中金公司：大幅加息既不应该也不可能

　　大幅加息既不应该也不可能

　　根据近期发布的相关数据，以及解读央行货币政策执行报告，我们认为近期内央行有可能加息，但是不该也不会大幅加息。中国经济近年来一直过热，主要是我国许多要素价格严重偏低，而且节能减排任重道远，利率政策不是金手指，不应该也不可能独立承担调整宏观经济或资产价格的重任。

　　今年以来货币政策已经适度偏紧：央行多次提高存款准备金率和利率水平，发行央票对冲流动性，通过窗口指导控制银行贷款。为了进一步提高货币政策的有效性，抑制通货膨胀，降低经济过热的风险，中国应当加快汇率升值步伐。

　　即便近期小幅加息，无论是对实体经济还是资产价格不过是杯水车薪，影响均非常有限。

　　通胀预期推高资产价格

　　我们预计7 月份CPI同比增速将在5.5%左右，可能高于我们此前4.9%-5％的预测。食品上涨依然是推动CPI同比增速明显回升的主要原因。未来5个月中，物价也存在一定的压力。

　　我们调高今年CPI通货膨胀预测至4.0%-4.5%，并认为通胀水平落在这一区间的概率为50%，高于或低于这一区间的概率各为25%。调高预测主要考虑到近期气候的异常变化和猪肉价格据高不下。通货膨胀预期的增强将进一步提高资产价格。同时我们认为中国通货膨胀未来几年不会失控。

　　中国并未输出通胀

　　中国出口产品自今年5 月份以来中国产品连续3个月涨价，加上中国近期国内通胀高居不下，国际上“中国输出通胀论”再次甚嚣尘上。

　　我们根据加工贸易占中国总出口的比重以及中国加工贸易增值率来测算得出结论，当出口价格上涨幅度达到人民币升值幅度的7成以上时，才需要怀疑其可能反映了国内成本压力上升，而目前仍未有任何迹象表明这一阶段已出现。这背后的深层次原因乃是在中国目前仍处于人口红利的局面下，单位劳动力成本依然下降。因此，目前的中国产品涨价依然主要反映了人民币升值的影响，中国输出通胀论证据不足。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。