栖霞建设：增厚土地储备保障未来成长

　　栖霞建设（600533）中报显示：07年上半年公司实现营业收入10.5亿元，同比增长9.48%；实现净利润1.63亿元，同比增长28.35%；实现每股收益0.403元，基本符合预期。中期每股收益同比增长28.32%；净资产收益率11.26%，比上年同期增长2.38个百分点。

　　公司中期毛利率36.73%，比上年增加3.78%，主要是产品销售价格上升所致。上半年完成项目结算面积13万平方米，主要来源于天泓山庄、东方天郡、上城风景、苏州枫情水岸、IALa国际等项目，上述项目售价较开盘时均有较大幅度提高，预计未来毛利率还将逐步提高。此外，无锡瑜憬湾一期也已开始预售，南京栖园即将开盘，南京B5地块项目、无锡栖园项目处于规划建设阶段。公司项目开发销售的良好衔接，保证了未来现金流的稳定和利润的持续增长。目前公司共有项目储备约450万平方米，足以满足未来5年的开发需要。7月底获无锡三块地共计约130万平米，下半年还将在南京、苏州争取更多的土地资源。未来公司将进一步分享市场销售价格上涨带来的高利润空间。

　　国信证券分析师方焱等认为，公司未来几年将保持高增长，预计07-09年每股收益分别为0.77元、1.21元和1.68元。按08年30-35倍动态市盈率估值，合理价格在36元-42元之间,维持对公司“推荐”的投资评级。

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