TCL退市三重门：实现扭亏是否只是财务技巧

　　 中报显示盈利4590万，但主营收入同比下降23.7％

　　8月8日，TCL迎来了两年多以来的首份扭亏的半年报。

　　李东生(李东生新闻)以缩减规模、收缩战线为扭亏的措施得到的“扭亏回报”，被业内人士质疑为“财务技巧”；而TCL退市的言论再次风生水起。

　　TCL退市有3道防御之门，李东生3根救命稻草如何依次发挥效用？

　　半年财报盈利之惑

　　TCL发布的2007年上半年财务报告显示，盈利4509万元，同比减亏96.8％，主营业务收入179.9亿元，其中多媒体电子产业实现销售收入 92.0亿元，占51.2％。移动通信产业实现销售收入20.4亿元，占11.4％。TCL电脑业务在上半年实现销售收入8.66亿元，占4.9％，家电产业共实现销售收入22.2亿元。

　　备受业内关注的TCL多媒体（1070.HK）半年盈利状况也于前一天公布，TCL的彩电业务上半年2亿港元的亏损，净亏损额同比下降86％，实现综合毛利率18％，同比上升2个百分点。据悉，去年同期TCL多媒体营业额在145.03亿的情况下，亏损额高达16亿港元。

　　同时，TCL通讯继续保持盈利状态，实现净利润306万元。

　　TCL上半年财报显示，扭亏为盈的重要原因得益于TCL多媒体与移动通信业务的改善。

　　“TCL要盈利其实很简单。”夸父企业管理咨询机构首席顾问、前TCL集团彩电新闻发言人刘步尘对《华夏时报》记者分析称，财务技巧就是一例。

　　有消息称其去年先是巨亏19.32亿元，然后2007年第一季度一下子盈利了1387万元就与财务处理有关。据悉，TCL是将各事业部把2007年所有的应收账款算入2006年度亏损，把2006年的亏损尽可能放大，为2007年撇出一个相对干净的TCL作铺垫。

　　收缩战线“饮鸩止渴”？

　　也有分析者认为，TCL上半年财报正在趋向好转，是以业务收缩以及市场规模缩减为代价的。

　　主营收入与去年同期相比下降23.7％。其中多媒体电子产业与去年同期相比下降37.41％；TCL电脑业务与去年同期相比下降20.8％。家电产业与去年同期相比下降10.4％。

　　“缩减成本、规模并不是保持一个健康的根本。这只是短期扭亏为盈的一种手段，而一个企业要有竞争力，需要有一个健康的肌体。”刘步尘认为，这才是TCL最终要解决的根本问题。

　　刘步尘认为，收购法国汤姆逊以及阿尔卡特是导致TCL出现问题的根本，TCL要有“壮士断腕”的精神，去掉当年的这些危机根源，使TCL回到健康的状态。

　　其实李东生已开始考虑这一问题，今年5月关闭掉亏损的原欧洲业务中心就是一个证明。

　　不过分析者认为，这样做短期可以缓解一时，非长远之计。

　　三根“救命稻草”

　　“TCL处于退市的边缘。”面临TCL去年高达近20亿的亏损，业内有观点认为。

　　根据我国上市公司《退市办法（修订）》规定，上市公司最近3年连续亏损将被暂停上市。暂停上市经过重组或是经营业绩改善可以恢复上市，但在恢复上市后的第一个年度报告，公司出现亏损的，该上市公司股票将终止上市，即退市。

　　业内人士认为，TCL退市前有3道防御之门，即PC、手机以及定向增发23亿元资金，这3块可以使得TCL力保一年内经营业务改善取得盈利，可以说是预防TCL退市的3道防线，即所谓的“三重门”。

　　在目前的TCL业务结构中，主要业务为彩电、手机、电脑。事实上彩电业务是李东生的发家业务。

　　如果彩电业务经营不佳而又需要资金支持来保持盈利时，可以启动第一道防御门，出售电脑业务。事实上在杨伟强离开后，此业务面临出售已成为业内的普遍观点。

　　如果说电脑作为第一重门出售无法扭转TCL彩电的困境，那么TCL手机业务的命运则可能和电脑业务“同病相怜”，可以算做TCL扭亏的第二道安全门。

　　如果这一块依然无法等到彩电业务“黎明”的出现，TCL定向增发的23亿元则会成为李东生最后一搏的第三重门。之所以称其为第三重门，是因为其到账还需一定的时间，属于“远水”。

　　据悉，在TCL此次定向增发所募集资金中，14亿元用于投资彩电业务的上游液晶模组，其余将近9亿元将主要用于TCL多媒体公司。显然这笔钱还是为救彩电业务。

　　分析者认为这三重门将是TCL防止退市最后的“避风港”，如果这三重门皆“牺牲”以后，TCL的彩电业务依然无可救药，那么TCL可能面临“崩溃”的窘境。

　　2007年是TCL扭亏的关键一年，如果年底经营不善，出现亏损窟窿，难保电脑或手机不会重蹈覆辙。

　　事实上，牺牲别的“主营业务”为整个大TCL服务以前就有先例，如TCL国际电工与智能楼宇2005年底以16.9亿元卖给了法国企业罗格朗公司，当时的背景就是为了弥补2005年的亏损。

