锡业股份深加工一体化的行业龙头

    □世纪证券 陆勤

    锡业股份(000960)是世界最大的锡生产企业,也是我国最大的锡生产、出口基地,锡生产工艺技术居国内外领先水平。

    根据公司的业绩快报,锡业股份今年上半年实现营业收入约3亿元,同比增长1639.96%；实现净利润约2.6亿元,同比增长475.39%；每股收益0.484元。业绩大幅增长的原因包括产品价格上涨,加快深加工产品市场开拓,以及锡材和锡化工的产能利用率提高所致。

    锡业股份具有资源、技术和产业链等多方面的优势。锡业股份所在地个旧地区是中国锡资源最集中的地区之一,锡业股份的锡矿储量占到全国35%左右。

    不断完善的产业价值链结构,使得公司在利用自身资源优势、获得更高的产业附加值和抵御锡价波动风险等方面要优于其他主要竞争对手。公司的产业价值链涵盖了锡的采选、冶炼和深加工,而公司的主要竞争对手,如秘鲁Minsur、印尼PT.TIMAH、马来西亚MSC Group,只是从事锡的采选和冶炼。

    2003年以来,公司的产业链正在向深加工、高附加值产品延伸,公司主营业务收入与利润结构中锡材和锡化工产品的比例逐渐提高,锡材和锡化工产品主营利润占比已经由2003年的16%上升到2006年的31%左右。深加工产品比例的提高增强了公司的盈利能力和抗风险能力。

    公司未来业绩增长的原动力是资源自给率的不断提高和深加工产品产能扩张。公司未来的增长点包括：一是湖南郴州锡矿山一期项目将在2007年完工,2008年增加2000吨锡精矿产品,最终将达到5000吨的年产量；二是于今年5月发行6.227亿可转债投资的项目陆续投产所产生的经济效益。

    可转债项目募集资金将投入到大屯氧化锡矿、老厂硫化铜锡矿扩建项目、6000吨甲基锡项目、无机锡化工基地扩建等项目上。除6000吨甲基锡项目还未开始建设,其余项目都正在建设中。大屯氧化锡矿、老厂硫化铜锡矿扩建项目已经完成整个工程量的33%和42%。达产后将增加5000吨自产锡精矿金属锡、5000吨铜精矿金属铜产能,将在2009年下半年产生效益。

    预计公司2007年、2008年锡材销量分别达到1.4万吨和1.6 万吨,锡化工产品销量分别为1.3万吨和1.6万吨,每股业绩达到1.35和1.86元。