齐鲁证券：投资策略周刊

　　投资策略

　　上周两市大盘继续上行，周K线报收带下影线的光头小阳线，成交量继续萎缩。对宏观经济和宏观政策分析如下：

　　1、宏观经济发展

　　我国宏观经济持续快速增长，拉动经济增长的主要动力是出口和投资，消费增长相对落后。我国宏观经济2003年起进入高速增长时期，GDP增速基本维持在10%上下波动。2005年四季度GDP增速开始攀升，2007年上半年GDP增速已达11.5%。

　　固定资产投资增速2003年达到峰值27.7%后持续回落，2006年下降到24.0%，2007年投资增速有所反弹，上半年为25.9%。投资资金来源方面，企业自筹资金增速最快，国内贷款和利用外资增速平稳。

　　我国进出口贸易不平衡状况加剧，月顺差平均在200亿美元左右，2007年6月底外汇储备已达13326亿美元。外贸顺差持续扩大的主要原因是出口持续高增长而进口增速下降，2006年8月以来出口增速基本在25%以上，而进口增速则从20%以上回落到15%左右。

　　2007年上半年，消费增速显著提升，社会消费品零售总额增速从06年12月的13.7%上升到07年6月的15.4%。消费增长的主要原因是城乡居民收入增长加快，但与投资、出口相比，消费增长对经济增长的贡献度仍然偏小。

　　2、宏观经济政策

　　我国宏观经济运行的主要特征是经济增速偏快，投资温和回落，出口高速增长，顺差持续扩大，消费相对不足，通胀压力抬头，节能减排压力大。为促使我国经济持续稳定增长，必须采取有效措施抑制出口过快增长，加大节能减排工作力度，将GDP增速降低到合理水平。

　　央行的货币政策在前几年的宏观调控中起到了重要作用，M2增速小幅回调，贷款增速保持平稳，投资增速温和回落，今后将继续坚持稳中适度从紧。财政部近来频繁调整关税，严格控制“两高一资”产品出口，根据调控效果后续措施仍会陆续推出。

　　人民币升值步伐将大大加快。双Q制度加快推进，海外直接投资规模扩大，资本项目境内外流动加快，促使人民币加快升值。人民币升值也是解决国际贸易不平衡的最终手段。

　　股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，增仓中国远洋（601919）10%，总持仓上调到90%。

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