内部人士详解：包钢整体上市势在必然

　　　“包钢整体上市势在必然，”包钢一位高层人士近日在接受上海证券报专访时表示，“事实上，公司当初的架构安排就决定了这件事迟早需要解决。”

　　整体上市可完善工艺链条

　　2001年，包钢部分重组上市，装入上市公司的主要是以前由轧钢厂组成的轧材体系，这并非一个完整的工艺链条，而其他的体系都还留在包钢集团手中。

　　据了解，炼出钢材需要经过采矿、烧矿、形成铁水、钢水、制成钢材等多个环节，这是一个很长的工艺链条，是一个庞大的体系。

　　该人士透露，从生产体系方面而言，上述情形造成了诸多不便。由于包钢股份体系的不完整性，导致上市公司与包钢集团之间的关联交易量极大，其中原材料采购的关联交易数额就颇为巨大。

　　从管理体系上来讲，轧材在上市公司手里，集团则留有大部分其他资源，这就造成了两套人马，两套体系，“在管理过程中容易产生不少需要双方协调的问题，不利于公司长久的发展。”上述人士表示。

　　包钢当时之所以部分重组上市，形成以上的局面，其实也是无奈之举。他说，这是由于当时制度的限制，对上市规模等有着严格的规定，包钢只得作出变通。

　　整体上市通道渐开

　　不少业内人士认为，中国资本市场发展到今日，政策、制度等都在逐渐完善，已经为包钢的整体上市打开了通道。同时，包钢整体上市后，上述问题也将得到较为彻底的解决。为此，包钢此时实行整体上市，也就显得顺理成章。

　　在当前的环境下，市场对“并购重组”、“整体上市”颇为关注和热衷，对盈利的预期也比较高。“我认为包钢整体上市以后，业绩会有一定的提升，但应该不会出现突发性猛增。”上述包钢人士如此预计。

　　他的理由在于，上市公司与集团两者的盈利是平行的，资产收益率不相上下，因此并不会产生增厚效益。

　　但毋庸置疑的是，整体上市为包钢未来的发展打开了空间。

　　今年6月，国家发改委正式批准包钢集团1000万吨出钢规模的规划，但待到整体上市完成后，实施的主体将是包钢股份。而在去年，后者的钢材产量只有500万吨。

　　业内人士预计，到明年左右，包钢股份的轧材能力将达到800万吨。

　　上述包钢人士表示，“由于既有政策条件，又有市场条件，包钢股份的发展还是值得期待的。”

　　“宝包联手”旨在双赢

　　日前，包钢集团、宝钢集团之间的合作也终见分晓，双方签订了《宝钢集团有限公司与包头钢铁（集团）有限责任公司战略联盟框架协议》。根据双方签署的战略合作协议，双方将在集团层面建立工作推进机制，成立联合工作组，具体落实战略合作的各项事宜。

　　对于此次宝钢合并包钢，不少业内人士认为是在意料之中。目前，国家有相关的政策支持，同时，宝钢要想成为世界500强企业，就需要依靠并购重组。如果自己不及时抓住机遇做大做强，则有可能被其他国际巨头“吃掉”。

　　业内普遍认为，虽然中国的钢铁产量占到世界的一半以上，但中国还不是一个钢铁强国，拥有高附加值、尖端技术含量的钢铁产品依然很少，“大路货”居多。此外，中国钢铁行业的集中度非常低下，拳头效应不明显，难以形成合力。国家和企业界都意识到，实行战略重组，是中国钢铁企业做大做强的重要途径。

　　前述包钢高层认为，宝钢与包钢之间的合作，同时也看中了内蒙古丰富的资源。他说，“结成战略联盟后，相信会促使各种要素诸如矿产资源、产品结构、市场布局等的战略组合更加趋于科学、合理、高效，当然还要遵循国家相关部委制定的产业政策。”

　　这位人士还指出，目前，宝钢的管理水平在业内名列前茅，此次结盟后，将会使包钢在规模、效益、结构、管理体系等方面都得到一定的提升，“随着双方合作在深度和广度上的持续推进，宝钢的管理理念、经营思想将会逐步渗透其间”。

