部分有色金属矿产资源税上调点评 2007 年7月17、18日，国土资源部信息中心网站、上海证券报等多方媒体刊登《财政部国家税务总局关于调整铅锌矿石等税目资源税适用税额标准的通知》，自2007年8月1日起，对铜、铅锌、钨三种矿产品资源税适用税额标准进行调整，铅锌矿资源税提升约400%，铜约330%，钨约1400%。
此次资源税上调有利于行业健康发展。我们认为政府此次资源税上调的初衷主要是：1、在金属牛市背景下，行业发展过热，这是对行业的调控措施之一；2、推进“节能减排”政策，有色行业能耗高、污染重，从上游来控制整个行业发展；3、我国有色资源开采和利用效率较低，各种矿产资源总回收率较国外低，开征资源税有利于促进矿山企业提高开采效率来消化成本的上升；4、提升资源的战略地位，很多发达国家都把石油、金属等资源作为一种战略储备，提高各种门槛来控制这些资源的过度开发。
此次调控有利于金属价格：1、资源税上调后，矿山企业的生产成本上升，矿山企业具有向下价格传导的能力；2、资源税上调是对供给的调控，有利于金属的供需结构。
此次资源税调整幅度虽大，但对资源类公司盈利影响有限。我们对于三种矿山的品位进行假设，并且假设金属价格不变，计算资源税提高对各种矿山企业盈利的影响。比较结果发现对铜类企业的影响略大，毛利下降幅度达到1%以上，而铅锌和钨的影响较小，都在1%以内，净利润的下降幅度略大，一般是毛利下降幅度的2-3倍，但总体就此次资源税上调的幅度看对上市公司盈利影响有限。
市场对资源税进一步调整存在预期。随着我国经济的发展，保护和促进国有自然资源的合理开发与利用显得尤其重要。从国外的经验看，资源税的改革是有效措施之一，目前国内的资源税水平较国外仍然较低，市场对资源税的进一步调整存在预期。但我们认为资源税改革对相关行业和消费者的影响较大，这决定了其改革是一个长期的过程，而不可能一蹴而就。虽然资源税上调短期对上游企业盈利有负面影响，但是考虑到其幅度有限且有利于行业长期健康发展，我们继续维持行业“推荐”评级。
国内市场 周三大盘低开，震荡上行。上证指数收于3930.06点，涨幅为0.87%。两市成交总额为1234亿，比前一交易日有所放大。房地产，纺织服装板块表现较好，位列涨幅排行的前两位；有色金属板块表现相对较弱。整体来看，虽然市场成交量有所放大，但大盘仍受制于60日均线的压力，市场方向仍不明朗。周四国家宏观经济数据公布，同时有新股上市，会对市场形成一定冲击，如果大盘能站在60日均线以上，那么市场可能会向偏好的方向发展，但投资者宜注意观察，谨慎操作。
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