著名财经评论人水皮：如何创造财富神话-搜狐财经

　　清华大学继续教育学院金融培训中心把握金融市场的强劲脉搏，依靠金融领域的雄厚根基，联合国内外金融界学术与实战专家，于2007年7月份启动“清华金融大讲堂”全国巡讲活动，在众多经济强省重点金融城市（北京、昆明、杭州、山西、深圳、上海六城市）举办系列金融峰会，引领新一轮金融学习热潮，以帮助企业家掌握金融新知识，了解投融资新理念，熟悉理财新产品，跟上金融投资理财大形势。首站于7月28日、29日在北京清华大学举行，搜狐财经作为独家门户媒体支持对首站北京峰会进行现场报道。

　　下面是著名财经评论人水皮先生的精彩发言

　　水皮：刚才夏斌讲的很对，人太多就有一些拘束。夏斌刚才讲的时候有人问到了罗杰斯的评价，罗杰斯的评价一直在变。今年年初也有过评论，他老人家说的话大喘气，在北京说的话，下半年还要到澳大利亚说。前一段时间又说了，中国股市走的不错，当然我也不会卖，但如果翻了倍我就卖。最新的评价大家刚才听到了，中国牛市80年，原来翻倍就卖改成翻三倍就卖。大家知道他的讲话特点就可以了。

　　中国会不会有80年的牛市，理论上讲是没有问题的。

因为从各股的情况来都是常有的，都是一个上升的趋势。对于过于长期的判断肯定是没有问题的，我们做一些有价值的，比如说短线。就说今年会怎么样，我带来我们新改版的报纸，这是第二期。主题是被压抑的5000点或6000点。做这个文章的时候是7月7日，做股票的人知道最近一次暴跌是7月5日下跌了200点，我们7月6日下的报道，因此记者过来问我改不改，是不是不合适。星期五暴跌、星期六我们上涨的新闻还上刊，读者会怎么看？下边附了一句话：人无远虑、必有尽忧。从做报纸的角度来讲在座有很多的记者，你不能判断自己所接触的东西不一定就是珍品，新闻强调客观、客观，因为做不到所以才强调客观。我做新闻出生知道很多话是倒过来的，既然做不到客观，100％的客观不凡主观一些。谁不会把一家报纸的判断作为人生的指南，错了就要找你算帐，就像嫁错人一样并不一定非得要把自己关起来。如果坚信判断，上两周市场这么低迷的情况下，找不到方向的情况下，只有旗帜鲜明的旗号下我们才能对投资者真正有帮助的价值。这就是我做华夏时报的特点，我们不是文人办报，也不是新闻办报，做的是财经类的报纸，实际上我们是给投资者办报，所以必须要有一定相对专业的价值在里边。我们强调的是投资跟报道相比是一个手段，或者报道本身就是一个媒体，报道本身不是目的。所以有一个口号，投资为纲、报道为目，钢锯钼钢共创财富。

　　说3600点的时候，我明确跟您说今后几个月走到5000点或者6000点，差就在2000点，何必对这2000点惊弓之鸟呢。对于各股来讲50％对应投资来讲也是个人所能解决的。大牛市中两周之内赔50％，搁在任何投资者的身上都是受不了的。人的心理没有说一定要坚硬如铁，都这么刚强。后边的内容就不说了，说多了有一些广告效应了。只说一点，后边我们做了一个题目叫做奥运神话，他跟奥运经济有关。当然还做了红筹回归，红筹海归，这是今年下半年最主要的话题。海归选择的方式不同，后果和终端不一样。为什么做这个选题，我们希望能够与我们的分析报道尽可能的来影响决策层和管理层，选择一个有利于市场稳定发展的海归模式和方式。所以的确跟很多媒体做报纸不太一样，我们的确是主观兴趣的，主观意识非常强烈。

　　今天刚到的报纸可能各位都能看到，讲股值期货，股值期货是中国资本市场品种齐备的很重要的内容。大家都知道中国股市的单边史，什么时候能赚钱，只有涨的时候才能赚钱，跌的时候赚不了钱。股值期货推出来之后就能有效的改变，为市场的平衡掌握出一个切合点。所以股值期货是撬动股市最好的机会，围绕3000点是底，空间非常大。股值期货一旦方向明确有助涨或者猛跌的作用，他会投资行情，如果与其向上是上涨，预期向下肯定是助跌。这个时候推出来就是一个平衡的契机，为什么抓紧时间要做这一选题，就因为我们觉得市场又一次提供了这一机会，是在4000点附近。尤其是在没有突破新高的时候，策划主题有一个过程，两周时间的策划在4000点不到，现在是3710点创造了新高，但是新高没有持续下去，昨天就下去了。

