气头尿素盈利水平仍然较高

    □本报记者 杨志刚

    近日,已有云天化(600096)、湖北宜化(000422)、鲁西化工(000830)、四川美丰(000731)等化肥业公司公布半年报。

从半年报数据来看,气头化肥公司的尿素产品盈利能力仍高于煤头公司。业内人士普遍认为,虽然市场对天然气价格上涨存有预期,但最近两三年,气头尿素毛利率高于煤头尿素的现状还难以改变。

    规模优势是关键

    受尿素产能扩张价格下降的影响,鲁西化工、四川美丰的尿素产品收入同比均有所下降,尿素毛利率也分别下降3.17%和9.33%。业内人士认为,山东省内尿素生产企业较多,竞争异常激烈,导致鲁西化工收入同比略有下降。云天化和湖北宜化的尿素产品收入同比上升,湖北宜化的收入更是大幅上升46.90%。

    从年报公布的数据来看,各家公司的尿素产品毛利率相差较大,气头尿素毛利率高于煤头尿素毛利率的现状得以持续。云天化的尿素产品毛利率仍处于行业较高水平,虽然下降了5.45个百分点,但高达49.90%；四川美丰的尿素毛利率为23.20%；煤头尿素公司鲁西化工和湖北宜化的尿素毛利率分别为16.89%和23.15%。

    在今年尿素一路降价的大背景下,云天化的尿素收入同比上升0.24%,成本也仅上升0.12%；而四川美丰的尿素收入同比下降6.38%,成本同比上升6.57%。

    东方证券分析师王晶认为,云天化的规模优势突出,技术水平先进,是气头尿素行业中盈利能力最好的公司。各气头尿素公司的天然气成本相差并不是很大,所以规模优势和技术水平成为提升盈利能力的关键因素。

    银河证券研究员李国洪认为,四川美丰虽然出现毛利率下降的情况,但公司外部环境将朝有利方向发展。四川美丰执行天然气价为0.95元/立方米,为业内较高水平,气价上涨空间最小。而且,四川发现新气田的可能性非常大,公司周边天然气供需情况将明显好转。

    煤头尿素前景仍可看好

    业内普遍认为,天然气价长期将刚性上涨,取消气价“双轨制”是大势所趋,国家将逐步取消对尿素企业的优惠政策,尿素的出厂价格将逐渐放开,技术先进的煤头化肥公司华鲁恒升、柳化股份的前景可以长期看好。

    长城证券研究员张志宏指出,华鲁恒升采用较先进的水煤浆气化技术,原料煤本地化完成后,有明显的成本优势。目前,公司40万吨尿素原料煤本地化项目运行情况良好,已达到满负荷。而且,公司连续多年将应收账款保持在非常低的水平,现金流状况良好。

    鲁西化工在半年报中表示,复合肥的主要原料氯化钾涨价是成本提高的原因之一。李国洪认为,中化化肥公司成为鲁西化工第二大股东后,可以利用其掌握钾肥进口的优势,为鲁西化工提供钾肥原料以突破原料瓶颈,支持其生产复合肥。

    尿素价格持续下跌是部分公司毛利下降的主要原因,这一情况已引起业内高度重视。中国氮肥工业协会拟于近期召开理事长扩大会紧急会议,讨论限产保价问题,并拟建议国家放宽对出口尿素的政策限制。

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