广州药业：合资短期贡献有限长期利好

　　广州药业（600332）其与联合美华合资组建医药商业公司，获得商务部批准，符合先前预计。合资公司对公司短期的业绩增长的贡献有限，但对其长远发展将构成利好。

　　合资对公司的正面影响如下：1、07年将确认8300万元的一次性投资收益（每股盈利0.10元）；2、缓解资金压力，减轻财务负担。原广州医药公司的负债率为80%以上，有息负债为8亿元；3、引进盈利好的品种。按照以往联合博姿的经营模式，各子公司的运行相对独立，希望将市场份额增加到所在国的20%以上。预计联合博姿将能为公司带来大量盈利能力良好品种；4、合资方联合博姿是国际著名医药分销巨头，可为合资公司带来先进管理经营、技术及专业知识，提升公司的核心竞争力，帮助公司向全国扩展。

　　东方证券分析师徐军认为，未考虑转让商业公司的一次性收入0.10元/股的前提下，预计公司07年和08年每股收益分别为0.34元和0.43元，07年和08年动态市盈率分别为39和31倍。按08年每股盈利40倍定价，6个月目标价为17.2元，维持“增持”评级。

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