　　原规正状，说说宏观调控，他是为了防止偏快向过快转化，用了一个词叫做“遏制”。如何解读？关键还是三个过快，一个是投资过快、一个是投资增长过快、贸易顺差过快。贸易顺差过之外其实投资增长过快在很大程度上是有地方政府的投资行为在里边，以行政的方式是可以有效的把投资降下来。另外，货币投放增长过快，刚才下来谈到了这些问题。把北边的贸易增幅降下来那也没有办法，唯独是外贸。大家一直担心外贸，包括出口退税已经取消了，说白了就是竞争力比较强。偏快是一个什么概念？偏快不是过快，说明还没有过快，中国用词非常精准，防止偏快向过快的转化。我认为有几个基本主题，对目前的宏观调控首先是要肯定的，所以中央为什么要把大家的思想统一到中央的认识上，话里话外有一部分人有一些部门的思想是不统一的。包括对基本竞争来看是好是坏，宏观调控是成功还是失败。大家看到中央电视台的对话节目，这一节目是在国务院的会之前做的，当然是总理安排做的。主要是为了思想统一，谢副昌的话基本上可以解读中央的认识，政治局说的话很抽象，不知道统一到中央的认识，具体来讲是一个什么样的。谢副昌的话，包括姚景远的谈话基本上是可以作为一个精神的。

　　上一期的报纸转载率最高就是姚景远的专访，题目就是“中国经济没有过热”，这是一个基准，如果措施采取不当的话，可能会过热，但现在没有过热。当然有人说现在没有过热，就会有人说现在过热。有人说现在宏观调控很成功，就会有人说宏观调控不成功，不成功是一组的说法。就是没有调整到位，要降的速度没有降下来，要降的价格没有降下来。其中一种说法应该是可以商榷的。04年初调整三个过剩，过热产业为标志，以铁本事件为象征，开始搞宏观调控。那个时候不知道在座的有没有记得，第一季度的固定资产投资，增幅是多少？好像是56左右。相比之下第二季度的25.9％，当然也不低，跟04年相比也就只有一半。04年到05年的宏观调控直接后果是遏制住了上海房价的猛烈上升，至少是暂时稳定，或者从表面上看是稳定的。至少出现了滞涨，如果没有这一调控就很难想象现在上海的房价是什么样的价。当然不能压了两年之后现在在弹升，对宏观调控是一种，这是认为宏观调控不到位。

　　还有一种认为根本就不该调控，也是下调，把挺好的发展机遇给错失了。这种声音不大但也有，比如说陈梁俞在04年的时候这么理解，认为是胡搞乱搞耽误了大家的发展进程。这一观点现在可能比较少，今天写了一个评论说到股市是最讲政治的。26日上证指数创了新高，好不容易创到了4371点。调控了30，为什么？我把电脑一开怎么又调到了30，后来一想是国务院的会，政治局的会作为进一步加强宏观调控的要求。首先市场低开30股，说明什么？说明我们非常讲政治，理解要执行、不理解也要执行。因为宏观调控要调控，当然不是往上的，理论上是大家要调控。盘中的走势实际上反映了大家统一的过程，最终还是要统一到中央的精神。什么样的过程？探底、震旦、回升、收平的过程。基本上反映了大家的一个判断，首先目前的形势是没有问题的，这是中央的基本判断，经济总的形势是好的，但的确有过快的可能，是从过快到过热的可能。措施调控的大可以避免这一事情的发生，也可以说是打预防针。市场的过激反映可以冷不丁的作为一个比较强硬的反映，回过头来认识到他所说的全部，全面的理解大家就知道目前依然是一个比较安全的状态，这是一个基本的预期。上市公司的业绩增长开始相当不错，今年上半年45％的增长，远超过了GDP，是近年来少见的。这一增长实际上为股价的上涨提供了最坚实的基础。现在让金融股往下跌很难，为什么？大家知道遏制信贷过快增长，首当其冲受到影响的是金融股。理论上讲，昨天金融股跌了5％－10％的跌幅是很正常的，因为金融股基本上处在高位，除了中国银行和工商银行的大盘之外，其他的盘基本上处在高位，包括民生、中兴、浦发、兴业。招商银行100％，中兴银行160％，大不了暂时充当不了零涨的作用，但是充当临跌，这就是一个基本形式。

