方正证券：投资策略周刊

　　方证视点

　　通胀型牛市

　　上周市场跌宕起伏，周三在国际市场下跌的影响下大幅跳水，一度引发市场恐慌性抛售，不过周四、周五的大幅上扬走势，显示周三的下跌只不过是今年2.27的重演，是又一次空翻多建仓引发的单日震荡而已。

　　由于目前股指处于高位，而股指再度创出历史新高，基金开始逐步成为普通投资者入市的主要途径，据统计，周一新增基金开户数猛增到22.4万户，超过同日16万户的A股开户数。

　　 从上周市场盘中走势分析，大盘震荡主要受工行、中行、联通等指标股的调节，盘中上涨过程中买盘踊跃，显示资金在这一位置买入较为坚决，可理解为机构建仓的行为，因为股指前期创出新高之后，大盘的下跌空间基本封杀，这种大幅震荡的走势，是建仓的唯一有效的方式。

　　目前国内从房地产到方便面，价格全线上涨，通胀成为现阶段经济的一个重要关键词。通胀的影响从市场角度分析，导致了投资者对于房地产、证券等投资品以及煤炭、有色等资源类板块的追捧，以上板块已经成为近期市场的主流热点，并成为推动市场上行的直接力量。

　　另一方面，通胀阶段国内资产价格上涨，可抵押的资产值大幅升值，银行坏账率大幅下降，导致银行放款数额上升。同时物价的上涨导致资金需求加大，推动信贷规模扩张，再通过货币乘数效应进一步放大了原已过剩的流动性。

　　目前国内房租的上涨速度已经大大滞后于房价的上涨，以租金的方式计算房地产的投资回报，投资房地产已经不是一个合理的选择，然而房价的上涨并未因此而停滞不前，近期反而出现加速上升的趋势，因为投资者购房的原因主要是预期房价的上涨而非租金的回报率。

　　截止上周五，沪市市盈率达到51.63，无论与国际市场还是与以往的历史数据相比，都不是一个安全的数字，然而市场的投资热情并未因此消退，因为同样的道理，现阶段购买股票并非看重企业未来的现金流，而是通过购买股票的方式拥有实物资产，抵御通胀的风险。毕竟对于广大投资者来说，投资证券远比房地产更具可操作性，高通胀阶段投资证券，也是一种理性的选择。

　　目前各大股指已经纷纷创出历史新高，对于前期区间整理突破已经明确，震荡上行将是8月市场的主要趋势，突破5000点对于通胀性牛市来说，应该难度不大。

　　焦点透视

　　我国将加快推进西部自主创新能力建设

　　沪深总市值首超20万亿

　　行业及公司

　　可再生能源：在政策扶持中发展

　　7月焦炭价格稳中有升

　　本周投资策略

　　关注工程机械板块

　　我们认为，在大牛市格局下，未来拥有更高的安全边际，其估值相对较低的行业，将前瞻性研究和布局投资机会，是投资者面临的重要课题。

　　工程机械行业维持景气状态,主要受固定资产投资快速增长的拉动,国内工程机械行业呈现高度景气.据国家统计局统计,1-5月份全国工程机械行业实现销售收入521亿元,同比增长 47.7%；实现净利润62.8亿元,同比增长167%。工程机械行业销售收入与净利润均处于快速增长状态,且净利润的增速远超销售收入的增速,显示工程机械行业正处于高度景气状态。

　　由于国内大部分地区固定资产投资需求依然强劲,我们预计8月份全国城镇固定资产投资的增速可能仍将保持在25%以上,这将有力拉动工程机械产品的需求。近一年来,国内工程机械产品的出口一直保持高速增长状态，由于国内工程机械产品具有相当大的价格优势,且国内企业在国外的销售网络正日益完善,因此预计8月份行业的出口将保持高速增长状态,出口对行业销售增长的拉动作用将日益明显。

　　风向标：工商银行、中信证券；关注板块：工程机械、证券、房地产。

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