雅戈尔（600177） 服装、地产齐头并进

    民族证券周华认为,目前雅戈尔(600177)已经逐步形成服装纺织、房地产、股权投资三块业务,其中服装纺织稳定增长,房地产业务未来两三年将是公司主要的利润来源。民族证券周华预计公司07、08年的每股收益分别为0.72、0.95元,给予30倍市盈率,目标位29元。

    雅戈尔原来一直以生产销售为主,目前初步完成了向品牌运营商的转变。公司从98年就开始了营销网络建设。近期,公司对销售渠道进行了整合,已经在国内建立了完善的品牌营销体系,未来将着重于品牌的运营、策划。目前公司自营专卖店有400多家,占服装销售的40%,同时有1000多家商场柜台,占服装销售的30%,特许加盟店300-400家,占服装销售的8%。随着去年下半年新的管理团队的到位,预计公司的品牌将会有更清晰的定位。经过渠道的整合,预计服装纺织业务今年上半年将有18%的增长,全年将有20%的增长。

    雅戈尔的房地产业务最早是92年集团来运作,2002年收回上市公司。随着房地产行业的景气,公司的房地产业务也在不断地扩大,逐步走出宁波,向苏州、杭州扩张,目前土地储备约300万平方米。研究员预计公司房地产业务上半年将带来10亿元的收入,全年有都市森林一期、苏州未来城一期、海景花园部分、东湖馨园等项目的结算,由于08年两税合并,部分项目有可能在08年结算。

    雅戈尔的股权投资既是长期投资,也是公司平滑业绩的主要措施。上半年公司出售中信证券3012.14万股,这也是中报业绩预增150%的主要业绩来源,目前公司还持有中信证券15354.43万股。同时公司持有宁波银行9%的股权,但是有三年的封闭期。