定向增发慎防概念炒作

　　当前市场上，定向增发已成为上市公司进行再融资的重要手段，相关个股受到了资金的热烈追捧。但从近期相关上市公司公告以及统计数据来看，增发后相关公司的业绩并没有预期理想。而从二级市场股价走势来看，定向增发正被当作拉升股价的炒作手段。

　　专业人士建议，投资者应关注上市公司的真实意图，分析注入资产的质量以及增发后公司的经营业绩变化和发展前景。

　　已有115家实施定向增发

　　据Wind提供的数据显示，自实行定向增发以来，共有115家上市公司实施了定向增发。从增发的对象来看，78家向财务投资者定向增发；55家定向增发对象中含有关联方，3家进行了债务重组，6家引进了战略投资者，1家为券商借壳上市。截至07年7月24日，定向增发公司占增发公司的比例为91%。

　　从增发融资的金额来看，06年二季度，上市公司定向增发对象含控股股东或实际控制人的公司增发融资为149.601 亿元，其最大值是07年一季度的180.4146 亿元。在考察期内，上市公司共增发融资1973.586 亿元，定向增发融资1843.419亿元，定向增发对象含控股股东或实际控制人的公司增发融资968.6703 亿元。这显示出这段时期内定向增发在公司增发中仍占主导地位。

　　业绩改善尚待时日

　　在二级市场中，火热的定向增发题材无疑为股价的提升提供了更大的空间，但相关数据显示，增发后公司的经营状况大部分并没有预期的那样得到很大改善。

　　东北证券提供的数据显示，从公开数据中拥有业绩对比期的57家定向增发公司来看，摊薄每股收益这一指标中改善和恶化的公司数量之比为28：29；摊薄后净资产收益率提高与降低的公司数量之比为22：35；每股经营现金流前后之比为25：32；扣除非经常性损益后每股收益(摊薄)为30：25；调整后每股净资产为51：6。

　　从以上数据可以看出，上市公司增发后只有调整后每股净资产这一指标有明显改善。

　　对此，分析师表示，这是增发后股本扩张的必然结果，其余的指标显示出增发后大多数公司资产运营能力、产生现金流的能力、盈利能力均没有明显改观，甚至有所恶化，这说明增发后公司的经营状况大部分并没有预期的那样得到很大改善。

　　“定向增发概念”被热炒

　　数据显示，二级市场上，增发预案公告日前30天累计超额收益率大于0的公司占全部增发公司的70%，这说明在增发预案公告前增发的消息可能已经泄漏，不排除违规交易的可能性；从换手率来看，在定向增发的115家公司中，有66家在增发预案公告日前30天的换手率高于其后30天，即公告前市场就开始频繁买卖这些公司的股票，这从侧面证明了信息泄漏的存在；有94家股票在61天的考察期内平均换手率高于2%，22只定向增发公司超过5%。定向增发前后公司股票交易频繁，这反映出市场对于该概念炒作的流行。

　　东北证券提供数据也显示，在定向增发的115家公司中，增发预案公告日之前后61天内(含当天)，绝大部分公司的股价累计超额收益率均大于零。这说明二级市场上定向增发公司股票价格普遍走势良好，“点石成金”之效可见一斑。

　　专业人士：不要盲目追逐热点

　　专业人士表示， 股票的价值归根到底取决于公司的业绩而不是“概念”，盲目的追踪 “热点”，进行概念的炒作，在短期内可能带来比较高的收益的同时也酝酿着更高的风险，一旦市场热点转移，概念股就会出现比较大幅的价格回调。

　　专业人士建议，投资者对于定向增发的投资，要关注上市公司的真实意图，分析注入资产的质量以及增发后公司的经营业绩变化和发展前景。