证券行业的新说法、新做法、新办法

　　中国证监会发布实施《证券公司分类监管工作指引（试行）》和《关于做好证券公司首次评价分类工作有关问题的通知》，标志着历时3年的证券公司综合治理的“非常时期”即将结束。

　　证券行业的新说法：证券公司转入常规监管；证券公司实行5类11级管理；证券市场重心偏向新兴。

　　证券行业的新做法： 监管目标从保稳定转向促发展；监管环节从事后化解转向事前防范； 监管手段从行政手段为主转向经济手段为主。

　　证券行业的新办法：用兼并重组的办法解决“个子小”的问题；用创优达标的办法解决“体质弱”的问题；用创新试点的办法解决“发展慢”的问题。

　　新说法

　　最近，中国证监会发布实施《证券公司分类监管工作指引（试行）》和《关于做好证券公司首次评价分类工作有关问题的通知》，标志着历时3年的证券公司综合治理的“非常时期”即将结束，证券行业有了新说法。

　　证券公司转入常规监管。有人形象地将证券公司综合治理比喻成“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”。综合治理结束后，全面实施“以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力”的分类监管，证券公司面临全面调整行业标准的新形势。

　　证券公司实行5类11级管理。修订前的《证券法》采用综合类、经纪类证券公司的分类方法；综合治理阶段，证券公司改为创新类、规范类和其他类。进入常规监管后，根据证券公司风险管理能力评价计分的高低，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。

　　证券市场重心偏向新兴。过去“新兴+转轨”的重心在于“转轨”，通过股权分置改革、提高上市公司质量、实施证券公司综合治理、发展壮大机构投资者以及完善资本市场法制等工作，重点解决资本市场改革和发展的体制性、结构性矛盾等深层次问题。随着股权分置改革的基本结束，“新兴+转轨”的重心正在偏向“新兴”，未来的工作重点转为推进多层次市场体系的建设、大力发展公司债券市场、不断推动市场创新发展、稳妥推出金融期货等新兴市场，我国资本市场将处于全面发挥市场功能的新兴机遇期。

　　新做法

　　实施新的监管体系，是行业游戏规则的重大改变，代表证券公司生存发展标准的调整，证券公司监管将推行新做法。

　　监管目标从保稳定转向促发展。实施证券公司综合治理的近期目标是摸清风险底数，杜绝新增风险，及时关闭高风险公司；帮助底数清楚、整改有望的公司渡过难关，维护市场和社会稳定。远期目标是基本化解历史遗留问题，增强内部控制与风险管理能力，有序推进市场化创新，消除行业性重大风险隐患。转入常规监管后，监管目标转向解决证券公司长期以来普遍存在的资本实力弱、规模小、盈利模式单一、缺乏核心竞争力等问题，促进证券公司持续规范发展。

　　监管环节从事后化解转向事前防范。综合治理阶段，通过关闭严重违规的高风险公司、惩治犯罪活动、处罚违法违规人员、对不合规公司进行业务限制、落实多层次递进式的责任追究等一系列措施，事后化解历史风险，从根本上扭转一度面临的被动局面。转入常规监管后，主要依靠监管关口前移，以证券公司对潜在风险的控制和承受能力为标准，鉴定证券公司的类别，确定新业务、新产品的试点范围和推广顺序，建立业务种类、业务规模与净资本水平动态挂钩的新机制，事前防范新的风险。

　　监管手段从行政手段为主转向经济手段为主。综合治理工作中，对违法违规行为敢管严管，动真碰硬，发现一起，查处一起，责任追究落实到人；有法必依、执法必严、违法必究，切实维护监管的严肃性、威慑力和公信力，以行政执法确保有效监管。转入分类监管后，监管手段变为经济手段为主。当一项创新业务试点时，只有一定级别以上券商才能提出业务申请，级别越高，受理越快，实现分类结果与享受待遇的对接。通过明确创新业务的“价格”，明确证券公司的努力方向，调控证券行业发展。

　　监管体制从集中为主变成民主集中制。整个综合治理工作，特别是风险处置方面的主要政策和工作方案，都是中央政府各有关部门反复商议后拟订实施的；许多复杂紧迫问题，尤其是维护社会稳定工作，都是在地方政府大力支持和直接组织下妥善处理或得以缓解的。进入常规监管后，加强监管民主，监管机制从行政监管为主向行政监管、行业自律和公司自我约束有机结合转变。除了进一步落实行政监管分工负责制外，证券交易所、登记结算公司将强化账户、交易、结算等一线监控，支持证券公司业务发展和新产品开发。中国证券业协会将持续发挥行业自律管理作用，促进行业自我管理、自我发展能力的有效形成和不断提高。

　　新办法

　　按照分类结果分配监管资源，风险管理能力强的证券公司有增加兼并重组、优先发展和健全机制的新机遇，提升行业整体盈利能力，证券公司改革发展实行新办法。

　　用兼并重组的办法解决“个子小”的问题。自2004年对证券公司进行分类监管起，一批财务达标、内控良好、经营规范的公司相继成为创新试点或规范类证券公司。通过行政引导、市场化配置的方式，将被处置公司的经纪业务、专业队伍、客户资源并入优质公司；鼓励资质良好的公司在业内进行收购兼并；限制或暂停违规公司业务。通过这些措施，推动行业整合，提高行业集中度。风险管理能力强的证券公司，有托管收购高风险证券公司，实现资本集聚的良机。

　　用创优达标的办法解决“体质弱”的问题。创新试点、规范类证券公司评审工作，加大了申请评审的公司清理不规范业务的力度，压缩了高风险业务规模。创新试点、规范类证券公司持续评价工作，促进了申请评审的公司财务指标持续达标。截至2006年底，19家创新类证券公司、28家规范类证券公司净资本额均符合相关规定，三项风险控制指标均符合《证券公司风险控制指标管理办法》相关规定。初步形成了防范风险、促进证券公司规范发展的有效机制，证券公司有借助分类评审，健全规范制度机制的契机。

　　用创新试点的办法解决“发展慢”的问题。分类监管将分类结果作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据，对不同资质的公司实行不同的业务许可，支持优质公司在风险可测、可控、可承受的前提下拓展业务空间，试点创新业务。2006年，14家创新试点类公司推出22只集合理财(相关:证券 财经)产品，资产规模298亿元，实现管理费收入9亿元。《证券公司融资融券业务试点管理办法》出台后，已有一批创新试点类公司提交了融资融券业务试点申请；优质公司以交易所推出ETF、LOF和权证等产品为契机，进一步增加业务种类和规模；新批准一批创新试点类公司在香港设立机构，为证券公司合规开展跨境业务打下了基础。

　　（作者系中南林业科技大学金融学博士后，客座教授）