民族证券：趋势向好 密切关注新政

　　上证综指七月内上涨17.02%，扭转了前14年里空方占优势的状况。那么上证综指八月份有什么特点？

　　1993年至2006年的14年中，在8月份内，上证综指8次拉出阳线，1994年8月的涨幅为135.18%，2005年8月上涨7.36%，其余6次涨幅都在5%以内。余下的6次，沪综指月线拉出阴线。1998年8月的跌幅为12.65%，其余5次跌幅都在5%以内。上证综指只有一次在8月出现阶段性高点，即2000年8月的2114点。总体上看，8月份内多方力量略占上风。

　　从三大物价指数的走势看，近期物价上涨的压力从上游逐渐转移到下游。值得注意的是，此次通胀与企业利润高速增长同步，说明企业并没有吸收成本上涨的压力，而是将成本压力向下游和消费者转移，这就意味着今年的通胀是伴随着有效需求的稳步扩大。从中长期来看，货币供应量的快速增长，尤其是狭义货币供应量(M1)的快速增长，为商品价格上升提供了宽裕的货币环境；另一方面，从短期看，去年CPI运行水平较低，使得今年CPI同比增速上行压力较大。国内一些机构预计7月份CPI可能达到5.1%，今年CPI可能会“坐四望五”，高点达到甚至超过6%，时间将出现在9至10月份。

　　今年以来，央行连续六次上调存款准备金率，连续三次提高利率，一次降低利息税，7个月时间动用了9次货币政策工具。特别是最近三个月，央行三次宣布提高存款准备金率，不久前第三次加息、并减征利息税，来抑制流动性过剩的问题，但流动性过剩却丝毫无收敛的迹象。A股市场每次都对抑制流动性过剩措施视而不见，说明A股市场资金同样出现流动性过剩。从货币传导的角度来看，存款准备金率的提升首先会影响银行的放贷规模，进而在一定程度上影响整个货币市场的资金流动情况，必然对A股市场的资金面产生一定的压力。

　　7月份，A股市场存量资金净增加740亿元。截至7月末，A股市场存量资金已然达到10800亿元，再次刷新历史峰值。其中，新基金的发行、老基金的拆分，以及基民的不断增加导致基金持续获得的净申购，目前基金手中的资金十分宽裕。本周三，上证综指下跌了170点，但调整中明显有资金积极承接，就是持仓较轻机构补仓的结果。

　　回想2001年至2005年的下跌，A股市场在大多数时间内，都是在不断出台的利好中延续调整。反向对称到现在，那么在现在的牛市中，股市对利淡因素同样是麻木的。A股市场资金流动性过剩，将延缓利淡因素对市场的冲击，但利淡因素也将逐渐积累，当堆积到一定程度时自然会有一个释放的过程。从目前的走势看，这个积累过程似乎还没有结束。

　　目前八大指数均创出历史新高，上证综指已确认向上突破3400点至4335点平台。今年4月20日至7月24日，上证A股在3400点至4335点累计成交99524.48亿元，累计换手率达到249.49%。3400点至4335点平台换手率比前三个平台都大，从前三个平台突破的规律看，这次平台突破后的涨幅将超过前三次。但偏紧的宏观政策与目前A股的走势并不同步，这让笔者感到很困惑。究竟是把宏观政策放在第一，还是相信股市趋势的力量，使笔者处在左右两难的选择中。尽管笔者仍持谨慎的态度，但在趋势面前还是顺势而为，静观这次突破后的上涨能走多远。尽管如此，还是要密切关注宏观调控是否出台新政策，特别是对资金面有影响的政策。

　　由于外贸逆差、外汇储备的因素，人民币汇率升值有望加速，这样将推动人民币资产的价值重估，虽然房地产股累计涨幅很大，但在人民币持续升值、通货膨胀的预期下，房地产股仍然是下半年重点关注的板块之一。但要密切关注国家是否推出新的房控政策，做好一颗红心两种思想准备。受原油、有色价格上涨的影响，煤炭、有色金属等资源板块也值得重点关注。此外，保险股、银行股也值得关注。

　　作者：徐一钉 (来源：民族证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。