金牛基金季报语录

    □本报记者 孔维纯

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    市场将保持震荡蓄势

    着眼三季度,我们认为目前A股市场已出现结构性泡沫,上市公司短期盈利的快速增长不能完全解释目前过高的估值。

但我们同时也认为A股市场仍然处于牛市周期,三季度市场将保持震荡蓄势,下跌空间有限。三季度我们仍将延续既定的投资策略,同时加大结构调整的力度,不断优化组合,争取为投资者创造更多的投资回报。

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    牛市步伐仍会继续

    宏观经济依然健康,一些针对经济本身(而非直接针对证券市场)的调控措施不会影响经济的大趋势,企业的内生或外延增长仍在持续,我们认为牛市的步伐仍会继续,而短期的调整我们倾向认为是一种在长期持续上涨之后的合理休整,虽然波动未免大了一些。确定的成长性预期是企业能够维持相对较高估值的根本,希望我们组合里的公司能和我们投资时的初衷一样,经得起时间的考验。

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    高成长能消除高估担忧

    我们认为在国民经济高速增长、企业利润快速提高和人民币升值趋势强化的背景下,A股市场步入了长期牛市,但短期内,由于A股的估值水平已经偏高,随着政策面、资金面的收紧,市场可能进入调整时期。投资线索上,我们认为人民币升值是行业配置上的一条最重要的主线,而资产注入和整体上市所带来企业的外延式增长仍将是下半年的最大投资机会；基于对中国A股市场长期牛市的信心,在下半年的投资中我们仍将充分挖掘公司的成长性,牛市中只有成长性才能消除一切对过高估值水平的担忧,而股指期货推出将可能使市场短期选股偏好出现大的调整。在投资策略上,我们将由进攻转向防守,坚持行业均衡配置,个股逐步转向集中。加大持仓结构调整力度,以业绩作为选股的最重要标准。

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    将保持较高股票仓位运作

    在下一阶段中,我们依然将保持较高股票仓位运作。在具体行业选择上,继续看好受益人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药等行业,我们认为这是未来行情的主线。同时,重点关注煤炭、钢铁、汽车、交运等行业相对低市盈率、业绩有超预期的公司。在个股选择方面,重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业；适度关注有优质资产注入预期、政策利好预期的公司。

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    整合可以预期但无法预订

    对于目前的市场,我们认为调整有利于市场的长期整固,是市场找回理智的表象,因此我们没有压力,而是看到了更好的持续性。7月将是我们结构调整最为重要的一段时间,调整的重点在基本面有望发生重大变化的个股上,在保持长期目标的同时增加节能、公共服务、高速成长类企业的投入。对于投资策略依然坚持以往的核心理念,但持股标准会有所模糊,毕竟资本市场的整合可以预期,但无法预订,因此我们将充分利用市场的波动调整结构,为下半年乃至更长的时间打好基础。

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    电子类股市盈率水平较低

    我们注意到,随着中国宏观经济增长质量的改善,相当数量的电子技术制造类企业也面临一个产业升级的过程,其核心竞争力已经逐步从“低成本制造”向“低研发成本”方向演进,产品路线呈现高端化的趋势,在国际市场的地位日趋提高,业绩持续增长可以期待。从估值角度来看,不论是与中国股票市场的历史估值水平相比,还是与国际市场的估值水平相比,大多数质地优良的电子类股票相对市场整体市盈率水平都处于较低的位置,估值水平具有较大的提升空间。同时,在中国股市实现全流通之后,利用资本市场进行企业之间的并购重组也有望为投资者带来超额收益。这其中尤以中国电信运营商之间有可能进行的重组以及上海机场的整体上市最为值得期待。

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    升值是最主要投资主题

    我们对A股市场依然乐观。三季度初期可能还将延续现在的震荡格局,这反而为结构调整提供了良好契机。本基金将淡化选时,侧重从四季度及明年的中长线视角寻找投资机会。

    在投资方向上,我们仍将坚定地以人民币升值作为最主要的投资主题,同时,也将继续坚持二季度关注的整体上市、资产注入、节能减排环保、奥运这三大主题。在行业上,本基金主要看好金融、地产、航空航运、食品饮料、零售、医药等行业,同时关注估值最低的钢铁、有色行业和机械、化工中的优质公司。在个股方面将择机提高组合的集中度。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。