广州控股:涉足新能源的电力蓝筹价值低估-搜狐财经

机构：信泰证券
广州控股（600098）:涉足新能源的电力蓝筹价值低估

信泰证券孙达

原油价格已经逼近历史最高位，寻找替代能源是各国政府重点发展的项目。周五盘面来看，具有新能源概念的个股成为了盘面的两点就很好地说明了一切。

如天威保变、江苏阳光、维科精华等个股都属于此类。另外，大盘在突破历史新高后，钢铁、煤炭、电力等板块个股轮番上扬，成为了市场上作多的新动力。这几大板块个股一个共同的特点就是低市盈率，在大盘处于相对高位之际，低市盈率个股无疑意味着有着更大的安全边际，风险更小，因此成为市场大资金的首选对象。综合以上分析，本栏目建议关注

广州控股（600098），涉足新能源产业的电力蓝筹，目前动态市盈率仅15倍左右，价值明显低估。该股由于其良好的成长性吸引了众多的基金重仓介入，前十大流通股东清一色的均是基金，其中金牌基金上投摩根基金一季度就成为公司第一大流通股东，很好的说明了一切。二级市场来看，该股近期振荡走高，成交温和放大，在新能源板块和低市盈率个股大幅活跃之际，该股在经过连续两天的整理后，有望向上爆发，可重点关注。

正宗新能源政策扶持对象

广州控股（600098）公司成立了新能源业务部门，将通过多种形式加强在风力发电、垃圾发电、生物质发电、煤气化等新能源及可再生能源业务领域的研究、布局和开拓力度。公司今年4月份公告称，全资子公司广州发展电力投资公司近日与广东省惠东县政府签署协议，惠东县政府授权发展电力公司在惠东县东山海一带约定场址范围内进行风力发电项目开发。该项目陆地区域风电场开发总规模计划约为120MW，计划投资额约12亿元，首期拟建设规模计划约为49.5MW，最终按政府核准的建设规模确定。因此，公司成为市场中少有的具有真正具有新能源概念的个股之一，公司有望借助实力大股东的支持，在新能源领域取得进一步的收获，值得期待。

超低市盈率的电力蓝筹价值严重低估

十年来，广州控股总资产从接近72亿增加到了126亿，净资产从20亿增加到81亿，连续八年实现现金股利分配，累计现金分红达24。74亿元。在2006年，包括电力、煤炭、油品以及天然气在内的综合能源产业结构已基本成型。广州控股上市十年，已从单一发电企业发展为今天的面向珠三角大型综合能源供应商。2006年-2007年,公司参控股电厂进入投产高峰。从公司目前公布的一季度市盈率来看，该股目前动态市盈率仅15倍左右，价值低估明显。

另外，公司的成长性也极为良好。参股16.5%的盘南电厂(两台60万千瓦燃煤机组)2006年投产,参股25%的汕尾电厂(两台60万千瓦燃煤机组)2007年将投产,控股70%的珠江天然气发电厂(两台39万千瓦燃气机组)2007年上半年已投产。珠江天然气发电厂是广东LNG一体化项目,总投资26亿元,澳大利亚天然气到厂价在1.67元/立方米。根据该项目设计运行小时计算,2007年发电20亿kWh,将为公司带来8.9亿元左右的主营收入,实现净利润1亿元左右。另外,公司还有两个储备项目争取在广东?笆晃濉焙笕晖恫？毓?5%的肇庆电厂(两台60万千瓦燃煤机组)有望近期获得国家发改委批文。2007年6月公司收购佛山三水恒益电厂(两台6万千瓦燃煤机组)35%股权,与佛山公控公司并列第一大股东,公司关停小火电后,将上两台60万千瓦超临界燃煤机组。有分析师估计,到2010年,公司可控装机容量将从目前的198万千瓦增加到438万千瓦,权益装机容量从205万千瓦增加到332万千瓦,分别增长2.2倍和1.6倍。

参股煤矿开发市场焦点

公司是珠三角地区最大的煤炭供应商之一,2006年煤炭销售量达到375万吨。近年来,公司在煤炭业务上精心打造产、运、销一体化经营,努力提升煤炭销售规模和盈利能力。广州控股（600098）下属子公司珠电燃料公司06年12月18日与大同煤矿集团签订合同，共同投资新东周窑煤矿项目，其中珠电燃料公司占40%份额，同煤公司占60%份额。根据公告，新东周窑煤矿项目地处山西省大同市西北部左云县境内，大秦铁路末端，交通运输条件甚好。矿区面积约119平方公里，地质储量19.47亿吨，可开采储量13.56亿吨，设计年生产原煤1000万吨，矿井服务年限96.8年，为山西省千万吨级大型煤矿之一。双方合资项目规划建设年产1000万吨现代化大型煤矿一座，配套建设1000万吨的洗煤厂一座，并对原有东周窑集运站进行改造，使其年发运能力达到1000万吨以上；预计项目总投资额约人民币21亿元。合资公司将通过引入世界先进的技术和管理水平，把新东周窑煤矿建设成具有世界级水平的现代化煤炭生产企业。预计将为公司带来新利润增长点。在煤炭运输上,珠电燃料公司与中远集团2005年按5：5合资组建中远发展航运有限公司。在煤炭中转上,2006年公司全面推进珠电煤码头技改工程,技改完成后煤码头将由原来的3万吨级提升到5万吨级,年吞吐量将由550万吨上升到800万吨。2007年6月,公司将煤码头的控股权移交到珠电燃料公司,基本形成以珠电燃料公司为龙头的煤炭产、运、销一体化经营。煤码头扩建及产权关系理顺后,公司煤炭销售量将得到很大的提高,预计2007年公司煤炭销售量增长30%-50%,毛利率提高到10%以上。公司是广州地区最大的电力生产企业，煤炭产业链的成功打造，极大程度上降低了公司的生长成本，提高了公司的核心竞争力。另外，近期市场中的煤炭类个股的大涨，对于公司股价来说，也是一个极大的刺激。

油品、天然气项目发展空间巨大

广州控股与英国BP公司6：4合建的广州发展碧辟油品有限公司在南沙拥有36.3万立方米油库和8万吨油品码头。2005年12月,该公司取得燃料油进口许可证,2006年实现扭亏为盈。随着国内成品油批发市场的放开,该公司有望在今年获得成品油批发权资格,而这将彻底摆脱公司油品业务目前仅靠租赁和仓储的现状,彻底打通油品供应链,真正意义上实现油品供应商的角色。公司控股55%的广州南沙发展燃气有限公司获得广州南沙区管道煤气特许经营权。根据合同,公司作为南沙地区唯一的管道燃气建设和供应单位享有独家运营权30年,期满后可延续10年。公司在各项主业上分别与行业大型公司合作,有利于促进各项业务的健康快速发展,如电力与华电集团、粤电集团合作,煤炭与大同煤矿联姻,油品天然气与英国石油公司(BP)、广州燃气公司牵手。因此,从长远来看,公司能源多元化经营是公司发展的必然选择,是公司腾飞的基石,也是公司未来抵御风险的有力措施。

另外值得注意的是，公司作为战略投资者申购中信银行A股股票。根据中信银行发行的询价及网下配售结果，公司认购的中信银行A股数量确定为25，862，000股，认购价为5.80元/股。周五，中信银行（601998）的收盘价为10.8元每股，公司所持有中信银行的股票帐面溢价超过了1.25亿元，有望对今后公司的发展起着巨大的积极作用。

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