半小时观察：挖掘新蓝筹中国铝业

　　挖掘新蓝筹

　　最近，证券投资基金陆续发布今年第二季度季报。从已经披露的这些季报中，我们发现，基金的重仓股名单中出现了一些新的名字了，一些稀缺资源、现代物流和金融保险等代表经济结构调整方向的上市公司成了基金投资的新对象。

那么这些新的上市公司究竟蕴藏着怎样的投资价值？它们能成为一个可靠的财富金矿吗？我们来关注一下这些基金重仓的新蓝筹。

　　蓝筹中铝实力强劲，投资者回报丰厚

　　李广的家乡在广西平果县的大山里，勤劳又肯吃苦的他很早就去外面打过工，但是5年前，李广却回到了老家，重新拿起了锄头，不过这次他干的可不是种田的活儿，而是挖石崖缝里的泥巴。

　　广西平果县龙来村村民李广：“里面还有这么多矿，他们铝业挖不了的话，我们人工帮他们挖，矿宝贵值钱，就不能流失。”

　　记者：“您知道这有什么价值吗？”

　　李广：“黄金嘛。”

　　被李广称作黄金的，实际上是铝土矿，李广和村民们要做的并不复杂，只是机器开采过后，把石崖间剩下的铝土矿挖出来，再运放到旁边的平地上就可以了。挖一方土，李广他们能赚10元钱，一年每个挖矿的村民都能赚到1、2万块钱，比种地的收入能多上3、4倍。几年下来，村子里从一辆汽车都没有，到现在有了50几辆车，和李广同样愿意把铝土矿看作有黄金一样价值的，还有中国铝业广西分公司总经理瞿向东。

　　中国铝业广西分公司总经理瞿向东：“满山遍野的石头，泥巴里面的石头，通过我们这样一个工艺过程，一个工业过程，最后变成铝锭，他们说铝锭就是白花花的银子，就是“点金术”了。”

　　瞿向东告诉我们，这样不起眼的石头就是铝土矿石，之所以被称为金子一样宝贵，因为它是生产氧化铝的原料，而氧化铝价格从2002年底不足2000元/吨，到2006年4月最高涨到了6000元/吨。其实不仅仅是铝，包括铜、铅、锌在内的各种有色金属，从2003年至今，都经历了一轮成倍的价格上涨。

　　中国有色金属工业协会会长康义：“有三倍，五倍，个别十倍。”

　　中国有色金属工业协会会长康义经历过有色金属行业历史上多次大的价格波动，但这次有色金属的上涨行情还是让他惊讶。

　　康义：“特别从前年开始，高价位运行到现在，持续时间比较长，峰值最高，持续时间最长，面最广，历史上几乎没有的。”

　　从2003年至今，铜价上涨了397.7%，锌价上涨342.9%，铅价上涨525.8%。与此对应，股市上有色金属类上市公司的表现同样让人刮目相看。2006年，在中国股市进入一轮大牛市时，率先领跑这轮行情的，正是有色金属板块。人们惊奇地发现，驰宏锌锗，一家规模不算太大的以生产铅锌为主的企业，却以每股5.3元的收益夺得2006两市年报头把交椅，仅仅一年半，股价从10元钱最高涨到154元，轻松打破亿安科技当年126元的纪录，成为沪深两市有史以来第一高价股。

　　不仅如此，云南铜业从4元最高涨到40多元、吉安镍业从10元最高涨到67元、贵研铂业从6.6元最高涨到69元，众多有色金属股票从2006年至今，都创造了五到十几倍的上涨，书写了有色金属板块的翻身史。而今年4月30日，中国铝业回归A股，则被人们称为有色金属的“王者归来”。

　　中金公司研究部高级经理丁申伟：“如果有色行业，应该说中铝是最有代表性的。”

　　摩根士丹利北京代表处首席代表杨凯：“中铝当然是非常典型的这样一家蓝筹公司，首先这家公司有规模，从世界角度来讲，它也是一个很大的公司，第二个在过去的几年内，它的业绩持续增长，给投资者的回报非常丰厚。”

