利息税和存贷款利率调整点评 国务院7 月20 日决定自2007 年8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。同日，中国人民银行决定，自2007 年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。
这是央行今年第3 次实施银行加息。
（1）利息税税率、存贷款利率的调整符合我们事先的预期。从7 月19日公布的6月份及上半年宏观数据来看，上半年GDP同比增长为11.5%， 增速为自95年以来的新高，超过市场原先的预期；信贷水平继续保持高位稳定增长；CPI指标由于食品价格水平也呈持续上涨，市场普遍预期政府将采取一系列的紧缩措施。
（2）本次调整，央行近年来首次将活期存款利率上调了0.09个百分点。首活期存款利率上调将对货币市场基金产生资金分流作用，本次活期利率上调可能是针对近二个月来大量资金从储蓄存款流入货币市场基金而采取的措施。
（3）后续政策的判断。由于从宏观经济趋势来看，我国经济有持续加速的趋势，今年上半年以来，投资继续反弹，消费持续升温、进出口顺差不断新高；M1与M2的剪刀差现象有明显扩大趋势；食品价格在近期也很难有所回落，因此，我们认为在未来政府仍有可能出台一系列的紧缩政策。
（4）利息税率和存贷款利率的调整对股票市场整体影响不大。首先，利息税主要对个人储蓄存款征收，对企业、个人贷款和企业存款均不征收，利息税率的调低对上市公司业绩没有影响。而存贷款利率主要是对上半年过热的金融经济现象进行调节。其次，二者都为了消除当前银行储蓄的“负利率”现象。但上升的幅度并不大，相对与6月份CPI指标4.4的水平，储蓄存款仍然是负利率，存款对资金吸引力不是很大。因此，利息税率和存贷款利率的调整从中长期来将降低市场资金的流动性，对股票市场产生影响，但短期影响不大。
市场重回震荡攀升轨道 7 月4日上证指数跌破60日均线以来，市场出现了探底回升后窄幅震荡、缩量整理的走势。在宏观调控、扩容预期等不确定性因素依然存在的情况下，上周五在银行、地产等蓝筹个股的引领下，市场震荡上行，上证指数收盘再次站在60日均线及4000点之上，成交量也同步放大，大盘有效突破已经形成。
我们认为，公司业绩增长为市场向上突破奠定了坚实的基础。统计显示，截至7 月18日，两市共有678家上市公司发布了中期业绩预告。依据公司的业绩预告情况进行估算，剔除12 家新上市公司，666家公司2007年中期预计净利润将达到1387.27 亿元，与去年同期相比增幅为77.46％。通过这678家公司业绩增长来看，2007年中期上市公司业绩仍将出现较大增长，而银行、地产等蓝筹股业绩超预期的大幅增长成为市场重新走强的重要推动力量。同时，新基金的集中发行也为行情的发展提供了资金支持。
总体看，我们认为，在经过前期震荡整固后，市场向上有效突破已经形成，尽管未来大盘股发行的消息可能会引发市场出现短线的震荡，但市场已重新回到震荡攀升的运行轨道，4000点附近将成为新一轮行情的起点。在中期业绩提升的背景下，蓝筹股的投资价值将得到进一步的显现。建议继续关注银行、保险、地产等行业蓝筹公司的投资机会。
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