基金经理认为 A股市场结构性风险与机会并存

    今日公布的56家基金公司、323只基金2007年第二季度季报显示，大多数基金经理认为，在未来的三个月内，偏紧的宏观调控政策仍将延续，A股市场的结构性风险与机会并存。

　　面对上市公司盈利增长，人民币升值的基本面，A股市场当前估值是否偏高已成为一个见仁见智的问题。而充满变数的资金面状况，更令下一季度市场走向显得扑朔迷离：股票供给将增多，QDII或将分流资金，央行或进一步控制流动性，这一切都成为影响后市信心的关键因素。大多数基金认为，在未来的一个季度内，市场仍将震荡。

　　大多数基金判断下一季度将迎来蓝筹回归。金融、地产、有色、煤矿等行业成为基金二季报中展望未来的关键词，同时机械行业与消费升级行业也吸引了较多的注意力。

　　悲喜交织三季度

　　对于大多数基金而言，未来的第三季度乐观与不利因素交替存在。

　　总体而言，乐观因素集中在以下几方面：经济景气背景下多数蓝筹上市公司实际盈利能力快速提升，人民币持续升值预期，国内消费结构持续升级等。支撑牛市的经济增长、资本市场制度变革、人民币升值因素并未改变。

　　不利因素也显而易见：固定资产投资增速仍然较快，CPI指标也在高位徘徊，宏观调控在所难免，资金面临调控压力，超级大盘股回归A股市场和公司债发行的扩容压力，利息税调整和QDII的资金分流压力等。这些可能引起流动性收缩的因素都需要引起投资者注意。

　　对于以上的矛盾局面，各家基金做出了不同解读。谨慎乐观的声音似占主导，大多数基金经理认为，市场或将在震荡中上行。融通动力先锋认为，调控政策的心理影响远大于实质影响。“我们面临静态估值过高和动态估值合理的局面，短期市场缺乏大涨的动力，但从中、长期业绩增长来看也很难出现太大的下跌空间。”

　　上投摩根阿尔法则认为，经过二季度的调整后，目前市场估值趋于理性，交易量也逐步恢复正常。“我们对经济和资本市场的长期看好并没有改变，因此我们认为三季度市场会逐步恢复信心，资金情况会逐步改善。”

　　但保守声音也不绝于耳。易方达策略成长表示，由于市场整体估值相对偏高且有上述较多的不确定性存在，该基金计划在下一季度减持部分高估行业个股，降低仓位，保持相当的流动性以防范系统性风险。

　　蓝筹回归再成热点

　　各家基金普遍认为，下半年市场将从前期普涨的局面进入到结构性分化的格局。银华富裕基金表示，一部分已经被炒高的概念股、绩差股，由于没有业绩支撑，在6月份的调整之后资金和人气的聚集需要一段时间；而绩优股在调整中又成为“避风港”，加上基金近期规模增长迅速，将成为第三季度的热点。

　　与一季报中广受关注的“整体上市”概念与“外延式增长”相比，在此次公布的二季报中，此类概念股的热度明显降低。在公布季报的121家股票型证券投资基金中，只有12家表示将在后市继续关注“整体上市”概念。上投摩根中国优势认为，在未来的三季度，选择“通过资产注入和整体上市来提升业绩的公司存在不确定性”。

　　关注金融地产及资源行业

　　在行业方面，收益于人民币升值及全球流动性过剩的金融、地产、煤炭与有色行业成为多家基金关注的焦点。

　　在121家股票型投资基金中，75家基金在下季度重点关注的行业中提及“地产”，66家提及“金融”，32家指明“银行”，18家指明“保险”，另有30家提及“煤炭”，29家提及“机械”，15家提及“医药”。

　　友邦华泰盛世中国股票基金表示，在目前的经济背景下，国民对经济增长信心增强，流动性充裕、本币、通胀和利率皆趋升，金融、地产和资源品能较好地规避通胀，分享宏观经济增长和资产价格上升所带来的收益。

