众机构认为通胀难有回落但近期加息可能性小

　　8月13日，国家统计局公布7月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.6%，环比上涨0.9%；1-7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨3.5%。为此，今日有多家研究机构发表了评论。

　　中信证券认为，CPI涨幅持续加快，但近期难有显著回落。首先，本轮粮食和肉禽价格上涨具有恢复性上升的因素。其次，今年气候异常，各地旱涝交替为灾，这对粮食生产产生一定的负面影响。在粮价预期上升与最低收购价制度下农户容易发生惜售行为，这将进一步导致粮价上行。最近蔬菜价格的上升就反映了气候对农业生产的不利影响。第三，猪肉价格的回落当在明年春节之后。猪肉的生产周期约为7个月，今年5月份猪肉价格开始猛涨，所以大规模的猪肉生产应该是在5月之后陆续推进。等新增产量对价格产生影响，已经在明年春节之后了。从明年的趋势来看，食品类价格涨幅降有所回落，而非食品价格将主导CPI的趋势性上升。判断产业政策将发挥更大作用，而近期加息可能性较小。

　　海通证券认为，如果秋粮能取得好收成，食品价格上涨的势头会明显回落。预计到今年第四季度，猪肉供应偏紧的问题会得到较大改善，肉价上涨势头也会得到有效遏制，从而带动食品涨价幅度趋缓或回落。如果未来几个月物价控制得比较好，那么全年居民消费价格有可能控制在4%至5%之间。

　　天相投顾认为，7月份食品类价格涨幅达15.4%，成为拉动CPI上涨的主要动力。由于恶劣天气影响以及生猪供给的周期性因素，未来几个月肉禽类等产品价格增幅难以出现大幅回落，未来通胀可能还会保持高位。在居民收入增速超过CPI增速情况下，目前温和的通胀水平有助于刺激消费增长，关注食品类价格上涨是否会传导至核心CPI并带动物价全面上涨。预期央行进一步加息的可能性增大，政府可能通过加大对低收入人群的补贴等社会保障措施平衡居民生活成本加大的压力。综合来看，本周末公布工业生产与固定资产投资的时候将是出台系列调控政策的敏感期。

　　安信证券认为，扣除食品价格后，7月份核心CPI稳中有落，这与7月份工业品出厂价格的回落是一致的，也似乎暗示在剔除食品因素后目前总体价格水平仍然相当稳定。尽管如此，如果考虑到食品价格的大幅上涨对公众通货膨胀预期可能的影响，央行可能会通过加息等政策来对此进行干预。就未来通货膨胀走势来说，中国经济可能正在孕育着进一步加速增长的动力，同时OECD经济体的工业生产也可望在年底前后重新进入加速增长过程。受此影响，进一步考虑到土地和住房价格的巨大上涨和低端劳动力成本的上升，预期包括核心通货膨胀和PPI等在内的价格指数也可能在今年晚些时候开始进入上升过程。此外，7月份CPI细项家庭服务及加工维修服务价格同比上涨6.6%，与上月持平，暗示我国低端劳动力市场仍在继续绷紧。

　　齐鲁证券认为，7月CPI创出十年新高，还是归因于食品价格的不断上涨导致了CPI进一步攀高，而食品中粮食、肉禽蛋价格上涨态势尤其明显。随着市场调节作用的逐步发挥，以及管理层相关调控措施的出台施行，乃至投资率得到进一步控制情况下，整个物价上涨不具可持续性，下半年或将有所回落。虽如此，仍要注意由此引发的调控措施对市场的影响。

　　中金公司认为，宏观组上调了2007年全年CPI预测在4.0%-4.5%之间，主要是基于近期气候的异常变化和猪肉价格居高不下。考虑到通胀预期上升的担忧，央行仍有可能被迫近期小幅上调基准利率，而目前1年期存款基准利率仅3.33%，因此，即便1-2次小幅加息也未能改变实际利率下滑趋势。A股市场在低实际利率下产生泡沫的倾向性高，高通胀在今后几个月将持续，如果央行决定本月加息，两个月连续加息有可能表明政府将加大包括货币政策在内的宏观和行业调控力度。与此同时，全球性的如次级债的不确定性仍然存在。

　　东方证券认为，食品价格没有结束惯性上涨，才让CPI突破了5%，创出了近十年新高。可以预见的就是，必须及时增加食品类的市场供应，组织各类紧物资生产，才能最终在较短的时间内平议价格上涨。从央行公布的企业商品来看，农产品和矿产品价格上涨，而加工产品和生产资料产品价格下跌。由于其他类别价格还是处于稳定，价格发展还需要进一步观察，负利率问题使得加息存在空间。由于央行前次加息等货币政策出台时间距现在比较近，估计针对物价问题，短期应该集中解决供求矛盾，预计8月份CPI将仍然在5%之上。从2004年的经验来看，食品价格从上涨到平抑需要1年左右的时间，大致需要到年底物价会逐步回落。

　　联合证券认为，随着秋粮上市，粮食整体价格将更加趋于稳定。我国的玉米产量大省主要在东北、山东与河南，今年的洪涝灾害对这些大省的影响较小，因而玉米秋粮丰收并没有之前市场预期的悲观。玉米等饲料粮集中上市供应后，将使得肉禽类养殖业成本下降，肉禽类产品价格将在年末开始稳定回落。今年的最高物价指数值可能出现在8、9月，在四季度物价将出现企稳回落。此外，食品价格推动的短暂通胀不是利率政策可以作用的，基于这样的预期与判断，8月份加息可能性较小。

　　国信证券认为，我国长时间以来，主要是投资拉动经济，而投资最终都要形成大量的生产能力，目前产能并不过剩，但是产能过剩的潜在风险一直存在。总体而言，我国经济一直处于总供给略大于总需求局面，这个格局将大大降低全面通胀的可能性。CPI急剧上升后，存款利率与通胀率的倒挂关系如果维持时间太长，必然要破坏正常的经济运行环境。央行虽然没有把货币政策的最终目标定为通胀率，但加息亦在情理之中。由于CPI目前急剧上涨趋势不可能维持太久，央行又在前不久刚调整过一次基准利率，因此，下一步动作很可能会暂时观望后滞影响。鉴于目流动性的回收并不理想，首期特别国债的发行应会加快步伐。

　　申银万国认为，总体上看，无论是以CPI衡量还是以更加准确的核心CPI衡量，中国的物价水平都已经到了通货膨胀阶段，预期的通货膨胀时代已经到来。随着通货膨胀压力显现，稳定物价在宏观调控中的重要性将明显提升。预计国家稳定物价方面的主要政策包括：一、加快升值，升值6％；二、加快升息，9、10月份可能进一步加息。三、通过行政手段来控制政府调价，预计中央和地方通过限制政府调价来控制物价上涨的力度会进一步加大。此外，针对M2以及信贷继续多增，预计近期可能出台信贷窗口指导，三季度特别国债可能发行，存款准备金率将再上调，后续房贷首付比例也有可能提高，相关政策值得关注。

　　中原证券认为，目前物价上行主要是由于食品价格上涨所推动，非食品价格保持稳定，通货膨胀风险趋于上升。一是粮食、肉类等食品价格短期内易涨难落。二是能源资源价格存在上涨压力。三是劳动力成本上升。一方面将在产品和服务价格中反映出来，另一方面可能拉动消费物价上涨。四是通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。目前食品价格上涨对非食品价格传导作用还不是很明显，后续CPI还将高位运行，最大的隐患是非食品价格的上涨。

　　作者：姚炯 中国证券网 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。