首创股份 水处理业务增长显著

    □上海证券 严浩军

    今年上半年,首创股份(600008)主营业务收入和净利润均保持了较快增幅。公司半年报显示,2007年上半年公司实现主营业务收入63,657万元,比上年同期增长24.44%；实现净利润25,264万元,较去年同期增长32.70%；每股收益为0.115元。

    公司正致力于成为具有一定的产业规模和服务品牌的民族水务领先企业。公司自进入水务市场以来,一直采取资本扩张的方式,以较快的速度在水务市场中占领了较大的份额。

    目前首创股份已成为我国水务行业中的龙头企业,在北京、广东、安徽、山东、陕西、浙江拥有多家水务子公司。公司拥有清晰的发展战略、良好的政府合作关系和强大的战略联盟,同时公司在水务项目的建设、运营管理、维护技术等方面积累了广泛经验。2006年底,公司形成总处理能力已达到790万吨/日,公司的产业目标是到2010年前后实际控制1500万吨/日的水处理能力。

    公司自来水生产销售收入和毛利率水平都略有下降。2007年上半年,公司实现自来水生产销售收入2.11亿元,同比降低1.67%；毛利率水平也减少了0.62个百分点,为18.65%。

    公司污水处理业务收入增加迅速,毛利率水平有小幅上升。2007年上半年,公司实现污水处理业务收入2.61亿元,同比增长93.20%；毛利率水平也增加了1.99个百分点,达到47.13%。

    公司京通快速路通行费业务收入稳定增长,毛利率水平维持高位。2007年1-6月,京通路实现营业总收入1.06亿元,比上年同期增长20.78%；毛利率水平为70.29%,比去年同期小幅下滑了1.61个百分点。7月9日,公司已收到北京市政府对京通快速路的补贴收入1.43亿元。

    公司投资收益增加显著。2007年上半年,公司实现投资收益0.99亿元,较去年同期的0.50亿元有较大幅度的增加,这主要是由于上半年公司实现股票基金投资收益和股权投资收益分别为6985万元和2202万元,而去年同期只有960万元和-34万元。

    公司的三项费用控制较好,比去年同期略有降低。2007年上半年公司的三项费用共计1.89亿元,比去年同期的1.91亿元有所降低,其在主营业务收入中的比重也由2006年中期的39.34%下降到29.81%。

    预计2007年公司每股收益为0.23元,动态市盈率为55.96倍。国内市场相对估值比较显示,国内市场水务行业2007年平均动态市盈率为51.64倍,目前公司定价已明显高于行业平均水平。考虑到公司在污水处理行业中的龙头地位以及未来水价调升的预期,我们认为公司市盈率可以高于行业的平均水平。