从美国次级抵押贷款危机看中国房贷问题

　　8月15日中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚和中国社科院世界经济与政治研究所张明博士做客搜狐财经“中国金融观察”——“对话金融高层”会客厅。谈“美国次级抵押贷款危机”这一话题，以下是部分精彩观点：

　　主持人魏喆：美国次级抵押贷款问题的出现是偶然还是必然的？根本原因出在哪？有人也说中国的房地产贷款表面上看质量非常高，而且信任度比较高，但实际上也具有美国次级贷款的特性，潜在着同样的危机，中国目前的利率水平也处于上升趋势，您如何看待我国目前房地产贷款的问题？

　　曾刚：次级抵押贷款的信用和市场走势相关，中国的走势很好，因为我们的房价处于走强，未来来看还会持续一段时间。

这种情况下不能说它有多大的风险，银行都是这样的，它是顺应周期的，当经济高涨的时候，风险看起来很小，盈利空间很丰厚。当经济周期一旦出现低迷，所有的问题都会曝露出来，会放大。中国的问题不仅仅是一个金融层面的问题，更多的和国家的宏观经济的结构，和国家的政策有很大的关系。要说中国的市场现在和美国次级抵押贷款有什么相同之处，恐怕不是有太多的相同之处。

　　张明：这次美国次级抵押贷款表面来看它的触发原因一个是美国房地产市场下滑导致抵押品的价值下降，另外一个就是美联储的利率不断调高从1%到1.25%，次级抵押贷款是与市场利率挂钩的，是不断浮动的。导致违约者贷款利率还不起钱，01年到05年美国房地产市场繁荣的时候，银行为了赚钱降低了提供抵押贷款的条件，降低了审核的标准，同时进行了金融创新，2+28，前两年很低的利息还款，后来28年在市场利率上加一个风险价，包括前十年或者五年不用还本金只还利息，但是十年之后又要交利息又要还本金，供低收入阶层选择这样的贷款产品。金融公司的逐利本性降低了贷款的门槛，中国应该加以借鉴，中国房地产市场贷款条件还是相比美国的次级抵押贷款还是很严格的，虽然没有普遍的信用体系但是有信用证明。房贷在银行的贷款算优质资产，而且在上升的房地产市场风险相当小，收益相当稳定，银行愿意持有这样的资产。

　　现在中国银行很大一部分贷款收入来源于抵押房贷，中国的房地产市场正处于上升，一旦中国房地产市场发生逆转，所谓的优良资产可能风险曝露程度会增加，这个时候我们银行风险会增加。

　　曾刚：现在市场风险不大因为市场很好，如果真是高风险的话，我们没有按揭债券市场，没有MBS市场，银行无法转手出去。这个事情可以说它是必然的，风险危机包括波动是必然的，我倒不觉得美国市场现在出现问题就觉得这个市场不好，金融核心就是管理风险，它通过管理风险让很多人获得融资的便利。这样一个市场让很多以前得不到贷款的人得到贷款，符合发展的原则。金融业本身是经营风险的，出现风险是很正常的，没有风险的话挣不着钱，以传统的银行业务来讲，吸收存款发放贷款本身存在风险，全世界银行都是这样的。这个行业之所以能够获得利润，说明承担了风险，现在我们觉得永远是一个螺旋式的发展，伴随风险管理技术的提高，我可能会去涉足更多的风险，现在我们看到所有的东西是一个不断发展的过程，风险时时刻刻都会出现，它的爆发可能会看到新的贷款技术或者管理风险的技术出现，对于整个金融的发展有好处。承担风险，风险曝露并不一定是坏事，如果没有风险的话就没有利润。

　　张明：美国现在国内对于次级抵押贷款两方面的观点，一方面是美国参议会银行委员会的主席多格和美国总统布什说现在房地产金融机构是在诱骗没有经验的低收入阶层进行贷款，明知道他们违约还要贷给他们，这是一种赌博行为。还有一种说法，风险和收入的匹配再加上期限，如果要追求这么高的收益要承担相当的风险。这两种观点没有冲突，关键是我在贷款的时候提供一种条件，向贷款者明示风险，低收入者不知道现在贷款的月供很低未来要成倍增加，如果向贷款者明示了风险，让他自己选择。金融本身是创新的，永远会有不同的产品，新的产品永远有新的风险，关键是我们怎么去把握它，在任何市场上向投资者公示和明示风险非常重要。