　　中国铝业成立于2001年，当年就奇迹般地完成了在纽约和香港的上市，而它之后5年的发展同样像一个奇迹：销售收入增长了2.89倍，盈利增长了6.8倍，而总市值从14亿美元提升到340亿美元，增长了20多倍。

　　中国铝业公司总经理肖亚庆：“也超出我们的预料，我们原来期望的速度每年以百分之十几，甚至二十的增长，现在实际我们的增长速度远远大于这种预期。”

　　很多分析人士认为，中铝高速发展的一个重要因素，就是自身拥有大量的矿产资源。目前中国铝业公司控制的铝土矿资源量已经达到6.5亿吨，占我国已探明铝土矿资源量的25％，而有色金属价格上涨让这些矿产资源价值更加凸现。

　　中金分析师丁申伟：“对有色金属行业来说，矿山的自给率越大，能享受到利润率越高，提供的净资产回报率也是越高。”

　　中国铝业广西分公司总经理瞿向东：“两吨石头可以生产出一吨氧化铝，现在氧化铝的价格是三千九百块钱，两吨氧化铝可以生产一吨铝锭，现在铝锭价格是两万到两万一之间，这个价值就是这么大。”

　　拥有大量优质的矿藏，中铝无疑在竞争中占尽先机，但是在国际投资机构的眼里，这仅仅是成为蓝筹的一个前提。

　　杨凯：“拥有资源是一个重要的条件，甚至是一个必要的条件，但是这不能取代对于公司好的运营。”

　　铝业具有很强周期性，氧化铝价格往往会大幅波动，中铝即使已经做到了国内最大的有色金属企业，但仍然需要面对战略布局的考验。

　　肖亚庆：“不是说，随着这种大势的增长而增长，而是有自己的特色的一种增长。”

　　合理战略布局，促进中铝强势发展

　　中国铝业经过5年多的发展，已经成为全球第二大氧化铝和第四大原铝生产供应商。而以公司目前的加工能力，它所控制的铝土矿资源，足可以支持企业正常生产30年以上。得天独厚的资源优势为中国铝业在竞争中赢得了置高点，不过，我想作为投资者可能会更关心，这家企业究竟有没有能力最大限度挖掘出这些资源的价值，把宝贵的铝土矿变成真金白银？

　　对于资源类的公司，如果仅仅依赖于增加矿产的开采量来提高收入，一方面矿山资源难免坐吃山空，另一方面市场价格的波动会让企业抗风险能力很低。而中铝早在2005年前后，就进行了一次漂亮的战略布局。当时国内的氧化铝价格一路飚升，而以氧化铝为原料生产的电解铝价格却没有上涨，电解铝企业面临全行业亏损，中铝当时的主要产品氧化铝正利润丰厚，但他们却把目光投向了赔钱的电解铝。

　　肖亚庆：“这个时期呢，我们实际一直在思考一个问题，氧化铝这么高的价格，到底能持续多久，这么高的价格是不是一个合理的价格，答案很明确，就是说不可能持续很长，也不是一个合理的价格，那么未来增长点在哪儿，那么肯定是现在没有利润的行业，没有利润的电解铝它今后会显现出它的优势，所以我们当时跟很多企业友好协商，大家走到一起了。”

　　正是因为在电解铝行业面临低谷时，进行大刀阔斧的并购，中铝才以相对低的代价，迅速打造出了更完整的产业链。

　　肖亚庆：“06年就显现出巨大的优势，06年氧化铝的价格下跌，但对中铝并没有什么影响，特别对我们上市公司没有感觉有压力，因为我们产业链完善。”

