敏感数据没能打破震荡盘整格局 下跌空间有限

　　A股市场似乎正在演绎一个另类的“围城”故事。城里的人是那些被深度套牢的投资者，反弹前不会轻易离场；城外的人是那些持币观望者，等待大跌带来的买入机会，并不急于进场。这也造成了目前指数持续缩量震荡的走势特征。

　　6月份的CPI数据曾经被视为能打破市场盘局的利器，但从昨日指数走势看，震荡格局并未如预期般出现变化。分析人士认为，在上升与下跌空间都比较有限的情况下，短期内A股市场仍将维持震荡整理走势。

　　市场平静面对CPI数据

　　国家统计局昨日上午公布，我国上半年CPI同比上涨了3.2％，其中6月份CPI同比上涨了4.4％。较高的CPI预示着近期加息预期大增。但是，市场昨日却并没有因为加息预期增大而出现深幅调整。

　　盘面显示，沪综指昨日以3918.54点小幅低开，此后虽然经历了两轮快速跳水，但调整幅度均十分有限，最低仅探至3887.59点，尾市收报3912.94点，全天仅微跌0.44％。深成指同样表现稳定，该指数昨日以12790.94点报收，全天跌幅为0.39％。

　　从成交方面看，沪深两市昨日分别成交637.3亿元与332.1亿元，成交金额较前一个交易日有所萎缩，继续保持着地量状态。

　　从个股角度看，昨日上海市场与深圳市场上涨与下跌家数之比分别为528：325与372：244，呈现涨多跌少格局。特别是，地产、机械等对加息预期较敏感的股票，昨日也并未出现明显下跌，其中，申万机械设备指数上涨了0.76％，而地产指数也仅下跌了0.38％。

　　由此可见，无论是指数、成交量还是重点股票，都没有因为6月份CPI数据的公布而发生明显变化。分析人士认为，CPI数据市场影响弱化的主要原因在于，随着食品价格的大幅上涨，6月份CPI将高企已经充分被市场预期，而证券市场的波动往往是由预期之外的事件引发的。

　　预期中的“破局”（6月份CPI高企引发市场下跌的预期）没有出现，可能意味着市场震荡整理的格局仍将持续一段时间。事实上，由于处于上下两难的境地，震荡整理可能也是A股市场短期内最有可能的选择。

　　下跌空间有限

　　一方面，指数大幅下跌的空间已经基本被封杀。

　　天相投资策略分析师仇彦英认为，首先，从估值角度看，目前A股整体仍处于相对合理状态。据Wind资讯统计，目前全部A股在剔除负值后的2007年动态市盈率为31.04倍。与国际市场相比，这一数值看似很高，实则不高。主要原因在于，A股上市公司拥有更快的业绩增长速度。目前美国纳斯达克市场股票的整体市盈率在40倍以上，高估值的主要支撑在于相关公司拥有较快的成长速度；而反观A股市场，不少上市公司成长能力并不差于在纳斯达克上市的公司，因此完全有理由获得同样高的动态估值。从这个角度看，A股目前估值已经处于相对合理甚至略有低估的状态。其次，从个股调整幅度看，虽然上证指数自5月30日至昨日仅下跌了不到10％，但不少中低价股股价却都已经达到了“山腰”位置，继续下跌空间比较有限。

　　东方资产管理公司银国宏博士也指出，从大环境看，指数继续下跌的空间将比较有限。首先，最新数据显示，今年上半年我国GDP为106768亿元，同比增长11.5％，比上年同期增速加快了0.5个百分点。这就在经济层面对股市起到了一定的支撑作用。再考虑到上市公司中期业绩增长情况逐渐明朗，可以认为长期牛市的根基并未动摇。其次，自印花税税率调整出台后，政策面没有再现利空消息，政策导向相对平和，在此背景下，市场也不容易再度爆发恐慌性抛售。

　　上涨需待时机

　　但另一方面，指数短期内继续上涨的动力也还需要一个酝酿的过程。

　　银国宏认为，财富效应暂时消失是短期阻碍A股上涨的最大制约力。财富效应消失导致新增资金放慢进入市场速度，在流动性难以增长的情况下，A股市场估值继续走高并不现实。因此，银国宏认为A股市场在未来2－3个月内将维持弱势震荡的格局，新的上涨契机有赖于财富效应的重新建立。

　　仇彦英相对乐观，他认为市场最多震荡整理1个来月，此后就将迎来新的上涨。仇彦英指出，市场目前震荡整理的原因主要有二：其一，中报业绩尚未披露完毕，上市公司成长能力有待确认；其二，下半年市场上涨特征与上半年将有所差异，因此基金等机构投资者需要一定时间调整持仓结构。待上市公司中期业绩基本明朗以及机构调仓完毕后，市场就将迎来新的上涨，而这之前的等待阶段也就在1个月左右。

　　那么，在这或长或短的震荡期内，投资者应该重点关注哪些股票呢？在综合各家机构观点后，我们发现以下两个选股线索受关注度较高：一是在前期系统性下跌影响下，部分个股被市场“错杀”，通过比较区间跌幅与公司质地，可以发现不少股票有此类特征；二是在流动性短期不足的背景下，场内机构抱团取暖的景象可能再度出现，而中报预增股、升值受益股、资源类股票最有可能吸引机构资金的关注。

　　市场昨日继续维持震荡整理。

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