计算机：规模仍是制胜关键 重点关注2只龙头股

　　事件描述：

　　8月6日，国务院办公厅颁发了“关于建立政府强制采购节能产品制度”的通知。通知中明确要求各级政府机构使用财政性资金进行政府采购活动时，在技术、服务等指标满足采购需求的前提下，要优先采购节能产品，对部分节能效果、性能等达到要求的产品，实行强制采购。

　　通知中还要求在优先采购的节能产品中，实行强制采购的按照以下原则确定：一是产品具有通用性，适合集中采购，有较好的规模效益；二是产品节能效果突出，效益比较显著；三是产品供应商数量充足，一般不少于5家，确保产品具有充分的竞争性，采购人具有较大的选择空间。

　　从已经公布的《政府采购节能产品清单》来看，涉及到IT业的相关上市公司有同方股份、浪潮信息、长城电脑、方正科技、七喜控股、航天信息、宏图高科、紫光股份等。

　　评论：

　　在列入采购清单的公司中，除航天信息是生产税控系统与设备的厂商外，其它7家公司都是计算机生产商，因此相关的政府采购也主要集中于计算机产品和税控设备领域。

　　1、计算机产品此次强制采购原则中对产品的要求主要集中在生产规模、节能效果、供应商数量三方面，而对于计算机生产企业来说，由于产品间节能效果差异不大，企业生产规模便成为影响采购的关键因素。

　　1.1关于“产品节能效果突出，效益比较显著”目前所有品牌的电脑整机耗电量基本上都在300W每小时左右，不存在某一种品牌的产品节能效果突出的问题，因此节能因素不会成为政府采购电脑整机产品的主导因素。

　　1.2关于“产品具有通用性，适合集中采购，有较好的规模效益”从今年一季度计算机整机厂商市场份额来看，联想以37％的份额遥遥领先于其它厂商，方正、同方紧随其后，分列二、三位（见图1）。从6家在国内上市的公司在计算机产品的收入规模来看，方正科技、同方股份、宏图高科分列一到三位（见图2）。规模效应不但便于政府集中采购，也会降低产品的单位生产成本。

　　因此生产规模居于领先的厂商会在政府采购中占据优势。

　　另外，从相关公司的实际控制人背景来看（见图3），同样具有高校背景的同方股份、紫光股份、方正科技会在教育系统内部形成一定的竞争优势，同时也不可避免的相互间形成竞争。而浪潮信息的实际控制人为山东省国资委，这种背景有助于其在省内取得一定的市场份额。

　　1.3关于“产品供应商数量充足，一般不少于5家，确保产品具有充分的竞争性”为保证政府在采购时有更多的选择余地，通常希望供应厂商数量充足。但在实际采购中，往往将所采购的产品中大部分集中于少数有实力的厂商，其它厂商只能分享到少量的订单，基于以上可考虑，我们看好国内最有实力的三家公司：同方、方正和在海外上市的联想能够获得较多的政府采购订单。

　　2、税控系统与设备税控系统

　　与设备是国家“金税工程”中所使用的主要设备。“金税工程”是1994年国家实行工商税制改革，建立了以增值税为主体的流转税制度，为了杜绝不法人员利用管理漏洞偷税逃税而设立的以现代化科技手段进行增值税监控为目标实施的。税控系统与设备通常是采用政府招标的形式，由相关企业生产。中标的企业除了向相关公司出售税控设备获得收入外，每年另收取一定的服务费。

　　“金税工程”主要由三个部分组成，分别是增值税计算机稽核系统、增值税专用发票防伪税控系统和税控收款机系统。目前前两个阶段已经基本推行完毕，航天信息成为独家经营企业。而对于接下来要发展的税控收款机，由于纳税企业众多，很难由一家企业完全承担，因此会出现多家厂商竞争的局面。

　　由于航天信息有长期的税控系统与设备的生产经验，无论在节能还是在生产规模上都具有其它厂商不可比拟的优势，并且公司还拥有实际控制人国资委的背景，相信会在税控收款机市场继续占据较高的市场份额。

　　3、重点上市公司

　　3.1同方股份

　　从计算机整机行业来看，近年来受市场竞争激烈、技术进步使产品的售价和成本双双降低等因素的影响，计算机整机产品销量上升的同时销售额涨幅却很小，产品的毛利率不断下降。尤其是在技术含量不高的低端领域，价格战正在成为企业在市场中生存下来的主要途径，公司计算机产品毛利率也一直处于较低水平。从公司产品的收入构成和毛利构成可以看出，占总收入39％的计算机产品只占有11％的毛利率。此次政府采购虽然能提高公司的销售收入，但不能从本质上提高公司的盈利水平，目前公司的滚动市盈率为143倍，远远高于计算机行业68倍的市盈率水平，给予“中性”的投资评级。

　　3.3航天信息

　　公司是国内增值税计算机稽核系统、增值税专用发票防伪税控系统的唯一生产厂商，税控系统收入占总收入的45％。近年来由于公司产品的扩张，主营业务收入和净利润保持较大的增幅，预计未来的税控收款机产品仍能够保证公司的收入和利润增速。公司目前的滚动市盈率为39倍，此次政府采购有助于公司将继续保持现有的市场地位，给予“买入”的投资评级。

　　作者：刘晓冬 天相投资 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。