　　而新加入中铝的企业，也成了中铝未来重要的增长点。兰州铝业公司是2004年底加入中铝的一家电解铝企业，当我们来到兰铝——现在的中铝兰州分公司，发现这家建厂近50年的企业，已经是一副全新的面貌，中铝兰州分公司在全面淘汰过去高污染、高能耗的设备后，建成的新的电解铝生产线，采用的是国内最先进的350KA大型预焙槽技术，已于今年5月投产，一个自备电厂正在建设中，工作人员告诉记者，在自备电厂明年年初建成后，生产电解铝最大的一块成本，用电成本将大大降低20％左右。

　　中铝兰州分公司总经理李宁：“应该已经到了开花的时候了。”

　　记者：“是开花的时候？”

　　中铝兰州分公司总经理李宁：“开花的时候。”

　　记者：“什么时候结果？”

　　中铝兰州分公司总经理李宁：“明年就开始，电解铝明年就应该见效益，后年电厂也应该见效益，两个果子分两年。”

　　从世界范围来看，铝是产量和用量仅次于钢铁的有色金属，2004--2006年全球氧化铝需求量增长迅速，主要得益于全球经济由复苏转为强劲增长，其中，中国、印度等国家的经济发展发挥了重要作用。但经历了这一轮已经长达3年的大牛市，中铝未来几年还能继续红火下去吗？

　　中国有色金属工业协会会长康义：“将来随着工业化，城镇化的进程加快，随着居民消费升级，消费结构的升级，有色金属，特别是铝的应用越来越广，这是不可替代的，任何东西不可替代。”

　　据统计，今年我国铝的产量仍然快速增长，从去年935万吨，到今年有可能突破1200万吨，但却没有库存，同时价位还在上升，说明需求量也在增大。康义还告诉我们，现在铝的需求不仅仅来自建筑、日用品，有色金属工业协会最近还在跟铁道部谈推广使用国产化铝材的事。

　　中国有色金属工业协会会长康义：“动车组全部是用铝材做的，别的不可能做，只要超过260的时速，不锈钢什么都不能用了，世界上全用铝材。”

　　天津港含金量不断增加，我国港口发展被看好

　　中国经济快速成长为中国铝业的发展提供了强大推动力。实际上，在蓝筹股中，像这样直接受益于中国经济的，还有很多。今年上半年，我国外贸进出口总值接近一万亿美元，达到9809.3亿美元，比去年同期增长了23.3%，对外贸易大幅增长，给港口企业带来了巨大发展空间。而在天津滨海新区中位于核心地位的天津港更成为各路投资者瞄准的目标。

　　楼占山是天津港股份有限公司专门负责接待投资者的负责人，今年以来，他的工作特别繁忙。

　　楼占山：“这里是我们的东疆保税区，这里是集装箱码头。”

　　来访的一批人是国内某著名基金公司的负责人，他们来是要了解天津港是否具有投资价值，对天津港的发展和在建项目，他们问的很详细。今年以来，牛占山一共接待了数十批这样的来访者。足有二三十份传真是还没有安排的、众多券商和基金要求来访的联系函。

　　天津港为什么如此收到众多国内外基金、券商的关注？由于涉及市场商业机密，来访的机构没有就此接受记者的采访，但是，从天津港股票近一段时间的表现，我们也许可以看到答案，从今年4月到6月，短短2个月时间，天津港的股票价格从14元涨到了29元，特别是5月30日，大盘大幅回调，但是天津港却逆势上扬，连续两个涨停，表现非常强劲，这些都让天津港成了众多投资者关注的焦点。

　　虽然这些机构投资者并没有接受我们的采访，但是相信实地到天津港看看，不会让他们失望。目前，我国90%以上的外贸进出口货物通过海运完成，全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量连续4年保持世界第一，而天津港货物吞吐量又位居国内北方港口第一位。背靠京津冀经济带，面对环渤海经济圈，再加上优质资产源源而来，让天津港的含金量不断增加。

　　近几年来，我国港口类企业发展迅猛，目前，在世界十大港口中，我国已经占了六席，目前，我国沿海已经出现了8个吞吐量超亿吨的世界级大港。

　　中信证券于军：“在最近十年里，中国经济强劲增长，港口运输必然大幅增长，平均增速高于GDP”

