服装业务增长情况良好

    G雅戈尔(行情,论坛)(600177)服装业务步入增长轨道,主要是由于公司内销建立起以自营专卖店为核心的营销网络,渠道整合、收缩战线效果显著, 未来在经过销售模式、产品结构调整以后,预计销售额每增加10％,边际效益将提高20-30％。

根据我们了解的情况,上半年服装内销销售收入增长10%,而利润却大幅增长了40%；外销出口量增长强劲,未来着重于毛利率的提升,近两年外销增长将快于内销增长。

    纺织业务增长将低于去年

    2005年,雅戈尔纺织销售收入劲增130%,主要是2004年基数较低,今年增长情况要低于去年。目前雅戈尔各纺织产品中,色织布自用率为20%左右,棉纱2005年自用率95%,到2006年上半年由于产量的增加使自用占比减少到68%,毛纺面料自用率25%,预计未来纺织产品随着产能、产量的不断增加,自用率还将有所下降。色织布二期投产后出口势头旺盛,全部达产后公司色织布产量将有50%左右的增长,毛纺项目产能将逐步达到600万米规模,今年预计销售收入增长33%左右。

    房地产规模保持稳定

    目前公司土地储备还有1000多亩,如果每年贡献4-5亿元利润,可以开发4-5年。2006年西湖花园可以完成交付,预计海景花园部分和甬城金大地和溪林春天二期可确认收入,销售收入达13.6亿元左右。

    注重完善营销网络

    雅戈尔1997年后开始建设以自营专卖店为核心的服装营销网络,向商业零售环节渗透。截至2006年上半年,公司建立起遍布全国的156家分公司和1637个营销网点,包括自营专卖店、商场专柜专厅、特许加盟店和团体购买商等模式。但在专卖店的扩张同时,造成了运营成本高,库存增大,资金运转效率下降,公司2001年开始对营销网络进行整合和规范,营销网点从2001年的3028家减少到2005年的1835家,而期间服装销售收入依然保持平稳,并在2005年渠道调整结束后出现新的增长,结束了2002-2004年国内市场份额徘徊的局面。目前公司自营专卖店为356家,其中的自有店面108家,投资总成本大约16-17亿元,保守估算价值30亿以上。根据对公司的调研了解,公司未来内销模式的策略将增加自营专卖和商场专柜的数量,减少加盟店和团体购买。

    内销服装结构调整

    内销服装毛利率的提高主要通过产品结构调整———新产品的研发来实现,公司先后开发出轻凉西服、免整烫西服、VP衬衫、DP衬衫、功能性衬衫、金色雅戈尔等中高档系列服饰产品,在每年投放市场的产品中,全新面料、款型、工艺的新型产品占据70%的份额。未来在经过销售模式、产品结构调整以后,预计销售额每增加10％,边际效益将提高20-30％。根据我们了解的情况,上半年服装内销销售收入增长10%,而利润却大幅增长了40%。

    外销服装毛利率持续增长

    G雅戈尔(行情,论坛)服装业务自2000年后积极拓展海外市场,目前在巩固传统外销市场的基础上,调整传统外贸模式,由OEM加工逐渐向ODM加工转变。随着与NEXT、CK、耐克等知名服装品牌合作进一步加强,互借销售网络,以市场换市场,为自有品牌出口奠定基础,公司外贸业务未来仍将保持快速增长,公司目前出口西服部分已实现ODM。