　　但在李东生的心目中，“做大，不一定强，做不大一定不强”的思想是否最终有改变就很难说了。不过无论怎么样，摘掉ST帽子是其今年的首要任务。

　　事实上，无论是缩减规模还是出售电脑、手机业务，都仅是一种短期扭亏的方法，是一种“饮鸩止渴”的做法。

　　相关

　　TCL人员变局

　　伴随着TCL业务战略层面的调整，曾经的爱将依次挥别，当年创业的元老级“战友”也纷纷离他而去。

　　李东生也许没有想到，刚刚十年时间，自己竟然会遇到事业的拐点。

　　四大诸侯去其三

　　“TCL最辉煌的时候可能要算2003年到2004年上半年。”夸父企业管理咨询机构首席顾问、前TCL集团彩电新闻发言人刘步尘对《华夏时报》记者回忆道。

　　资料显示，2003年，TCL彩电国内市场占有率约为20％，海外销量也同比激增195％，总营收达137.8亿元；手机国内市场占有率约11％，贡献营收94.5亿元。

　　在李东生辉煌的时期，身边簇拥着TCL集团鼎鼎大名的四方诸侯??TCL手机掌门人万明坚、TCL国际电工掌门人温尚霖、TCL电脑掌门人杨伟强、TCL彩电销售大将赵忠尧，然而这四人目前已去其三。

　　首先离职的是温尚霖，其是TCL国际电工的掌门人，是TCL国际电工的缔造者。1993年温尚霖托朋友引见，说服李东生投资面板式开关插座项目。

　　最终，温赢得了200万元的投资创办TCL国际电工。温尚霖后来也没有让李东生失望，TCL国际电工，稳步成长为年销售额6亿元、年投资回报率100％的优质企业。

　　2004年年中，温尚霖首先离开了TCL。据悉，其感受是，集团如今已经演变成为一个顽固而强大的官僚机构。

　　2005年年末，为了弥补TCL手机业务的亏损，李东生将TCL国际电工与智能楼宇以16.9亿元的高价出售给法国楼宇电子科技巨头罗格朗集团。

　　1999年，万明坚拿着TCL集团的8000万元资金开发手机，凭借“钻石系列”一举成功，奠定了市场地位。到2003年，TCL通信的销售额已经突破100亿元。

　　但成也萧何败也萧何，TCL手机在2004年下半年突然发生逆转，第三季度就亏损2800万港元。最终，万明坚在2004年底从TCL离职。“个性强硬，功高盖主”是业内当时对万离职的主要看法，业绩反倒成为一个导火索。

　　1998年，杨伟强执掌PC业务帅印，2001年时，杨伟强领导的PC业务也曾出现了亏损，李东生没有对杨伟强进行过多的怪罪。

　　今年7月25日，在TCL为李东生效力12年的“最听话的孩子”也不得不离开TCL。在媒体采访其时，他曾间接表露过自己的不满，“彩电永远是TCL老大”。刘步尘透露，杨伟强辞职可能与TCL电脑引进战略投资者有关。

　　创业元老多靠边

　　如果说万明坚、温尚霖、杨伟强的出走还不至于影响TCL主营业务的话，那么袁信成、胡秋生、吕忠丽这些被业界称为TCL创业元老的高管出走则不能不说对TCL没有影响。

　　去年6月，TCL内部的“渠道教父”袁信成表示因“个人意愿”辞去TCL集团董事及首席运营官职务；同时，创业元老胡秋生因“个人健康原因”辞去其所担任的董事、高级副总裁职务以及TTE公司执行董事长职务。

　　今年5月30日，一直是TCL集团的财务负责人吕忠丽“因年龄原因”辞去其担任的TCL执行董事和高级副总裁职务。据悉，去年6月，就有说法称吕忠丽欲与袁信成、胡秋生一起辞职，不过因为怕影响太大最终没有一起辞职。

　　7月31日，TCL集团副总裁易春雨正式离职。易同样是TCL集团海外市场的元老。自1998年，辗转100多个国家，带领TCL团队在亚非拉美、大洋洲、欧洲等区域市场开拓跨国经营业务。

　　“一些创业的元老其实是主动离开的。”刘步尘称，他们的离开不意味着TCL出现“结构性的问题，发展方向处于恶化的趋势”。

　　不过长期研究中国公司案例的财经(相关:理财 证券)作家、新之堂咨询传播首席顾问陆新之对《华夏时报》记者称，“TCL原来的创业元老离开以及高管的离去只是说明这些人的历史作用结束了，这对TCL是正面的消息”。

　　无论如何，如今的李东生正处于事业中的人才拐点。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。