中金岭南 近两年业绩平缓增长

    中金岭南(000060)拥有国内较大的铅锌精矿凡口铅锌矿,在有色金属行业具有一定的资源优势。目前,凡口铅锌矿铅锌金属合计储量约540多万吨,随着勘探和采掘的深入,未来储量仍有增加的可能。

2007年预计公司铅锌精矿产量略有增加,为15万吨左右；随着凡口铅锌矿18万吨改造项目的完工,2008年公司铅锌精矿产量将可以达到18万吨。

    公司拥有国内第三大铅锌冶炼企业韶关冶炼厂,冶炼能力位于国内前三甲,在有色金属行业具有较大的规模优势。韶关冶炼厂是国内首家采用ISP火法冶炼铅锌工艺的企业,目前产能为22万吨,明年年底将增加到30万至31万吨。此外,公司还拥有一个小冶炼厂,目前产能为3万吨,未来将增加至8-10万吨。这样的话,2009年公司的冶炼能力将扩充到40万吨。2006年公司铅锌冶炼金属量21.3万吨,2007年计划达到27万吨,2008年有望达到30万吨。

    随着供应量的增加,我们预计下半年锌价将震荡回落,但由于库存仍处于较低水平,所以价格将维持在高位。2007年铅全球供应紧张程度将有所加重,全球精铅将出现一定量的短缺。从而对铅价的走势构成较强的支撑,我们预计铅将成为下半年最强势的金属品种。由于精矿产量增长有限,铅价大幅上涨将是07年业绩增长的主要动力。

    从2007年8月1日起,铅锌矿石单位税额标准,一等矿山由每吨4元调整为每吨20元。中金岭南凡口铅锌矿为一等矿山,经公司测算,此次资源税上调,将使公司2007年度的采矿成本增加约910万元。预计,公司2008年的采矿成本将增加约2200万元。

    预测公司2007年每股收益为1.95元,2008年的每股收益为2.06元,2009年的每股收益为2.12元。

    (国元证券 姚春雷)

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