宏观调控多管齐下 继续释放紧缩信号

　　吸引储蓄存款回收流动性

　　7月份以来，海关总署、央行、国家统计局公布的顺差数据、新增贷款数据、通胀数据、投资数据、GDP数据，无一不显示着经济增长正在由偏快转向过热，让人们清晰地看到了调控的重点在抑制投资过快增长、抑制顺差过快增长、抑制食品类价格过快上涨和扭转实际利率为负状况。与8年前恢复征收利息税时相比，我国经济社会情况发生了新的变化。1999年，我国商品零售物价总水平已连续两年呈下降趋势，储蓄存款余额在7次降息的情况下依然持续增长。而近两年，特别是今年上半年，经济增长11.5%，而6月份CPI高涨4.4%，尽管央行多次提高存款利率，但未能改变居民存款利率负值状态，储蓄存款增长呈下降态势。及时调减利息税将有利于增加个人储蓄存款收益，吸引储蓄存款回流，符合经济发展的需要。

　　有经济学家分析认为，此次利息税的调整释放出继续缩紧流动性的信号。因为负利率实际上是偏松的货币政策，调减利息税对老百姓而言，就相当于存款利息增加，储蓄存款吸引力将适度上升，对收紧流动性会产生一定作用。

　　财政部也明确表示，目前中国经济社会情况发生了新的变化，投资增长较快，物价指数有一定的上涨，个人储蓄存款收益相对减少，减征储蓄存款利息所得

　　个人所得税，有利于增加个人储蓄存款收益，符合国民经济发展的需要。

　　抑制投资增长紧缩势在必行

　　而加息的意义不言自明。6月末，M2和M1的同比增幅分别为17.06%和20.92%，比5月末的增速上升了0.32和1.64个百分点。货币供应量面临反弹压力。6月份的人民币贷款增加了4515亿元，同比多增566亿元。信贷也正面临反弹压力。

　　正如央行所言，此次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长。并且，有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。显然，加息也是央行对未来价格上行风险作出的前瞻性反应。

　　加息充分体现了货币政策“稳中适度从紧”的取向，也体现了央行提高货币政策预见性、科学性和有效性的思路，更体现了人大财经委“加强信贷政策引导，合理控制商业银行信贷投放，进一步抑制信贷过快增长”意图。

　　稳中适度从紧政策组合出击

　　针对目前我国经济增长明显存在由偏快转向过热的趋势，未来国家宏观调控政策可能会依次打出宏观调控“组合拳”。如加息、调整准备金率、发行定向央票、信贷“窗口指导”等货币政策；调整利息税、调整出口退税、资源税、发行特别国债等财政政策；提高资源价格、控制新开工项目、严控高污染、高能耗项目的审批等行政手段。

　　实际上，财政部7月19日已宣布从8月1日起对部分铝产品开征15%出口暂定关税，同时大幅上调了部分矿石产品的资源税率，这是在近期一系列税收政策调控基础上，再次对高污染、高能耗以及资源性产品等“两高一资”产业进行的调控。而从今年2月1日起调整焦煤资源税、到7月1日调整2831项商品的出口退税政策，再到此次加征铝产品出口关税和上调资源税同步实施，中国政府针对“两高一资”产业的调控力度逐渐加大。政府频频动用“财税组合”政策加强宏观调控，最终目的正是转变经济增长方式，让经济又好又快发展。

　　对于此次加息政策的出台，市场上也有一些担心。业内人士指出，人民币加息而美元不加息，有可能使人民币进一步承受升值压力，也会导致国际热钱以更大的规模流入中国，从而造成更加泛滥的流动性过剩。

　　中信证券(60.18,2.19,3.78%)首席经济学家诸建芳认为，短期内，上述措施的实施对于控制经济偏快尤其是投资过快增长是有效的，但这些措施很难从根上改变投资增长状况。当然，目前经济过热风险在增大，为避免经济出现大起大落，有必要采取有力措施，压一压处于偏强状态的需求增长。

　　但我们也应清醒地认识到，目前出现的经济运行深层次矛盾不是一个部门、一个政策就能解决的，一定应该是各个部门各项宏观政策的协调与搭配使用，毕竟运用货币政策还需运用财政政策、产业政策、外贸政策的配合才能充分发挥效用，金融监管更应跟上步伐。多管齐下综合治理，无疑是防止经济大起大落，防止经济硬着陆，保证其又好又快发展的基础。