长江电力 创建一流国际电厂

    □本报记者 周婷 宜昌报道

    “世界只有一个三峡,三峡只有一个长江电力。长电所拥有的是特种资源：特有的水力资源、特有的三峡资源以及特有的国家授权投资资源。

”

    这是署名ttztb8888的投资者在其博客上对长江电力(600900)的评价。尽管言词之中对长电的褒奖有些夸张,但基本表达出投资者对公司稀缺资源的认可；此外,投资者对“整体上市和资产注入”的企盼更成为长电近期被追捧的首要理由。

    念好长江“水字经”

    作为我国最大的水电上市企业,长江电力最主要的收入来自于长江来水的发电。可三峡工程的三大任务中,排在首位的并不是发电,而是防洪,其次是通航,然后才是发电。这意味着,在汛期或者枯水期,三峡工程要牺牲发电的需要,要通过科学地调度水位首先满足防洪或通航的要求,在此基础上再实现发电的要求。因此念好“水字经”,科学调度水位,是公司发展的根本。

    去年重庆遭遇了百年不遇的旱灾,长江遭遇特枯来水,导致长江电力的发电量比年初设定的指标减少6%。

    而今年,上游重庆段遭受了百年不遇的洪水灾害。就在记者到访的前两日,宜昌地区也普降大雨,宜昌水文站的最大流量达到每秒钟41700立方米。长江汛期的开始,意味着三峡要全面做好迎接洪峰的准备,这在一定程度上仍然会影响发电。

    7月18日中午的数据显示,三峡水库上游水位当前为144.8米,下游水位67.7米,流量26100立方米／秒。三峡发电厂左厂14台发电机当前即时出力917万千瓦,平均每台出力65万千瓦,比设计出力低7%。

    长江电力董秘付振邦表示,当前长江汛情不影响三峡机组发电。“因为三峡机组在设计的时候考虑了防洪的需要,水位和流量在一定的变化范围内都属于正常的出力。目前的长江汛情对于机组正常发电没有影响,而且也不会影响年初制定的发电目标。”

    整体上市没有时间表

    今年电力板块的主题是“整体上市”和“资产注入”,长江电力作为三峡总公司唯一的上市平台,被投资者认为是整体上市的“最佳人选”。

    今年7月,有媒体发表文章称“长江电力大股东三峡总公司整体上市方案已经诞生。”消息一出,刺激长江电力在五个交易日内股价连续上涨超过15%。对于这篇报道,傅振邦表示纯属“空穴来风”。大股东三峡总公司并没有明确的资产注入时间表,将按照国资委的整体部署和安排,逐步推进,目前并没有形成明确的方案。

    而针对“加快机组收购”的传言,傅振邦表示今年已经完成2台机组的收购,明年是否会加快收购进程,需要按照总体部署进行。

    中国三峡总公司负责三峡水利枢纽工程的开发运营和维护,目前26台发电机中左岸14台、右岸两台已投入运行,右岸剩余10台以及地下电站6台尚在建设中,预计2008年全面落成发电。此外,三峡总公司还负责长江上游金沙江的梯级水利开发,包括溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩四个巨型电站。这四个电站设计装机容量3850万千瓦,年发电量1753亿千瓦时,相当于两个三峡。

    中金公司电力行业分析师陈俊华认为,长电整体上市后,不但可带来业绩的增长,更为重要的是公司长期发展的前景更为明朗,风险溢价大大降低。

    “水火互济”的战略投资

    由于业绩平稳增长,很多投资者都把长电看作是“养老金股”而长期持有。但是假如整体资产注入实现,到2008年,包括地下电厂在内的三峡工程全部32台机组投产后都由长江电力运行,在来水量较为稳定的情况下,公司的发电量将维持一定的水平,公司的主营收入也将固定在一个较为稳定的区间内,这样如何保证公司的利润空间不断延展？

    对此,傅振邦表示,收购三峡机组可以使公司业绩出现“上台阶”式的跨越式增长,但这种增长是外生性因素的刺激所导致的。公司要想成长得踏实、稳健,要通过内生性增长,这一方面要通过战略投资,寻求能源领域内和其他投资领域内的合作伙伴,弥补“资源结构单一”的劣势；另一方面要通过加强管理,降低成本,不断拓展利润空间。

    “我们意识到,并购重组与水资源开发一样重要。”傅振邦说：“公司在战略投资方面把握‘三七开’原则：对外投资的70%投在电力能源领域,选择优质、高效的火电企业参股,克服“电源单一”、“靠天吃饭”的被动性；另外30%的投资为以获取短期收益为目的的财务性投资。”

    “在集团外的能源投资领域,我们有三条选择标准,首先从地域考虑,‘立足湖北、沿江而下’——即选择我们三峡发电的大本营和主要消纳区,以及华东、华南等经济发达、用电需求旺盛的区域；其次选择优质电力资产,包括机组的技术水平要求、能耗要求、环保要求、资源占有情况等,我们都会综合考虑；第三,一定要与我们形成‘水火互济’,未来实行竞价上网的时候可以产生协同效应。”

    近来长电相继参股了广州控股(600098)、上海电力(600021)等上市公司。广发证券分析师杨景辉认为,参股的广州控股、上海电力和安徽水利集团是华东、华南区域电力市场的领导者,并且合作都是由三家公司所在地政府牵头,今后当地的其他项目,无论水电、火电、核电,长电都将有机会,这对长电进一步开拓客户资源无疑有很大帮助。“即使不考虑整体上市,长电未来前景也会因前期进行的一系列股权投资而一片大好。”

    傅振邦表示,未来不排除参股或控股更多优质的能源类公司,包括煤电一体化的企业。

    傅振邦表示,这些领域内的参股更具有战略意义。“我们选择的是一些盈利前景较好的行业,并且选择在较好的时期介入,比如在原始股(pre-IPO)、战略配股期或公开增发时期,在一级或一级半市场进行操作。这样一方面可以增加公司现金流,另一方面可以增加公司股权投资收入,减少公司财务成本。”

    相比于五大发电集团及其旗舰上市公司,长江电力有哪些竞争优势,又有哪些不足？

    傅振邦认为,水电企业享有天然的政策优势,享有天然的成本优势和定价优势,这些成为长电与其他发电企业竞争的优势；而“靠天吃饭”,受天气的被动影响也是长电最大的短板。

    在今年“节能减排”的主题下,水力发电再次受到政府政策的支持,即使从长远发展来看,作为清洁能源和可再生能源,水电在竞价上网格局中也将拥有优先上网的天然优势。

    长江电力日前与国家电网和南方电网签订了三峡电能消纳合同,确保“十一五”期间三峡发电优先上网。

    傅振邦说：“这个购电合同可以理解为,三峡能发多少电,就有多少电能上网。只有消纳了三峡的发电,才能安排其他火电机组的发电。这意味着至少五年内,三峡的销售市场已经解决。”

    在成本比较方面,一般火电企业一半以上成本来自煤炭和运输成本。而三峡财务数据显示,成本构成中固定资产折旧为40%,人员成本为20%左右,财务费用为20%,维修费用10%。因此,在今后电力行业“上大压小”的主题下,水电的成本优势更加明显。

    傅振邦表示,“我们要努力掌握大型水电站的运行管理能力,形成流域水资源综合利用能力和梯级联合调度能力,建立大型水电站的检修维护能力,提高跨大区的水电营销能力,基本形成资产并购整合和融资能力,创建一流国际电厂,打造一流上市公司。”

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。