光大证券：“中国制造”将演绎长期牛市

　　 8月10日至11日，为期两天的“光大金融论坛暨夏季投资报告会”在上海召开。光大证券于会上提出了“‘中国制造’演绎长期牛市”的观点，并从毛利改善、收入扩张和虚拟繁荣三个投资视角提出了今年下半年的投资策略。

　　 光大证券认为，中国制造业利润的持续增长和新盈利模式的出现将为我国股市长期走牛奠定基础。光大证券结合我国宏观经济形势，从产业角度对我国的贸易品和非贸易品产业进行了深入分析，指出稳定的汇率升值步伐和大量贸易品出口对非贸易品的需求拉动作用，将推动国内非贸易品的持续重估。光大证券认为，在制造行业，收入的迅猛扩张将保证企业快速的利润增长，而随着科技和管理水平的提高，收入扩张下的“三费”节省（财务以及管理费用等）将构成企业利润增长另外一个源泉。此外，供给因素的演变将催生“中国制造”产生新的盈利模式，从而带来新的利润增长方式。而在非制造行业，人民币的缓慢升值加上“中国制造”的强劲增长将带来中国资产价格的上涨，从而带来商品和资产的重估。

　　在2007年下半年投资策略报告中，光大证券提出了“中国制造演绎结构牛市”的投资主题，认为传统周期行业的产业整合将引发毛利率改善，机械装备行业的产业转移将继续维持收入扩张，缓慢升值背景下制造业崛起将推动价格上涨。在此基础上，光大证券提出了毛利改善、收入扩张和虚拟繁荣三个投资视角：一是受益于产业整合下的毛利率改善的传统周期性行业，如钢铁、化工建材；二是受益于国际产业转移下收入持续扩张的机械装备行业，如造船、电力设备、机床等；三是受益于价格全面上涨的非制造业，如金融地产、航空旅游等。