　　基金新增股票名单

　　基金新增股票名单

　　证券简称 股票数量（万股）

　　深振业A 1,795.14

　　S深宝安A 2,839.27

　　沙河股份 663.84

　　中粮地产 1,792.00

　　深长城 1,244.43

　　辽通化工 152.66

　　小天鹅A 48.70

　　湖北宜化 2,686.66

　　江铃汽车 250.52

　　亿城股份 298.61

　　三木集团 480.11

　　金岭矿业 225.00

　　沈阳化工 300.00

　　安凯客车 229.18

　　峨眉山A 840.26

　　华菱管线 0.01

　　金牛能源 904.00

　　广济药业 216.33

　　首钢股份 5,632.32

　　华东医药 1,553.44

　　安泰科技 380.00

　　新疆天业 897.70

　　中视传媒 762.82

　　东方航空 438.02

　　郑州煤电 0.01

　　太极集团 70.59

　　建发股份 1,407.56

　　天坛生物 1,302.23

　　太原重工 2,042.29

　　S佳通 1,405.02

　　生益科技 748.61

　　兖州煤业 203.35

　　长城电工 278.01

　　哈空调 333.30

　　福日电子 362.09

　　金鹰股份 452.05

　　海南椰岛 712.44

　　中恒集团 493.89

　　海正药业 106.99

　　外运发展 0.00

　　洪都航空 3.80

　　兰太实业 1,768.06

　　山东高速 0.02

　　天鸿宝业 296.92

　　证券简称 股票数量（万股）

　　宁沪高速 0.01

　　安阳钢铁 19,102.06

　　万业企业 940.99

　　S爱建 1,042.80

　　申华控股 5.00

　　豫园商城 2,086.45

　　天地源 61.50

　　珠江实业 40.00

　　常林股份 299.99

　　苏州高新 647.19

　　世茂股份 469.20

　　创业环保 175.91

　　皖通高速 76.00

　　三房巷 532.05

　　白云机场 3,398.69

　　华芳纺织 1,013.01

　　国阳新能 1,535.09

　　山东黄金 795.34

　　置信电气 350.00

　　马应龙 95.96

　　开滦股份 400.00

　　新和成 75.38

　　传化股份 223.39

　　中航精机 49.92

　　宜华木业 4,449.66

　　宁波华翔 419.36

　　平煤天安 169.29

　　雪莱特 200.58

　　山河智能 270.58

　　国脉科技 58.99

　　东南网架 4.94

　　连云港 48.84

　　中环股份 26.16

　　新民科技 4.41

　　恒星科技 4.44

　　天津普林 23.68

　　广宇集团 47.88

　　潍柴动力 5,172.56

　　露天煤业 413.67

　　中信银行 1,045.96

　　交通银行 798.31

　　中国铝业 1,836.64

　　拓邦电子 3.57

　　实益达 2.54

　　中国远洋 10,780.70

　　基金剔除股票名单

　　基金剔除股票名单

　　证券简称

　　深赤湾A

　　深圳机场

　　许继电气

　　徐工科技

　　鄂武商A

　　白云山A

　　粤电力A

　　S湘火炬

　　万向钱潮

　　宏源证券

　　渝三峡A

　　苏常柴A

　　舒卡股份

　　石油济柴

　　海螺型材

　　中钨高新

　　长春高新

　　双环科技

　　*ST南控

　　华闻传媒

　　云铝股份

　　超声电子

　　现代投资

　　云内动力

　　S天一科

　　丰原生化

　　中科三环

　　新中基

　　黄山旅游

　　古越龙山

　　南京高科

　　证券简称

　　江南重工

　　东方金钰

　　中青旅

　　福田汽车

　　中国玻纤

　　复星医药

　　*ST大唐

　　S山东铝

　　中宝股份

　　紫江企业

　　沧州大化

　　浙江阳光

　　北京城建

　　国电南自

　　重庆港九

　　南京中商

　　南钢股份

　　S兰铝

　　标准股份

　　恒顺醋业

　　营口港

　　天房发展

　　天通股份

　　天科股份

　　江淮汽车

　　中铁二局

　　天威保变

　　九龙山

　　广东榕泰

　　方正科技

　　上实医药

　　证券简称

　　大众交通

　　上电股份

　　东百集团

　　南京医药

　　云维股份

　　中粮屯河

　　巴士股份

　　锦江股份

　　中储股份

　　威远生化

　　马钢股份

　　友谊股份

　　*ST成商

　　通化东宝

　　国投电力

　　山东药玻

　　大厦股份

　　泰豪科技

　　科达机电

　　上海航空

　　厦门钨业

　　长园新材

　　时代新材

　　长电科技

　　吉恩镍业

　　湘邮科技

　　六国化工

　　四创电子

　　晋西车轴

　　国投中鲁

　　华星化工

　　证券简称

　　风帆股份

　　中捷股份

　　轴研科技

　　晶源电子

　　同洲电子

　　东华合创

　　栋梁新材

　　海鸥卫浴

　　上港集团

　　中材科技

　　北辰实业

　　青岛软控

　　中泰化学

　　网盛科技

　　孚日股份

　　信隆实业

　　广博股份

　　恒宝股份

　　三钢闽光

　　兴化股份

　　晋亿实业

　　威海广泰

　　沃华医药

　　罗平锌电

　　中国海诚

　　天润发展

　　柳钢股份

　　重庆钢铁

　　湘潭电化

　　天邦股份

　　

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