紧缩政策呼之欲出 宏观调控组合拳将依次打出

　　　最新各项经济数据出现全面超预期增长，业内专家认为，目前，经济增长超过预期，当前经济由偏快转为过热的趋势更为明显，宏观调控政策可能采取“全面紧缩”的手段。加息、调整准备金、央行窗口指导等货币政策；调整利息税、调整出口退税、资源税、运用特别国债等财政政策；通过提高市场准入门槛，提高资源价格等行政手段等宏观调控“组合拳”可能会依次打出。

　　紧缩政策呼之欲出

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，目前，经济由“低烧高热”走向“高烧高热”，过热风险在增大，为避免经济出现大起大落，有必要采取有力措施，压一压处于偏强状态的需求增长。如果考虑到资源和环境压力，考虑到投资进一步上冲的危险，考虑到核心CPI的趋势性上升，“调控当局该出手时还得出手”。

　　调控的重点领域是抑制投资过快增长、抑制顺差过快增长、抑制食品类价格过快上涨、扭转实际利率为负状况。可能的政策包括取消利息税、加息、信贷窗口指导、控制新开工项目、严控高污染高能耗项目的审批、加强生猪生产、进一步提出一些限制出口的政策。

　　申银万国分析师李慧勇判断，新一轮紧缩在即。他说，经济过热，投资信贷增速加快，顺差规模仍在快速增加，尽管程度有差异，但主要经济数据并没有朝宏观调控者预期的方向发展，这使得进一步加强宏观调控的必要性再次增强。2季度偏热的数据已经引起国家的高度关注，伴随着数据的公布和态度的转变，新一轮宏观紧缩即将展开。

　　利息税或打头阵

　　国泰君安高级研究员林朝晖认为，目前利息税减半征收的政策很有可能最先出炉。他说，从货币政策的角度，6月份信贷数据继续多增显示出强势特征，但另一方面外汇贷款出现显著放量，今年第2季度新增外汇贷款达到139亿美元的峰位水平，在美国暂停加息及我国持续加息后，目前境内美元贷款利率已重新低于人民币贷款基准利率，本外币利差倒挂结合人民币升值预期，导致外汇贷款需求迅速膨胀，并直接形成少购汇或多结汇的外汇储备压力，因此在贷款利率调节方面目前已面临国际利率的较明显掣肘。

　　另一方面，在贷款利率调节受限和存款利率转负加剧情形下，短期内停减征利息税有望较快出台，同时由于下月CPI增幅有望继续惯性上冲至5%甚至更高水平，因此加息政策较可能稍延后至下月出台，在加息结构上也应是存款利率升幅大于贷款利率升幅。

　　理顺要素价格或成中坚

　　诸建芳说，要从根本上改变投资增长状况，行政性调控过后又会出现过热趋势，唯有对偏低的资源要素价格、劳动要素价格进行重估，从根源上消除导致投资增长过快的因素，使投资增长回到正常水平，才能使投资过度引起的一系列问题得到化解。

　　林朝晖则认为，除利率政策以外，适度加快人民币升值将有利于平抑目前不断攀高的顺差增长。此外，目前房地产开发投资在全部固定资产投资中的领涨状态，同时今年以来各地房地产价格出现新一轮上涨态势，由于房地产构成资产价格预期、固定投资增长以及银行信贷投放的重要交叉环节，因此其调控压力将更加突出，不排除近期将推出针对房地产市场的系列定向调控举措。