　　相信下周之后市场会有震旦，但方向不会受到影响，方向是继续往上走的方向。为什么会出现这么一个局面的情况？我们还是以金融股，以银行的例子来说明这一情况。23日、24日，中国工商银行的市值超过了花旗，成为世界第一大市值的银行。这一次动静不大，关注的也不多，我们报纸做了一期，工商银行26日也开了一次会，提出一个口号：要做世界上最赚钱的银行。他们还是有一点儿自知之明的，无论市场冲击力还是其他激励能力上跟花旗不能比，去年被评为亚洲最赚钱的银行，今年在市值超过花旗成为全球第一的时候，他提了一个口号要做世界上最赚钱的银行。今年工商银行年初A股曾经到了6.8元，现在的工商银行的A股是5.7块，差了1块钱。差1块钱的市值怎么还会超过花旗，为什么？因为H股大涨，H股涨的幅度比较大。第一次可能是4月1日，各位看一下我们的报纸，是我们的同事发行，当然那个时候我还不在华夏时报，还在别的报纸。当时第一时间就写了博客，工商银行市值超过了花旗。当然绝大多数人的反映：这不对，这是泡沫，什么是泡沫？这就是泡沫。工商银行市值怎么能超过花旗呢？刚才我们说到了罗杰斯，罗杰斯自己买了工商银行，跟着电视台的记者一起跑到工商银行调查，得出一个结论，工商银行连同行之间的转帐支票都做不了，说服务太糟糕。做出了否定性的结论，当然老头最快的毛病是这半句话，继续看好或者说持有工商银行，他是想把工商银行打下来他去买。

　　在这样的情况下，工商银行怎么可能超过花旗，这就是泡沫。其实很多人不了解，当时我问江振青，我有一个感觉，牛市什么时候快结束，或者说什么时候是一个疯狂的标志。工商银行不上10块钱，市场也疯不了。我说可能性有多大？这是属于信息披露的范围，大家听完就算了，（略）。前一段时间银行之间有搬家的迹象，存款少，办银行的人就着急了。说有风险、有危险。降低有间接融资的比例，我写过类似这一偏的文章，大家可以上网看。那一点儿存款的转移或者减少，一直是我们长期以来梦寐以求的，怎么真的出现了就受不了呢？可能跟每个人的心态不一样。而且银行存款的搬家，应该是刚刚开始，而不是结束，也不可能结束。昨天正好参加工商银行的理财会，我解释工商银行为什么有这么大的业绩增长，为什么？主要来至于中间业务，不是承担差额，不是靠银行利息、贷款利息的那些差，那些差是要冒着不良资产全部亏掉的风险。以工商银行为代表，老的拥有巨大的城市商业网点的国有商业银行，今后几年利润增长最大的来源，或者高速增长最大的支撑就在于中心业务非常巨大。中心业务在中国对于银行来讲，仅仅是起步，工商银行也推出了很多的理财产品，银行推出的里产品不知道在座的知道有多少。全国的银行在各地之间推出各种各样的理财产品整整有一千个，相信清华学金融的同学也不知道几个，但是在生活中银行的理财产品整整一千个。很多人是想不到的，这个钱还在工商银行，但是由表内资产变成了表外资产，银行拿手续费就不得了，这是你想象不到的。工商银行在组建创新类的准基金品种，光用于打新股的资金，当然通过信托的方式就是500亿。大家知道证券市场的存量资金用于打新股是20000亿。这里边工商银行一家就占500亿。相信重伤银行有500亿，建设银行恐怕也有300亿，这就是银行的资金。

　　仅仅是一个方式的转变，银行提供巨大的利益增长点，中间义务非常大。还有一块是信用卡，刚才提到招商银行的业绩增长是100％。大家知道花旗为什么要买广发？除了看中他是全国性的牌照之外，更主要的不是看中那几个营业网点，或者说比较破烂的客户资源，大家都知道他的客户质量非常糟糕，他主要看中了中国信用卡的巨大的10倍以上的增长空间。花旗最青睐的是招行，青睐的是招行的信用卡。买了广发之后重点也会放在信用卡上。中国的信用卡用户有5000万，美国的信用卡用户有6.5亿张，一个美国人有两张信用卡。不说跟美国一样，在中国一个人有一张也得有13亿张，再打个对折两个人有一张就有6.5亿张，所以信用卡业务不得了。每个银行的信用卡做的好，今后的增长率就是非常巨大的。

　　前期报纸上有一片文章，是我们高级记者写的。中国的银行业集体进入业绩增长的爆发期。世界上有哪个国家有这种境界？不可能吧。工商银行怎么就不能超过花旗，只要相信中国的经济是健康的、是可持续的，中国现在没有乱，就没有理由怀疑工商银行超过花旗的合理性和必然性。这是基本的逻辑。第一次还有很多人大惊小怪，有帮经踏论，这次没有人议论了，也就是路透做了一个排名，工商银行排名超过了花旗银行。

　　银行的中间业务的大量增长得益于我们现在的时代，这是什么时代，这是中国历史上前所未有的，个人理财的时代，或者说全民理财的时代，也可以理解成全民投资的时代，当然没有必要理解成全民炒股的时代。其实我一直不认为全民炒股有犯什么天条。说一下为什么是这样？有三个因素造成现在社会的发展阶段：

