准备金率上调难撼市场强势

　　中国人民银行前日晚上决定，从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是进入2007年以来，央行第六次使用上调存款准备金率这一货币政策工具，也是2006年以来第九次上调存款准备金率。

　　市场人士一致认为，央行在10天前的加息以及降低利息税后，立即再次上调存款准备金率0.5个百分点，主要原因是近两月外贸顺差大幅增长促使银行头寸快速增长，造成商业银行信贷增速明显加快。在资金流入充裕的背景下，央行常规性的调整对股市而言，心理和实质性的冲击其实相当有限。

　　昨日股市的走势已证实了这一点。尽管遭遇央行提高存款准备金率的意外利空，昨日早盘市场一度有震荡走低迹象，前期表现强势的银行、地产热点有所降温，但经历一段时间的快速下探后，股指却重新回升，最终收出了带下影线的小阳线，上证指数与深成指双双再度创出新高，其中上证指数收于4471点，涨0.68%，距4500点咫尺之遥。同时，个股依然活跃，有色、食品饮料、电力板块涨幅居前，而银行股整体表现平静，招商银行、华夏银行还有1%以上的涨幅，深发展甚至上涨近6%。事实上，今年以来，股市一直对调整存款准备金率持相对淡然的态度，前五次上调存款准备金率除了5月15日下跌3.64%外，公布次日及实施当日股指基本是呈小涨格局，并不改变原来的运行轨迹。

　　由于市场对未来几个月主要经济指标依然处于高位的预期较强，因此分析人士大多表示，存款准备金率的调整可能仍将继续，但小幅度上调法定准备金率力度，对流动性及信贷的实际影响仍然轻微，对包括银行在内的上市公司业绩不能产生实质性负面影响，由此难以对股市形成重大利空。

　　不过，有不少分析人士认为，对于央行后续的相关措施不可掉以轻心，紧缩政策对市场心理以及长期流动性的后滞影响不能忽略。

　　安信证券的报告指出，上周除A股市场外，全球主要股指均大幅下挫，其中风险溢价的变化及信贷的波动扮演了重要的角色，特别是在香港市场，每一次M2增速下降均导致了港股调整，由此他们提醒投资者注意，一旦信贷增速有效下降，很有可能导致股市调整。

　　中金公司也表示，此次准备金率调整显示了人民银行控制下半年信贷增长的意图，对政府出台进一步调控措施的担忧可能导致近期股价波动性增加，建议投资者进行波段操作。