宏源证券：盈利强劲增长期待资产注入

　　宏源证券（000562）上半年实现营业收入20.6亿元，同比增长11.3倍；实现净利润10.3亿元，同比增长21.5倍。每股收益为0.70元，净资产收益率为21.8%。公司盈利规模在已公布中报的券商中列第10位。

　　公司业绩增长主要来自于经纪和自营业务。上半年实现股票基金权证交易额6222亿元，同比增长484%，略微超越了市场平均涨幅。手续费佣金净收入12.12亿元，综合佣金率0.19%；上半年其加大了自营投资力度，自营规模也迅速膨胀至11.87亿元，自营收益7.98亿元；经纪手续费和自营收入在营业收入中占比达到97.5%。预计下半年公司业绩仍将保持快速增长，未来2-3年内全年市场交易额仍将保持30%左右的持续增长，交易额达到1500-2000亿元。并且，可能的资产注入将使公司价值面临重估。在行业不断集中的大趋势下，宏源证券作为建银系唯一的上市公司平台，将最大限度的受惠于建银系资产整合。若中投证券等建银系资产能够顺利注入上市公司，公司盈利水平将再提升一个台阶。

　　国泰君安分析师梁静预计，公司07-09年每股收益将达到1.17、1.43、1.83元。对应市盈率分别为34.6、28.4、22.0倍。基于资产注入以及未来两年业绩持续快速增长的预期，维持“增持”投资评级。目标价格53.00元。

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