长期看多VS短期担忧

　　⊙ 联合证券 冶小梅

　　新高可能屡屡被破

　　管理层出台的宏观调控政策有助于为过热的经济降温，延长市场的景气周期（易方达、建信）。人民币升值会增加对地产和金融类等流动性好的资产的投资，使得市场总体依然看好，如果十七大之前政策面相对平稳，则新高可能屡屡被破（国海富兰克林）。

牛市一旦启动是不会轻易停下来的（广发）。资金层面始终不是影响市场趋势最主要的因素，对今年中报全部披露之后能实现的增长保持一个相对比较乐观看法（易方达）。尽管市场涨得较急，但是对其后续的上涨潜力仍不敢轻视（诺安）。很多优质蓝筹股目前仍具有较高的投资价值，其轮流上涨具有较强的持续性（工银瑞信）。A 股、B 股开户数最近还是保持下降的，而基金开户数迅猛上升，仅八月二日开户数就达到了60 万人。投资人对后市发展信心增强且风险意识提高（海富通、国投瑞银）。新发行基金资金入市的步伐将保持着较快的节奏（巨田）。后市可能更趋向乐观（东方）。评判内地市场未来走向的落脚点仍然是企业盈利和政策调控，美次债、日元套利平仓等对内地市场的影响甚微（银河）。估值水平高低只是一个阶段性的概念，目前仍有相当一部分股票价格是被低估的（汇添富）。沪深300指数2008年的动态市盈率目前在23倍左右，2007、2008年盈利预测仍然有进一步上调的可能和空间，对下半年和跨年度市场比较乐观（信诚）。下半年市场震荡将呈现出常态性的特征，但中期向上的趋势没有改变（华安）。

　　逼空态势不具持续性

　　逼空向上的态势纷纷收于历史高位，这种势头不具持续性（银河）。随着股价上涨和宏观数据的高增长，市场会更加敏感（国泰）。短线面临获利回吐的压力及技术面上的修复要求，上升速度将会放缓（鹏华、汇丰晋信）。在估值扩张到业绩预期和市场心理难以支撑的时候，震荡可能随之而来（信诚）。投资者对于中期业绩高增长的预期逐渐达成一致，一些蓝筹股经过近期的大幅上涨后，估值优势有所降低（建信）。目前蓝筹股2008 年的动态PE 在28 倍左右（宝盈），整体市盈率已高达50倍以上，市场难有大的上涨空间。若出台超预期的宏观调控政策甚至股市调控政策，市场受冲击可能会出现调整，对风险要有充分的准备（华夏、博时、长盛）。尽管短期加息的风险在降低，但专项政策调控，如针对房地产、高耗能和高污染行业的调控还远未结束，可能会一定程度上影响到证券市场的运行（中银国际）。由于全球各地避险基金实际投入次级房贷的金额与操作杠杆倍数难以估计，故近期国际金融市场坡动性仍将偏大（上投摩根）。9月初推出的股指期货，可能对大盘权重股加速过快上行后带来大幅波动（富国）。

　　零售消费类吸引力有升

　　新高度需要新思维，挑选机构钟意的股票是未来一段时间的关键（华夏）。行情可能更多将是主题性质的（诺安），寻找具有相对估值优势的品种这一策略继续适用（信诚）。首先看好金融，其次房地产、专用设备和有色。机构对金融地产的共识可能会使其在下半年形成“蓝筹泡沫”，但泡沫最终会由时间来消化（广发）。结构性机会预计集中在资产升值和资产注入两条主线上，主要包括银行、证券、房地产、资源、钢铁等。每一次由地产调控引发的股价下跌都构成投资契机（华夏）。看好受益于人民币升值的金融、地产、航空，而零售等消费类股则有望成为未来股市调整中的防御性品种，中短期继续看好煤炭、电力、钢铁（博时）。国际经济在4季度的走强则意味着对大宗商品的需求将加大，这对于目前处于弱平衡的钢铁、有色来说意味着投资机遇；国内投资的向好意味着周期性的建材类行业投资机会仍很大（宝盈）。上游的煤炭、有色、林木资源是相对较为看好的，而下游的消费服务行业中，房地产、旅游、商业零售和传媒行业有望继续维持强势走势，食品饮料行业有望重拾升势（中银国际）。保持高仓位，近期进行持续营销的基金也在积极建仓中，长期看好金融、地产、消费品、钢铁、优质制造业等有着确定高成长预期的行业和板块（景顺长城）。矿产资源股拥有极强的抵御通胀压力的能力，并有望成为大盘上涨力量的后备军。若第三次“煤电联动”获得发改委批准，则动力煤上涨空间有望再次打开。钢价上涨将有助于进一步提升钢铁股的价值（巨田）。今明两年净利润有望大幅增长的是证券、房地产开发、航空运输等（益民）。关注机械、金融、地产、商业、旅游、能源等增长趋势性显著的行业（建信）。看好金融、地产和消费品行业，景气向好的石化、钢铁、建材行业和即将出现景气拐点的电力、煤炭等能源原材料行业（新世纪）。综上，银行、地产、钢铁和有色的认同度最高，零售消费类吸引力渐长。

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