　　并入中铝

　　包铝加速电解铝业务

　　从呼和浩特驱车沿110国道西行150公里就是被誉为草原“钢城”、“稀土城”的包头。按照事先的约定，下了高速便径直来到包头铝业公司。

　　装饰一新的办公楼顶上立着的“中铝包头铝业”牌匾格外抢眼，前不久它还是“包头铝业”的名称。

　　不久后包头铝业股份有限公司将淡出资本市场，中国铝业以新增股份吸收合并了该公司。此举不但解决了双方的同业竞争问题，而且中铝的强大资源背景有助于包铝可持续发展、壮大。

　　向上游涉足能源

　　据有关研究报告，随着全球铝行业此起彼伏的并购重组，未来的铝资源将越来越集中于几大巨头之手。而在铝业公司不断挖掘新资源的推动下，并购被认为是获得资源最低风险的手段。据介绍，中国铝业公司吸收合并包铝是其拟在国内拟建设和发展12个具有较强国际竞争力的铝工业基地的布局之一，届时氧化铝、原铝的产量和综合实力都保持或进入世界同行业前三位。

　　对于包头铝业未来的发展规划，公司一位高层向上海证券报记者透露，公司计划建设一个规模为2x30万千瓦的电厂，投资30亿元左右。

　　“电厂上来以后，刚好足够供给目前电解铝的所需用电。”这位高层表示。

　　据了解，目前包头铝业年产30万吨电解铝，而该公司所用的全部是网上电力，每度0.0315元。耗电是电解铝企业的最大成本，而一旦自备电厂建成后，每度用电的成本将降至0.0267元。这无疑会大大摊薄包铝的生产成本。

　　上述高管介绍说，内蒙古政府已经允诺待项目获批后，为了企业的长远利益将为其匹配一个200万至300万吨的煤矿。

　　当地一业内人士分析认为，包铝之所以采取上述举措，自建电厂甚至自采煤矿，是为了向上游延伸产业链，不再受制于人。

　　向下游延伸产业链

　　记者了解到，包铝实际上还在“左右开弓”，试图往上下游同时延伸。包铝内部人士透露，公司还拟上马盘条项目（电解铝的下游产品，可以直接加工成各种产成品），达到年产5.5万吨的规模，计划投资1.25亿元，年销售9.5亿元，利润达到1500万元。

　　“电解铝在生产过程中，损耗、污染都非常严重，包铝此次计划向下游扩张，除了使产业链更加完整以外，还将起到节能减排的作用。”上述公司高层如是对记者表示。

　　他同时指出，包铝现在对于深加工这块，由于并不是迫在眉睫，尚无太多太具体的规划，但这肯定是将来的发展方向，公司目前的行为，可以视为向这方面的“试水之旅”。

　　据了解，目前在国外的很多铝业公司，都是产出各种型号的合金材料等半成品，再卖给下游加工成具有实际用途的各种终端产品。

　　尽管有这么多的规划和设想，但目前包铝最大利润来源，依然是电解铝产品。据悉，包铝有两条电解铝的生产线，一条年产4万吨，一条年产3万吨。

　　或定位为铝合金基地

　　据知情人士透露，中国铝业当前对包头铝业的一种定位是，将包铝打造成中铝的铝合金基地。

　　值得一提的是，中国铝业目前的控股股东———中国铝业公司通过发行12.367亿股A股，全部用于换股实现了吸收合并山东铝业和兰州铝业，实现了中国铝业公司在内地、香港、纽约三地上市，在资本市场和国际化进程快速发展。

　　此次换股合并，不仅减少了国内铝行业的同业竞争，符合国际上铝业由大公司主导发展的趋势，也在中铝公司内部有效降低同业竞争和关联交易，进一步发挥中国铝业资源整合的协同效应，使公司铝加工产业链更均衡，这符合中国铝业整体发展战略和长远发展目标。更为公司在国内外资本市场运作创造了条件。

　　上述公司高层则对记者表示，本次中国铝业吸收合并包头铝业完成后，将解决包铝面临的同业竞争问题。同时，中铝有着包铝进一步发展所需要的资源背景与雄厚实力，是包铝未来实现可持续发展的有力依托。