新疆众和定向增发将带来高成长

    □世纪证券 陆勤

    新疆众和(600888)主营化成箔、腐蚀箔、电子铝箔、高纯铝锭、普铝锭、铝杆等产品的生产和销售,拥有煤电—电解铝—高纯铝—电子铝箔—电极箔的完整产业链。

高纯铝产品已占到国内市场份额的80%以上,国际市场的20%,电子铝箔占国内市场的70%以上。

    2007年上半年,公司加大了对高纯铝产品和电子铝箔产品的生产和销售力度,实现了产销两旺的局面。公司实现营业收入48560.26万元,同比增长42.39%；实现净利润4882.9万元,同比增长17.73%；每股收益达到0.2949元。

    公司主导产品电子材料在主营业务收入中的比例高达83.9%,其他产品铝加工和铝冶炼合计占比仅达到16.1%。而且电子材料的毛利率高达36.93%,是公司毛利润的最主要来源。电子材料中的主要产品包括高纯铝、电子铝箔和电极箔,在收入中占比分别达到30%、44%和10%,贡献毛利润的比例分别为27.5%、59%和5.5%。高纯铝和电子铝箔是公司最具优势的产品。

    2007年上半年,由于电子材料中的电极箔、高纯铝产量进一步提升,电子材料整体营业收入较上年同期增加了39.95%,其中：高纯铝产品营业收入较上年同期增加了80.16%,电极箔产品营业收入较上年同期增加了87.56%。但是,由于上半年电子材料的营业成本同比增长了47.28%,其毛利率水平却较去年同期下降了3.14个百分点。电子铝箔和电极箔的毛利率都有一定程度的提高,高纯铝的毛利率下降了8.37个百分点。

    公司非募集资金项目中的年产15000吨联合法生产高品质高纯铝项目的实施进度已经达到40%,开办费和期间的成本较高,影响了高纯铝的毛利率。项目达产后,高纯铝的毛利率应该回到正常水平。

    公司拟非公开发行不超过5000万股股份,募集资金总额约为10亿元,主要用于以下项目建设：年产15000吨联合法生产高品质高纯铝项目,项目总投资24800万元；高纯铝板锭铸造及制品技术改造项目,项目总投资12431万元；电子铝箔生产线精整技术改造项目,项目总投资10220万元；年产15000吨非铬酸电子铝箔高技术产业化项目,项目总投资47000万元；公司电子新材料技术中心项目,项目总投资4500万元。

    这些项目的建设期为1－2年,全部达产后,将使公司高纯铝产能扩张至3.5万吨/年,产能扩张133%；电子铝箔产能扩张至2.8万吨/年,产能扩张180%。定向增发项目的顺利实施将增加销售收入125233万元,增加利润总额24290万元。

    上述项目的顺利实施将使公司业绩在2008年、2009年实现飞跃,预计公司2007年-2009年的每股收益分别为0.93元、1.90元和2.60元。

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