天津宏峰：增发 剪不断理还乱

　　上市公司的定向增发，对于有项目积累、有人才储备、有资金筹划的公司而言，凭借其对一直看好的定向增发实施项目的大量前期准备工作，通过实施定向增发无疑能够促进上市公司的业绩迈上一个新台阶，使得参与其中的投资者能够得到应有的投资回报。这也是定向增发的最大魅力所在。

　　不过，再好的经也有被和尚念歪的时候。如同仁者见仁、智者见智一般，看到定向增发在目前的牛市中非常受到投资者的欢迎，有的投资者甚至是削尖了脑袋想往定向增发的机构投资者队伍里面钻，并且定向增发能在短时间内为控股股东带来巨大的募集资金使用权。一些上市公司的控股股东们的脑海里又打起了“小九九”，想趁着目前市场上这股“定向增发”的热潮再发上一笔横财。天津宏峰似乎正在充当起这一角色。

　　2007年2月1日，天津宏峰发布公告，公司将非公开发行不超过33300万股股票，发行价不低于每股3.52元，拟募集资金116，000万元，计划用于收购中铁（罗定）铁路有限责任公司和中铁（罗定岑溪）铁路有限责任公司股权以及投资建设罗岑铁路项目。

　　乍一看，天津宏峰的眼光还不错。毕竟来说，目前铁路建设和铁路投资的确是国家正在投资的重点所在。经过上世纪末期国家通过发行国债大力推动高速公路建设后，目前我国的高速公路骨干路网已经基本成形，高速公路的大规模建设已经基本完成。与高速公路建设热火冲天的局面相比，我国迄今为止还没有一条高速铁路，争论了10年之久的京沪高铁才刚刚开工。为此，国家在近年来每年投入上万亿元的资金用于高速铁路的建设投资。可以说，天津宏峰的这一投资取向与国家的投资战略倒是不谋而合。

　　但是且慢为天津宏峰的这个投资决策鼓掌，还是让我们剥丝解茧，看看“葫芦里到底卖的是什么药”？

　　天津宏峰的定向增发募集资金首先是用于收购中铁（罗定）铁路有限责任公司59％的股权，罗定公司主要负责春罗铁路的运营。春罗铁路东自广茂线春湾站接轨，西至罗定站，全长62公里，是一条单线铁路，最大货运设计时速为100km/h。尽管运营里程并不算长，但是罗定铁路在全国的知名度还不小，因为它是全国铁路系统第一条通过产权交易所公开挂牌出让产权的铁路。2006年8月，原广东罗定铁路总公司100％的产权在广州产权交易所公开挂牌竞价出让。民营企业深圳中技实业集团以4186万元的价格竞得其产权。成为全国范围内名符其实的第一家私营铁路企业。此次天津宏峰以41171.33万元的募集资金从广东罗定中技铁路集团有限公司收购罗定铁路59％的股权，收购到手的正是原广东罗定铁路总公司的主要资产，只不过是收购价格在1年时间里翻了个大跟头。

　　原广东罗定铁路总公司之所以转让罗定铁路的产权，主要是由于罗定铁路是一条“尽头路”，货运量受到一定的限制，营运效益不佳，所以才被铁道部拿出来作为铁路融资体制改革的试点。换而言之，如果是京沪高铁，铁道部会拿出来让民营资本参与吗？不过，好在罗定铁路之外，国家发改委于2005年3月核准当地政府建设罗岑铁路，与洛湛铁路在岑溪站接轨。倘若这条铁路得以建成，将成为连接粤桂两省最便捷的铁路，成为东南沿海通向西南腹地的铁路干线。

　　而此次天津宏峰增发的另一大投资项目就是参与罗岑铁路项目的建设，如果罗岑铁路能够在3年内建成，则目前罗定铁路“死水一潭”的局面将得到根本性的改观，那样的话，天津宏峰今天如此这般大手笔的投入，顶多也就是当个“冤大头”，多花了一大笔冤枉钱而已。只是这样的做法，难免让人联想到“利益输送”的嫌疑。

　　仅仅是多花一点钱并不打紧，问题是天津宏峰的投资多缺乏耐性，老爱“变脸”。天津宏峰的前身是内蒙宏峰，原有主业是以采矿、采金为主。如果内蒙宏峰不赶潮流，坚定围绕主业做大做强，赶上这几年有色金属和黄金价格节节上扬的好日子，公司的股价早都该突破40元了。随后，天津宏峰又把投资的眼光瞄上了商业地产，在2004年5月和9月分别收购了上海金芝置业有限公司和深圳市利捷科技发展有限公司90％的股权。按说随着人民币升值速度的加快，如今的商业地产的价格也是水涨船高，近来股市上房地产公司的股票走势只能用一个字形容，那就是“火”。只是这一切又再度和天津宏峰失之交臂，因为天津宏峰在2007年已经把这两个公司的股权转让出去，再用转让所得款项用于罗岑铁路项目的投资。说实在的，等到罗岑铁路建成之日，到了摘桃子的时候，天津宏峰会不会再度“变脸”啊？

　　就在天津宏峰的定向增发紧锣密鼓之际，2007年6月12日，天津宏峰发布公告，称由于转让子公司股权获得非经营性净收益8100万元，2007年上半年净利润同比将增长600％-650％。在定向增发的微妙时刻，中报业绩的大幅上涨无疑为定向增发价格的上涨提供了基础。就这一招，怕是又能吸引到不少白花花的银子。就是怕银子到手后，天津宏峰的增发能给投资者带来多大的投资收益？

　　曾经流行的一首歌曲唱到：生活象一团麻，谁也理不开的一团乱麻。对天津宏峰来说，定向增发也是一团乱麻，就看谁能解开了。

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　　作者：袁元 证券日报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。