东方精选VS广发策略优选

　　□联合证券 任瞳
　　

　　个股精选vs策略优选

　　东方精选的投资目标决定基金将重点投资于高速成长的优质上市公司。基金的投资管理由自上而下的大类资产配置和自下而上的精选个股、行业优化组成。基金的行业配置是为了避免精选出来的股票在单一行业集中度过高而造成系统风险过高的一种优化手段。在个股选择环节，基金通过定量和定性分析精选出符合要求的成长性公司，并重点投资。基金管理人将成长型公司分成两类，一类是持续稳定成长型公司，另一类是周期性成长的公司。在实际投资过程中，对持续稳定成长类公司的股票采取长期持有的策略，对周期性成长公司的股票采取动量投资的策略。

　　广发策略优选的投资目标是通过综合运用多种投资策略优选股票，为基金持有人谋求长期稳定的回报。具体的一些投资策略包括主题投资策略（通过对宏观经济中制度性、结构性或周期性的发展趋势或发展动力进行前瞻性的研究与分析，挖掘并投资于集中代表整个市场阶段发展趋势的上市公司）、买入持有策略（此种投资策略主要投资的对象为相对价值被低估的成长型股票，通过长期持有分享高成长性所带来的收益）、逆向投资策略（此种投资策略主要投资的对象为相对价值被低估的价值型股票，待其价值回归后沽出获利）。

　　业绩vs操作

　　东方精选成立于2006年1月，如果考虑红利再投资，截至8月15日，基金成立至今已经为持有人带来369.65%的回报率，表现优异。东方精选成立4个月后广发策略优选也正式进入运作，时至今日217.17%的收益率也令投资者收获颇丰。就最近52周的业绩表现来看，东方精选净值增长率达到229%，在同类基金的比较中处于前15%，担当了领头羊的角色；广发策略优选同期增长217%，与东方精选不分伯仲。如果站在投资者的角度上考虑投资这两只基金产生亏损的可能性，也就是所谓的下行风险，东方精选的表现要比广发策略优选略胜一筹。

　　在投资对象的选择上，广发策略优选明显偏重大盘成长类股票的投资，东方精选也重视对成长性的投资，但在大、小盘风格上并无明显特征。操作风格方面，东方精选仓位较轻只有六成多，在行业配置和股票配置上则集中持有；广发策略优选仓位很重，达到九成多，相比之下在行业和个股的配置上都较为分散。在规模变动上，东方精选与广发策略优选恰恰走了相异的两条路，前者的规模通过份额拆分刚刚从不到3亿份膨胀到近百亿份，后者则从最初的近两百亿规模自然缩水至66亿份。

　　持仓vs配置

　　东方精选的二季度报告披露了最新十大重仓股票，可以发现东方精选持有众多的S股，包括S上石化、S深宝安A、S爱建、S三九、S佳通等等。如此配置的依据，是管理人认为随着股权分置改革的临近尾声，S股作为稀缺资源多数含权，具有较高的投资价值。同时，这些股票是在数量分析与实地调研基础上做出的选择，股票本身质地较好。例如基金管理人看好S深宝安A的理由包括：公司是马应龙第一大股东，资产增值很大；公司2002年以前在深圳、上海、武汉储备了大量土地，未来有望给公司带来大量收益；公司还拥有大量物业，资产升值很多；公司多元化投资取得良好进展，多个子公司有很好的发展潜力等等。该基金的基金经理将自己的运作思路总结为“和而不同”，即基金管理中在选股和持仓上与同行保持一定的共性，以保证取得不输于市场的平均业绩，在此基础上配置10%到20%与众不同的股票，这部分股票将是战胜平均业绩的超额收益的主要来源，东方精选投资组合中将S股作为一个组合整体持有就是该基金与大部分基金的不同之处。

　　广发策略优选基金在发行之时受投资者的追捧成为市场瞩目的百亿基金，基金规模高达184亿份。随着时间的流逝基金份额遭受了持续的大规模赎回，这也部分影响了该基金去年的业绩表现。今年一季度以来该基金份额变动已经不大，稳定在比较合适的水平，更有利于基金经理的操作。根据二季报披露，广发策略优选基金对偏好的行业实施了较高的配置，其中房地产、机械设备、金属非金属、金融保险、食品饮料成为基金的主要配置行业，分别占比达到14.21%、12.64%、12.31%、11.83%、11.6%，其它行业的配置则明显较少。广发策略优选目前的运作可以用渐入佳境来形容，无论从公司层面还是团队层面都给予持有人充足的信心去期待将来的表现。

基金概况

证券简称 基金经理 基金成立日 基金份额 ５２周

（现任） ／亿份 回报率％

东方精选 付勇／于鑫 ２００６－１－１１ ９９．４３ ２２９．０７

广发策略优选 何震 ２００６－５－１７ ６６．０９ ２１７．４７

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