A股市场尚能独善其身 理性调整尚无近忧

　　□国都证券 张翔

　　美国次级债危机短期而言对中国市场影响有限，而且从目前市场的沉稳表现来看，A股市场尚能独善其身，我们认为昨日调整更多是基于内在因素。不过，次级债事件的中长期影响仍有待观察，这是A股投资者不应忽视的。

　　尚能独善其身

　　由于美国股市周三继续走弱，周四亚洲股票市场再度陷入恐慌性下跌中。韩国KOSPI指数下跌6.93%，菲律宾综合指数下跌6.01%，台湾加权指数下跌4.56%。香港方面，恒生指数出现3.29%的较大跌幅，而国企指数更是下跌了5.23%，自7月高位以来已经下跌了15%。

　　相对周边市场的惨淡表现，A股市场昨日依然走势沉稳，表现出相对封闭的证券市场抵御外来波动的优势。盘面上看，上证指数虽然下跌了2.14%，但其实主要是受金融股回调影响，实际上申万A股指数只小幅下跌了0.94%，而且在昨日有交易的1347只A股中，下跌股票仅有四成。

　　我们倾向于认为，A股市场昨日的调整仍是内在因素主导的结果，毕竟前期涨幅过大的金融、房地产和钢铁股都有其调整的必要性。而近日周边市场的普跌不过是暂时压抑了A股市场的做多情绪。

　　无近忧但远虑尚存

　　短期而言，美国次级债危机对中国市场的影响是极为有限的。多家内地银行纷纷发布澄清公告，与次级债危机基本划清了界限，这意味着内地金融机构的业绩并不会受到明显拖累；从资金面来看，海外机构投资中国市场的资金仍然是其庞大头寸中的很小一部分，即使其短期资金捉襟见肘，也不至于影响其在中国市场的投资布局。于是我们就看到，国际金融市场动荡对中国市场的冲击也不过是涉及香港市场而已，就内地市场而言，比较显著的影响也只限于深市B股指数（昨日跌幅一度超过6%）。

　　当然，我们也不可过于乐观，虽没有近忧，但远虑之心不可不存。中国的资本市场仍未全面开放，但国际市场的变动会以怎样的“蝴蝶效应”影响到中国市场，目前谁也无法准确预测。

　　从远期而言，A股市场可能受到的影响仍然是多空夹杂，方向难辨。就乐观因素而言，相对美国经济可能出现的衰退，中国经济增长势头依然强劲，企业竞争力不断提升，美国之外的出口市场正不断开拓，所受负面影响应当有限；此外，美联储若为了刺激经济而采取宽松政策，则海外热钱更有可能将中国市场视作不错的避风港，继续加注人民币升值。从悲观因素来看，不仅美国金融业所受影响会逐步显现，而且美国房地产市场若步入下降通道，无疑会拉低美国消费支出，使得美国经济有出现衰退的可能，这对高度依赖外贸市场的中国经济恐怕不利。

　　短期谨慎操作

　　尽管我们依然看好A股市场的长期表现，但短期不论从技术面还是从市场心态的角度来看，市场震荡的可能性正在逐步加大。

　　技术面上，经历了7月下旬以来的连续上升，上证指数目前存在调整的必要；而市场心态也许是影响当前市场最为重要的因素，市场估值处于相对高位，而国际金融市场动荡的中长期影响也尚未明朗，在此情形下，获利丰厚的资金很可能选择离场观望，这多少会降低当前市场的活跃程度。招行认沽的近日疯狂是否又像上次一样，意味着短线游资的且战且退呢？

　　考虑到市场的形势，建议投资者保持适度谨慎，战略性品种仍可坚定持有，但在短线操作上理应减少频率。