中宝股份（600208）项目储备丰富后劲足

    ●公司通过定向增发使地产成为了公司主业,2006年实现收入12.13亿元,同比增长了5倍,占主营业务收入的比例从2005年的18.09%提高到2006年的56.54%,毛利比率从2005年的44.72%增加到2006年的84.5%。

    ●公司下属21家房地产公司,在全国8个省(市)开发项目20余个,开发面积约1000万平方米,且大部分均是前期开发的后续项目。公司拟收购苏州新湖远洲置业有限公司40%的股权,转让价格为1.5亿元,加上公司已持有的股权将累计持有其83.33%的股权；该公司主要负责“苏州新湖明珠城”项目的开发建设,该项目建筑面积约166万平方米,从今年开始陆续回款,可确保公司未来稳定发展。

    ●2007年公司资金需求量较大,公司拟在资本市场非公开发行不超过25000万股,募集资金不超过16亿元,以保证公司经营计划的顺利实施。

    ●鉴于公司未来可预期的良好成长性,我们采用PEG方法对公司进行估值。我们测算房地产行业可比公司2007年平均PEG为0.35元,公司本身具有一定规模优势和发展潜力,加上项目众多,分布地域广泛,能够最大限度地降低由于宏观调控给公司带来的业绩波动风险,因此,给予公司20%的溢价,PEG为0.42；加之我们预计公司2007年净利润增长率为82.99%、每股收益0.244元(按照非公开发行后摊薄计算),据此估算出公司的合理股价应该在8.5元左右,因此给予公司“增持”评级。(天相投顾)