王府井：市场青睐的奥运商业股

机构：倍新咨询

行业强劲复苏、强势零售商崛起和行业分散预示未来3-5年内我国百货行业大规模整合将日益频繁，这为百货业整体带来较佳的战略性投资机会。

公司核心竞争力和内在价值不是来自于政策性垄断、祖先留下的历史性资源的独享和产品价格的涨价，其来自于企业的优秀管理层和卓越的管理，这保证公司能够不断的克服困难，创造价值。

公司下属门店纷纷进入盈利期将成为推动公司业绩如波浪式一般增长的根源。预计2007-2009年，公司下属门店收入合计年均增长18%，而利润则由于盈利能力提升，增幅快于收入，达到35%。基于母公司盈利的改善、下属门店纷纷进入盈利期、房地产业务和对外投资盈利水平提升等因素影响，我们预计在06年业绩同比增长615%基础上，2007-2009年，公司业绩年均增速仍有望达到32%左右。

公司的控股股东已经变更为王府井东安集团，其通过全资子公司——北控投资持有王府井50.13%的股份。王府井东安集团属下持有北京东安振兴物业管理有限责任公司80%股份，徐州王府井百货90%股份，南通王府物业55%股份。按照北京市国有经济产业布局规划、结构战略性调整及商业资源整合的精神，王府井东安集团将会发展成为北京市重点商业资源控股集团，以其为基础资源平台，推动王府井的后续发展。业内曾传闻，北京市国资委部分欲以王府井为主体整合这两家上市公司。虽然王府井百货(集团)股份有限公司董事长郑万河在多个场合予以否认，但这种预期依然存在。

我们看好公司长期发展前景，其作为我国百货业领军人地位突出，在网点规模、管理水平、成长性等方面并不逊色于香港上市的百盛集团，加上其地产北京的奥运概念，中短线的走势都值得关注。

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