　　这种良好的业绩同样反映到了股市中，除了天津港，上港集团、盐田港等上市公司的股票都有大幅增长。于军认为，整个港口类上市公司是值得投资者重点关注的板块，而在这个板块中，几个港口龙头又最值得关注，以天津港为例，天津港是我国北方最大的国际性现代化多功能港口，也是国内最大的人工港，目前已与170多个国家和地区的300多个港口通航。2006年，天津港完成货物吞吐量2.58亿吨，位居全球港口第六，集装箱完成595万标准箱，稳居世界集装箱港口前二十位。

　　于军：“增长速度，天津港高于平均增长8%。”

　　天津港等大港另一个优势是资产注入，今年六月份，天津港股份的大股东天津港集团将40多亿元优质资产装入上市公司，带来了股价的大幅飙升，那么天津港还有哪些优质资产还没有注入上市公司呢？在天津港，记者了解到，目前天津港在建的项目主要有30万吨原油码头，十多个集装箱码头。

　　于汝民总裁：“建设进展情况，我们有油码头 集装箱正在进行建设，今年底可以投产。”

　　天津港还有一个目前最为重要的建设项目，东疆保税自由港，这个自由港占地10平方公里，今年年底即将封关运作。

　　于汝民：“这些资产今后都将并入上市公司。”

　　马越是花旗环球的著名分析师，长期以来也一直在关注天津港，对天津港即将封关的东疆保税自由港她特别关注。

　　东疆保税港今后可以实现境内关外的政策，和国外的自由港相同，我们可能现在可能还无法准确预测，但是可以看到将来一个1000多万标箱的港口的发展轨迹。

　　这些资产今后会注入上市公司，因此对天津港未来发展，马跃非常看好。而中信证券的于军则认为天津港目前的收费水平明显低于其他港口，因此存在较大的上涨空间。

　　于军：“天津港收费水平低于其他港口20%左右。”

　　据了解，“十一五”时期，天津港投资规模将达到450亿元，目标是要把天津港建成世界一流大港，而“十一五”期间，整个中国沿海港口将新增吞吐能力80％以上，这其中，上海港的洋山保税自由港，宁波北仑港扩建等项目将让这些港口更具竞争力，更加重要的是，中国经济未来的良好预期将为港口未来的增长提供有力的支撑。

　　于军：“中国经济从2000年到2015年将会是一个黄金增长期，因此，中国的港口还将会保持一个快速的增长期。”

　　半小时观察：更多分享中国经济成长的红利

　　炒股的投资者都听说过蓝筹股，但说起它的来历，却未必人人都知道。实际上，蓝筹股这个词追根溯源，最早还来自于赌场，因为赌场上使用的筹码分蓝、红、白三种颜色，其中蓝色的最值钱，久而久之，股市上就把投资价值最高的那类股票也叫做蓝筹股。但蓝筹并非一成不变，美国《福布斯》杂志曾经统计过，1917年美国最大的的100家公司中，目前只有43家公司还在蓝筹股之列，而当初大部分的蓝筹公司目前已经凋零。看来仅仅靠股本大、收益稳定、红利丰厚这几条简单的标准，还不足以抓住真正的蓝筹股。只有那些紧跟经济潮流，能紧跟经济发展趋势的企业，才是货真价实的蓝筹。

　　当前中国经济在快速发展的同时，其结构也在进行着深刻的变局，比如，2007上半年的经济数据显示，过去十多年里我们一直期望的消费需求，今年呈现出了快速强劲的增长势头，投资、贸易、需求这三大经济推力不同的变化，必将深刻地反映在资本市场当中。世界上从不缺少美，只是缺少发现美的眼睛，这句话在资本市场同样适用，如果投资者能够用心研究，发现更多的新蓝筹，相信您一定可以更多地分享到中国经济成长的红利。

　　主编：张凯华

　　记者：顾平 孟庆海

　　摄影：樊金峰

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