商业并购或将引爆商业板块行情

机构：辽宁证券

千呼万唤始出来，六月份及上半年敏感经济数据终于露面，虽然进一步紧缩政策出台的预期很高，但投资者的心态逐步企稳，没有出现恐慌性的抛盘，尾盘沪市还是站稳了3900点。

此轮调整行情中，商业板块的表现不得不让人瞩目，商业板块作为具备良好防御性能的优越战略投资价值品种，受消费升级和规模扩张等因素影响，在这波行情中表现稳健，颇有独善其身的风范，特别是随着商业并购的不断升级，相信未来商业股的淘金机会将会接踵而至。

商业是一个与国民经济发展关联度较强的行业，国民经济的持续稳定增长，人民币持续升值格局的确立以及商业物业升值等多方面因素都将确立商业行业的行业景气度不断提升，特别是随着我国城市化以及消费升级进程的不断加快，百货零售等商业板块景气度有望继续保持上升趋势，最终成为商业公司业绩不断提升的原动力。

多年以来我国的居民收入一直保持持续稳定的增长态势，巨大财富的积累必将全面加速消费升级的进程，此外，促进内需增长也已成为我国发展战略的重要一环，相关政策扶持力度也逐步加大。显然，在城市化、消费升级以及国家扩大内需等宏观政策背景扶持下，百货零售等商业行业景气度有望在中长期得以保持，从而在客观上为商业板块带来极大的扩展空间。并且凭其行业盈利的增长性，后市即使大盘再度调整，商业股股价下跌空间也十分有限，颇具投资价值。

当然关注商业板块也不能忘了商业并购给这个行业带来的巨大投资机会，今年的股市行情中，重组并购一直都是一个火热的看点，商业板块也不例外，商业并购为我们拓宽了投资思路，也彰显了商业板块的投资价值。随着我国加入WTO后国内商业市场保护的解禁,商业行业竞争也更加惨烈，毛利率水平进一步下降，这就使商业企业的业绩提升更加依赖于公司规模的扩张，只有通过同行并购做大做强，才能抵御毛利率水平下降后的经营风险，同行业并购扩张已成为商业企业做大做强的必由之路。

商业企业间的并购重组可以有效避免同业恶性竞争，降低主营业务成本和期间费用，有利于商业企业地域幅射功能得到进一步扩张,从而克服商业企业地域性特征明显的劣势，以达到更加接近不同的消费群体，增强其抵御市场风险能力的功效，也有利于最大限度地掌握市场价格信息资源,节约运输成本,提高企业盈利水平，因此商业企业并购有望愈演愈烈。当然，作为价值投资者，无论是收购方还是被收购的目标公司，由行业并购所引发的股价大幅飙升都值得我们期待。

个股操作建议可重点关注600306商业城，公司是东北地区著名的商业零售企业，规模位居东北地区前列。公司还巨资参股银行，出资1.2亿元认购沈阳市商业银行1.2亿股，今年6月，辽宁公物拍卖行又刊登了拍卖公司930万股股权的拍卖公告，作为一个大股东仅控股30%总股本不到2个亿的商业股，不禁让我们对商业城的未来充满了联想，后市行情值得关注。

辽宁证券分析师 应达中