稀土高科 （600111） 成长性突出

    今年第2季度,公司的主营业务收入和利润基本反映了行业的趋势和公司业务的变化。但由于电池项目摊销4207万元开办费,同时报废7851万元的设备；另外前期火灾造成营业外支出1732万元,因此,非经常性损益是造成2季度业绩异常的主因。

    公司上半年扣除非经常性损益的影响之后的净利润为16548万元,相当于2季度公司的净利润为9993万元,每股收益约为0.25元。而实际2季度的净利润为1412万元,也就是说非经常性因素减少公司净利润约8581万元,使得公司2季度损失了0.20元左右的EPS。同时我们也能看出,没有相应非经常性损益项目之后,公司3、4季度的业绩将会相当乐观。

    稀奥科电池极板有限公司和稀奥科镍氢动力电池有限公司的生产线技术改造已经完成设备安装、调试,目前此两条生产线正进行单体设备负荷试车,并计划在8月份全线试产。由于已经摊销开办费和报废设备,因此电池项目生产之后资产得到盘活,并且转固的在建工程仅为2亿元左右。

    7月底,国内氧化钕价格达到25万元每吨,金属钕价格达到35万元每吨,相对于6月份分别上涨21%和16%。我们认为,3季度,价格的上涨可以弥补火灾造成的产量损失；4季度有望成为全年业绩最好的季度。而08年之后,量价齐升是公司业绩增长的主要动力,公司将会分享并超越行业的增速而获得持续的成长性。

    如同我们在一系列报告中所分析的,稀土行业的整顿使得公司的行业龙头地位得到真正体现,而稀土需求的结构性增长以及公司顺应行业趋势改变经营策略确保了未来几年的高速增长,公司具备突出的成长性。

    根据最新的稀土价格和所公布的火灾损失信息,我们调高对公司07-09年的EPS预测值至 0.70/1.10/1.45元,目标价调为45-50元,投资评级由“谨慎推荐”调高为“推荐”。