市场的开发和拓展；桂林-昆明K393/4次的开行极大地拉近了桂林和昆明这两座举世闻名的国际旅游城市的距离，包括桂林北——成都快速列车的开行，无疑都为桂林旅游带来了新的商机。

该股最新报表显示，基金持仓该股流通股3200万股，占比流通盘40%，可谓被主流机构高度看好。二级市场上，该股2005年7月见底以来，基本依托半年线完成价值再发现之路。周三该股在半年线附近连续严重缩量之后放量收出小阳，有见底企稳迹象，建议重点关注。(汪涛)

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