　　第一，改革开放三十年，大家知道1978年开始中国经济高速发展之后，民间财富的积累是巨大的，当然国家的财富累计的也很多。

　　第二，这笔钱大部分在银行，现在慢慢的变的可以流动了，为什么说慢慢的可以流动呢。因为大家说了30年这笔钱不是一天就能流起来的，怎么不说全年是全民理财的时代。去年不说是全民理财的时代，到了今年就是全民理财的时代。大家知道十年前我们的存款是10万亿元，当时说了一出来就会造成通货膨胀，东西会供不应求。但笼中虎不但没有出来反而还更紧，这10万亿不敢动，改革是一个历程，也是旧的东西打了之后慢慢建立的一个过程。首当其冲的是房改，大家都需要买房子，房改是一个什么样的级别？是几十万的数量级。可能是一家人两倍的积蓄就全部花在这上边了。这是房改、教改。我们在清华大家都知道，一年清华的学费是多少？一个家庭的教育费是多少？现在的改革越改越看不起病，很多因素决定老百姓的钱是不敢动的，那个钱是死钱，要准备买房子、要准备生老病死，要准备孩子的上学。现在的改革房改基本上告一段落，现在的买房都是投资性的买房，这最大一块是教改，在国务院的资金投放很大，包括助学贷款从几十亿上升到两百亿，这种不确定的减弱。这几年社保慢慢建立健全，医改下一步的目标是全民医保，政府该承担他的责任。这说明什么？存款支出的不确定性在消失或减弱，也就是说这个钱是闲钱，家里的钱变成闲钱，至少一部分变成了闲钱。另外一个因素是银行的负利率，负利率在今后一段时间会长期存在。什么是最危险的？把钱放在银行里，越来越多的人是最危险的钱发毛，十年前的十万块钱跟现在没法比，这就是钱发毛的原因。这个时候就必须把钱动起来，必须管起来，这就是一个理财的概念，必然深入人心的过程。而不是说仅仅是因为股票涨了，大家都赚钱了，在股市上赚钱了，大家说理财理财，看着说赚钱了。要说投资成本涨的最多，既不是楼市，也不是股票，大家知道是普尔茶，普尔茶涨了10倍。我说一个大家不知道的是兰花，兰花也是一个炒作投资品种，兰花的涨幅，如果短期的涨幅比普尔茶还要高。不知道有没有人知道，北京是不行的，经常上花卉去我感觉破兰花跟草一样这么贵，至少上百块钱。兰花不就是草吗，就是长的模样好看一点儿的草。后来有一次去了一个地方才知道，兰花草是这么可怜，大概就这么几棵。成都地区的草兰花，两个花围的兰花半个月好的品种能卖140万，两个月以后就是500万，半年以后是1000万。成都地区的房价在这几年中乔默生长，我说怎么会这么高？不知道成都地区的消费力特强，都是花农买，他们把房价台起来了。

　　这是一个投资品种，倒不是说股市怎么好，大家做股票的概念。他说的是这么一个道理，资金就是一个整体过剩的状态，你不进股市，他进楼市，不进楼市进哪里？制花收藏不是一般人都能干的掉的，我刚才说的兰花也不是一般人所能干的，那么上哪里，期货？风险更大。从国际上的资金流向来看，00年到04年房地产价全球暴涨，不仅仅是上海中国，整体都一样。美国楼市到去年才告一段落，英国房价也翻倍，04年主要的炒作品种就是房地产市场。接下来05、06年是商品期货市场。石油价格什么时候涨的？就是那个时候，包括有色金属，全世界在上涨。那一段时间之后06－07是全球股市的优势，不光是中国。千万不要像有的人自作多情，泡沫只是在中国有，不是的，全世界都一样，真以为自己这么大的力量一家能制作泡沫，不可能的事情。

　　这是现在的基本状态，时间有限，也不能跟大家交流太多。我就说在目前的阶段的操作建议，一直说过3500点之上是泡沫膨胀的过程，问题是不知道他什么时候破，而且也是绝大多数股票下跌的过程。指数会不断的创新高，别说刚才5000点、6000点，涨到现在70％的股票会下跌，30％的股票有可能上升，现在已经被这一事实证明。从5月30日到现在指数创新高，但70％的股票没有回到前期的高点，甚至还低破了前期的基点。这一判断基本上是正确的，为什么？下一步指数的上涨力量主要来至于大盘的资源，尤其是海归。

　　所以并不改变战略看空，战术做多。指数不会单边上来，另外一个可能性是大涨大卖，小涨小卖，不涨不买。什么叫小涨，一个涨停是小涨，不涨大家知道不死不知道不惨。道理就不展开讲，还是跟整个宏观经济相关的。虽然说目前短期金融股受宏观调控政策的影响不具备领涨的角色，但过一段时间之后仍然会成为市场主要的指标。

[我来说两句]